4月COF SYF信贷DQ NCO同比趋势持续改善

Jefferies 研报显示，Capital One Financial Corporation (COF) 和 Synchrony Financial (SYF) 的信贷质量指标继续改善。COF 和 SYF 的逾期贷款 (DQ) 和净冲销率 (NCO) 均呈现月度 (M/M) 和同比 (Y/Y) 改善趋势，且均好于季节性预期。

具体数据如下：

• COF 逾期贷款率从 3.95% 下降 30 个基点 (bps)，同比下降 28 个基点，均好于历史同期平均水平。
• SYF 逾期贷款率从 4.30% 下降 20 个基点，同比下降 30 个基点，同样好于历史同期平均水平。
• COF 净冲销率从 5.66% 下降 43 个基点，同比下降 41 个基点，超出历史同期平均水平。
• SYF 净冲销率从 6.30% 上升 10 个基点，但仍同比下降 40 个基点，超出历史同期平均水平。

贷款增长方面，COF 和 SYF 的贷款增速均有所放缓，但仍好于季节性预期。

• COF 贷款组合规模增长 20 个基点，同比增长 4.4%，低于历史同期平均水平。
• SYF 贷款组合规模收缩 10 个基点，同比增长 2.1%，同样低于历史同期平均水平。

Jefferies 给予 COF 200 美元的目标价，相当于 2026 年预期每股收益的 10.5 倍，主要风险包括信贷质量恶化、监管风险和资本市场依赖。 Jefferies 给予 SYF 55 美元的目标价，基于 2026 年预期每股收益的 6.2 倍市盈率，与同行目标价 multiples 一致，主要风险包括信贷、监管、宏观经济敏感性和合作伙伴集中/客户风险。