燃气Ⅱ行业跟踪周报：中东局势带动欧洲气价上涨，美国库存充足气价下降，国内气价平稳

东吴证券研究所1/132025年06月16日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师谷玥执业证书：S0600524090002guy@dwzq.com.cn《设施维护/高温天气带动欧洲/美国气价上涨，国内气价平稳》2025-06-09《需求偏弱国内气价回落，储库推进欧洲气价回落》2025-06-032024/10/162025/2/142025/6/15燃气Ⅱ沪深300 行业走势相关研究2024/6/17 -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19% 内容目录1.价格跟踪：中东局势带动欧洲气价上涨，美国库存充足气价下降，国内气价平稳..................42.顺价进展：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复..................................................83.重要公告..............................................................................................................................................94.重要事件..............................................................................................................................................94.1.美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升..............................................94.2.欧盟委员会投票赞成引入更为灵活的天然气储存填充目标...............................................115.投资建议............................................................................................................................................116.风险提示............................................................................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/13 图表目录图1：2021/4-2025/6海内外天然气价格指数......................................................................................4图2：国内外LNG价格对比................................................................................................................4图3：美国周度供需（十亿立方英尺/日）.........................................................................................5图4：美国周度库存（十亿立方英尺）...............................................................................................5图5：2020-2025年欧洲天然气消费量（亿方）................................................................................5图6：欧洲天然气供应结构(GWh）.....................................................................................................5图7：最近一年欧洲发电结构（吉瓦时/日，周度数据，截至2025/6/13）....................................6图8：2021/1-2025/6欧盟周度天然气库存（百万方）......................................................................6图9：2021/4-2025/6欧洲天然气库存量（TWh）..............................................................................6图10：2021/4-2025/6欧洲天然气库容率（%）.................................................................................6图11：2021~2025中国天然气表观消费量（亿方）..........................................................................7图12：2021~2025中国天然气产量（亿方）.....................................................................................7图13：2021~2025中国天然气进口（亿方）.....................................................................................7图14：2020-2025中国月度进口天然气均价（元/吨）.....................................................................7图15：2020-2025中国月度进口LNG均价（元/吨）.......................................................................8图16：2020-2025中国月度进口管道气均价（元/吨）.....................................................................8图17：国内LNG库存（万吨）..........................................................................................................8图18：2022-2025M5居民调价情况.....................................................................................................9图19：盈利预测表（估值日期2025/6/16）.....................................................................................12表1：2025/6/13各地天然气价格及变动情况.....................................................................................4表2：2025/6/9~2025/6/13燃气公司重要公告.....................................................................................9表3：美国LNG长协价格测算（不含关税）..................................................................................10表4：美国LNG长协价格测算（含25%关税）..............................................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所4/131.价格跟踪：中东局势带动欧洲气价上涨，美国库存充足气价下降，国内气价平稳截至2025/06/13,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-1.4%/+5.7%/+0.5%/-0.4%/+5.3%至0.7/3.2/3.2/3/3.4元/方，海内外倒挂持续。表1：2025/6/13各地天然气价格及变动情况数据来源：ICE，Platts，NYMEX，东吴证券研究所图1：2021/4-2025/6海内外天然气价格指数数据来源：ICE，Platts，NYMEX，东吴证券研究所图2：国内外LNG价格对比数据来源：上海石油天然气交易中心，金联创，东吴证券研究所价格（原始单位）价格（元/吨）价格（元/方）周环比变动月环比变动年初至今年同比变动440644063.0-0.4%-3.2%-2.6%-0.5%中国LNG到岸价（美元/百万英热）13.450743.45.3%14.1%-12.5%1.5%布伦特原油期货结算价（美元/桶）74.23907/11.7%11.4%-2.2%-21.9%12.547223.20.5%9.1%-13.0%3.4%欧洲现货价TTF（美元/百万英热）12.747943.25.7%9.9%-15.3%15.3%英国天然气期货收盘价（便士/撒姆）88.845603.14.7%7.5%-22.8%12.5%美国HH天然气现货价（美元/百万英热）2.649970.7-1.4%-19.3%-27.9%-4.5%0500010000150002000025000300003500040000JKM现货价（元/吨）荷兰TTF天然气期货收盘价（元/吨）英国天然气期货收盘价（元/吨）美国HH天然气期货收盘价（元/吨）中国LNG出厂价格（元/吨）中国LNG到岸价（元/吨）-25000-20000-15000-10000-5000050000500010000150002000025000300002020/3/22020/6/22020/9/22020/12/22021/3/22021/6/22021/9/22021/12/22022/3/22022/6/22022/9/22022/12/22023/3/22023/6/22023/9/22023/12/22024/3/22024/6/22024/9/22024/12/22025/3/22025/6/2中国LNG出厂价格（元/吨）中国LNG到岸价（元/吨）出厂-到岸价差（元/吨，右轴） 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所5/13出现高温天气&库存持续提升，美国天然气市场价格周环比-1.4%。截至2025/06/11,天然气的平均总供应量周环比+0.4%至1129亿立方英尺/日，同比+5.5%；总需求周环比+2.3%至984亿立方英尺/日，同比-1.9%；发电用天然气周环比+11.6%；住宅和商业部门 的 天然 气 消费 量周 环比-13.5%； 工 业部 门的天