巨化股份机构调研纪要

核心观点与交流内容

公司概况
浙江巨化股份有限公司成立于1998年，是巨化集团独家发起设立的上市公司（股票代码：600160）。公司已转型为中国氟化工领先企业，拥有完整的氟化工产业链，包括基础配套原料、氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物等，并涉足石油化工产业。公司建有100多套国际先进生产装置，主要产品采用国际先进标准，工艺、安全环保及运营管理水平均处于行业领先地位。

HFCs商品属性与商业模式

• HFCs作为空调、热泵的“血液”，具有刚性消费、市场多元、价格弹性大的商品属性，区别于一般化工原料。
• 中国HFCs根据《蒙特利尔条约》基加利修正案实施配额制（2024年起），中国获80%全球配额，形成“过剩产能去化+特许经营权+配额集中”的商业模式。
• 随着配额制实施和价格恢复性上涨，HFCs的“刚需消费”属性与“特许经营”模式结合，非周期性行业特征逐步显现。

三季度空调淡季对HFCs的影响

• 淡季排产环比下降主要影响HFC-32需求（家用空调为主），但需综合分析：
  1. 消费结构变化：HFC-32市场占比下降，工、商、农制冷及维修市场占比快速提升。
  2. 全球市场差异：南半球空调消费与北半球反向，传统淡季差异弱化。
  3. 维修与出口旺季：R410/R32维修需求及出口交付价格保持上涨趋势。
• 其他HFCs品种保持良好趋势，公司通过科学筹划强化市场动态感知能力，预计三季度经营水平良好。

配额增发与行业监管

• 2025年配额方案已增发4.5万吨R32内用配额，现有配额基础上仍有10%调增空间（8月申请），若仍不足将联合行业建议方案。
• 行业防范假冒伪劣措施：
  1. 国家管理部门出台HFC/HCFCs备案管理政策。
  2. 加大打击非法生产力度，严查无证经营。
  3. HFCs行业打非联盟通过专项基金奖励举报，配合公安机关打击侵权行为。

其他信息
公司经营业绩持续增长，主要产品生产工艺及管理水平领先。相关详情可参考《2024年度报告》、上证E互动平台发布的业绩说明会内容。