巨化股份机构调研纪要

调研日期: 2025-06-13 浙江巨化股份有限公司成立于1998年,是经浙江省人民政府批准,由巨化集团有限公司(以下简称“巨化集团”)独家发起,采用募集方式设立的股份有限公司。公司股票于1998年6月26日在上海证券交易所上市交易(股票代码:600160)。公司成立20多年来,以“创造财富,服务社会”为宗旨,秉承巨化集团公司近60多年的创业精神,顺应市场规律,精于化工主业,持续创新,稳步前行,发展稳健,经营业绩持续增长,保持了较好的盈利能力。公司已由基础化工产业企业逐步转型为中国氟化工领先企业,成为国内领先的氟化工、氯碱化工综合配套的氟化工先进制造业基地。主要业务为基本化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售,拥有氯碱化工、硫酸化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系。并以此为基础,形成了包括基础配套原料、氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟专用化学品等在内的完整的氟化工产业链,并涉足石油化工产业。目前,公司建有100多套国际先进水平的生产装置,主要产品采用国际先进标准生产,主要装置实施先进控制系统(APC)。公司主要产品的生产工艺、安全环保技术及其配套设施、生产运营管理水平等方面均处于行业领先地位。 二、活动主要交流情况 公司管理层与投资者就公司发展战略、经营情况、制冷剂当前情况和未来布局、核心竞争力情况等进行了详细交流,现将活动交流内容整理如下(问题不分先后): (一)关于召开本次会议的主要目的? 【答】除根据公司2025年“投资增效重回报”行动方案,加强投资者关系管理外;更重要的是针对公司第三代氟制冷剂(HFCs)已实施配额制这一行业根本性变革,各方面认识不一,甚至有噪音影响市场的问题,与投资者进一步交流HFCs的商品本质属性和商业模式,增强投资者的深刻理解和抗不良噪声的能力。 (二)如何理解HFCs的商品本质属性和商业模式? 【答】随着经济发展、人们生活改善需求和新兴工商农温控需求不断增长,空调器、热泵的应用领域不断拓展,市场不断成长。HFCs作为当前及今后一定时期的主流制冷剂,作为空调器、热泵的“血液”,既需满足空调器、热泵市场需求,也需满足不断累计的存量空调器、热泵 维修需求,且在下游成本占比低、相对易囤储(相对于一般危险化学品)、渠道多元、价值较高等特征,使其具有刚性消费、市场多元、价格弹性大的功能性制剂等商品属性,与其他化工产品尤其是化工原料具有本质的区别。 目前,中国HFCs已根据《蒙特利尔条约》基加利修正案于2024年起实行配额制,基于该全球协议的配额制,使中国HFCs拥有80%以上的全球HFCs配额,并形成了“全球供给侧结构性改革结果(过剩产能一次性去化,供给受配额限制)+全球特许经营权(配额许可)+配额集中度高(全球配额集中在中国、中国配额集中在行业头部企业)”特定商业模式。 随着HFCs实行配额制、产品价格在争议中持续1年半的恢复性上涨,HFCs的“刚需消费”的功能性制剂属性+全球“特许经营”商业模式的“基因”正逐步形成,非周期性行业特征逐步凸显。 (三)如何看待三季度空调淡季排产环比下降对氟制冷剂的量和价的影响? 【答】不能以一概全看问题。应综合、全面考虑: 第一,上述空调主要是家用空调,其氟制冷剂主要是HFC-32。空调淡季排产环比下降,单纯讲会影响HFC-32需求,不是全部决定性因素 。主要是消费结构和市场结构也不断发生变化: (1)目前HFC-32的消费市场结构是40%出口+40%家用空调生产(占比呈下降趋势)+20%(工、商、农制冷+家用、工、商、农的制热+维修市场,存在占比快速提升空间)。 (2)中国空调卖全球。全球南半球空调消费季节与北半球存在反向差异,随着国内外空调企业加强全球南方市场布局,以及中国氟制冷剂卖全球,传统淡季差异趋于弱化。 (3)三季度同时维修+出口市场相对旺季。无论是R410(R125:R32=50%:50%)、R32维修需求,还是出口交付旺季。目前公司已签订的3季度出口交付订单价格保持良好向上趋势。 第二,其他HFCs品种均保持良好趋势。 第三,公司适应行业变革趋势,在总结2024年市场的基础上,2025年对各装置生产、各市场领域的交付进行科学筹划,强化集约经营能力和市场的动态感知能力,经营市场能力大幅提高。预计公司三季度仍能保持良好的经营水平。 (四)今年是否会再次增发制冷剂配额? 【答】国家生态环境部对2025年配额分配方案进行了优化,并已增发4.5万吨R32内用配额。目前国内重点下游领域运行健康有序,行业维护供应链稳定的认知和责任意识逐步提高。上下游企业良好互动。如下半年需求大幅增长,制冷剂资源不能满足重点行业生产需求,在现有R32配额基础上仍有10%配额调增,将于8月份提交申请。如上述调整仍不能满足需求,我们将会同行业企业积极向国家管理部门建议科学应对方案。 (五)制冷剂价格持续上涨,行业防范假冒伪劣产品流入市场的措施有哪些? 【答】国家对HCFCs和HFCs的管理和危险化学品不断强化、深化,多措并举。一是近期国家管理部门出台了关于经销、使用实行HFC、HCFCs的备案管理政策;二是调度国家专门执法力量加大打击非法生产力度;三是国家安全管理部门严查危险化学品无证经营和非法生产。营造良好市场氛围。 此外,HFCs行业打非联盟打击非法生产和销售HFCs专项基金加大对举报及打非奖励的及时性和力度,并积极配合公安机关对侵权及假冒伪劣 行为的打击。 三、其他问题 请见公司《2024年度报告》、上证E互动平台发布的《巨化股份2024年度暨2025年第一季度业绩说明会召开情况》《巨化股份关于参加“在浙里看国企”浙江国有控股上市公司集体业绩说明会情况》等内容。