公司概况与业绩回顾
巨化股份成立于1998年，是中国氟化工领先企业，拥有完整的氟化工产业链。公司主要业务包括基本化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售。2024年，公司实现归母净利润同比翻番，股价连续六年上涨，市值达651.2亿元。
2024年业绩亮点
- 第三代氟制冷剂正式进入生产配额管控期，供需格局发生根本性变革。
- 非氟制冷剂业务市场“供强需弱”、价格持续下跌，但对公司整体业绩影响减弱。
- 公司实现归母净利润同比翻番，股价上涨47%，入选沪深300、中证A500指数。
2025年展望与挑战
- 机遇：氟制冷剂产品实际均价上移，盈利水平及比重继续扩张；国家逆周期调节政策加力；非氟制冷剂业务市场风险释放充分；产业结构与国家政策高度契合。
- 挑战：制冷剂配额制新业态基础不稳固；非氟制冷剂竞争加剧；产业结构不合理；外部经济环境不确定性增加。
公司战略与目标
- 坚持“稳中求进、以进促稳、主动作为、乘势而上”总基调。
- 推进产业高端化智能化绿色发展，优化产业结构和空间布局。
- 构建“产用研”创新平台，加大研发投入，持续巩固制冷剂市场竞争地位。
- 力争实现业务收入合理增长、业绩有质的跃升、投资价值有效显现。
经营问题与应对措施
- 市场对制冷剂配额制商业模式认识不充分，需持续强化新格局构建。
- 盈利结构分化加大，非氟制冷剂业务竞争压力较大。
- 美国关税政策影响，市场环境更严峻复杂。
- 产业结构不合理矛盾突出，需积极应对。
投资计划与研发投入
- 2025年计划投资额77.26亿元，重点实施高性能氟氯新材料和含氟精细化学品项目。
- 2024年研发投入10.54亿元（占营业收入4.31%），2025年预算10.24亿元，保持较高研发强度。
并购与业务发展
- 并购飞源化工后，实现公司HFCs经营高效协同，市场竞争力凸显。
- 飞源化工2024年实现营收27.64亿元、净利润4.68亿元，对公司业绩贡献显著。
- 巨芯冷却液项目一期已建成，产品应用于半导体、数据中心等领域。
财务与风险控制
- 2024年借款金额增加，主要用于扩大生产和加大投资。
- 存货周转率下降主要受非氟制冷剂业务价格下跌影响。
- 存货跌价准备增加主要针对PVDF、PVDC产品。
分红政策与投资者关系
- 公司持续现金分红，2024年分红6.2亿元，占合并报表净利润31.69%。
- 未来将兼顾公司可持续发展和投资者合理回报需求，拟定利润分配政策。
制冷剂业务细节
- 公司拥有绝对领先的氟制冷剂生产配额，第四代含氟制冷剂（HFOs）品种及产能国内领先。
- 美国加征关税不会改变氟制冷剂全球竞争格局和价格上行趋势。
- 第三代氟制冷剂5月市场向好，主流品种价格提升。
市场与政策环境
- 中国“设备更新、以旧换新”政策推动制冷剂消费增长。
- 全球南方空调市场潜力巨大。
- 国家出台政策打击非法生产和销售HFCs。
总结
巨化股份在2024年实现业绩大幅增长，主要得益于氟制冷剂配额制带来的供需格局改善和产品价格上涨。公司2025年面临诸多挑战，但机遇大于挑战，将继续推进产业高端化智能化绿色发展，优化产业结构，提升核心竞争力。公司保持积极稳定的分红政策，致力于为股东和社会创造更大价值。
