镍&不锈钢日报：需求淡季压制上方空间，绝对价格偏低警惕回调

镍&不锈钢：需求淡季压制上方空间，绝对价格偏低警惕回调

核心矛盾
现阶段沪镍持续底部震荡，各环节库存均有一定程度上升。高价镍矿与弱需求不断压迫中间环节利润，镍矿与盘面走势存在背离。镍铁价格仍在下探，目前利润压力较大，上下游采购力度较弱，短期矛盾仍存。不锈钢方面需求淡季情绪低迷，价格延续窄幅震荡，现货端悲观情绪延续。新能源链路镍盐需求恢复缓慢，维持以销定产局势。

利多解读
部分不锈钢厂宣布停产减产，成本端镍矿价格支撑仍存。

利空解读
不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改；新能源链路前驱体需求较为疲软。

价格区间预测
沪镍：11.7-12.6万元/吨

策略推荐

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货，锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%）。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约，提前采购锁定生产成本；同时可卖出看跌期权或买入虚值看涨期权对冲风险。

关键数据

• 沪镍期货：主力合约收盘价119690元/吨，成交量9824手，持仓量79723手，基差-1865元/吨。
• 不锈钢期货：主力合约收盘价1255000元/吨，成交量104997手，持仓量181026手，基差62035元/吨。
• 现货价格：SMM 1#电解镍平均价在15-16万元/吨区间波动。
• 库存：国内社会库存393838吨，LME镍库存2029505吨，不锈钢社会库存998.8万吨。
• 产业链利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率在-40%至20%区间，硫酸镍利润率分化。

研究结论
短期镍&不锈钢市场受需求淡季压制，绝对价格偏低，需警惕回调风险。关注现货成交情况及宏观消息面提振，建议企业根据自身情况采取套保策略。