新能源及有色金属日报：美元走弱、板块调整，镍不锈钢价格回调

镍品种 市场分析 2026-01-27日沪镍主力合约2602开于147980元/吨，收于146110元/吨，较前一交易日收盘变化-1.87%，当日成交量为523396（-207084）手，持仓量为40119（-19164）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现低开低走、弱势震荡下行态势，最终收跌1.87%，盘面承压明显，多空博弈下空头占据主导。隔夜美国耐用品订单数据强劲，弱化了市场对美联储提前降息的预期，美元指数走强，压制以美元计价的大宗商品价格，伦镍收跌0.64%，拖累沪镍开盘表现。同时，春节假期临近，市场资金避险情绪升温，投机资金逐步离场，进一步加剧价格回调压力。基本面方面，精炼镍库存持续高位，对镍价形成压制，虽镍矿、镍铁价格上涨带来成本支撑，但新能源汽车需求提振有限，难以抵消库存高企的利空影响。 镍矿方面：Mysteel方面消息，日内镍矿市场整体持稳运行，价格在前几日连续上涨后进入高位盘整阶段，市场交投氛围趋于平静，买卖双方观望情绪增加。矿山端基于前期达成的高价成交，报价维持坚挺。日内部分矿山1.3%镍矿的FOB招标价格在39.5美元/湿吨，市场参与者多关注后续矿山的出货动向与报价指引，操作趋于谨慎。印尼方面，近期在谈2月份镍矿升水，2月份上半月镍矿基准价格预计上涨2-3美金，这构成了市场的潜在支撑。另外ESDM已开始批准2026年矿业工作计划和预算(RKAB)，除了PTVale IndonesiaTbk.(INCO)的RKAB之外，能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB，印尼镍矿供应仍然紧张。 现货方面：金川集团上海市场销售价格151300元/吨，较上一个交易日下跌6000元/吨。下游按需采购，整体成交一般。其中金川镍升水变化250元/吨至6750元/吨，进口镍升水变化-150元/吨至200元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为42499（-18）吨，LME镍库存为285726（174）吨。 策略 市场分歧集中在“供应收缩预期”与“需求现实疲软”的博弈，短期价格易受政策消息和资金情绪影响，宽幅震荡格局明显。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-01-27日，不锈钢主力合约2603开于14725元/吨，收于14540元/吨，当日成交量为328930（-37054）手，持仓量为137091（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现高开低走、震荡下行态势，空头主导盘面，最终收跌1.26%，市场交投与持 仓同步收缩，整体弱势特征明显。美元走强压制大宗商品，伦镍震荡走弱拖累不锈钢成本端支撑；沪镍同步下跌，进一步传导利空情绪，压制不锈钢盘面。基本面方面，需求端难以支撑价格上涨；供应端虽有部分钢厂检修预期，但短期供应仍充足，库存降幅放缓，供需矛盾凸显。 现货方面：现货报价略有下调，但整体仍维持高位，下游部分备货需求释放，市场成交较前期有所好转。无锡市场不锈钢价格为14500（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14450（+0）元/吨，304/2B升贴水为110至210元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化3.00元/镍点至1053.0元/镍点。 策略 核心矛盾仍为成本与需求的平衡，若印尼供应收缩落地，叠加镍铁价格持续上涨，成本支撑增强，价格有望维持高位震荡;若需求持续疲软，库存高企，价格或面临下行压力。短期以区间操作为主，高抛低吸，严格设置止损;中期关注政策与需求变化，等待趋势明确后再布局单边头寸。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com