油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• USDA 6月报告小幅上调全球大豆库存，维持美豆库存预估不变。
• 美豆播种尾声，近期产区降雨有利于作物生长，优良率提高。
• 巴西大豆4月压榨量同比下降，大豆库存达到年内峰值。
• 美豆和巴西大豆升贴水震荡走高，美豆上周出口销售平淡。
• 美豆压榨利润低迷，美生柴RVO目标公布，46.5亿加仑，略低于早先预期。

国内豆粕行情分析

• 生猪价格回落，因消费疲软，供应稳中增加。
• 生猪屠宰均重继续回落，二次育肥积极性下降，不利于饲料消费前景。
• 肉禽供应充足，需求相对平淡，养殖亏损为主。
• 菜粕价格偏贵，库存趋稳，市场等待加菜籽反倾销调查的进一步结果。
• 豆粕累库中，库存低于去年同期，预计库存压力7月凸显。
• 豆粕现货价格止跌，基差小幅下降，期货走势强于现货。

全球油脂行情分析

• 预计25/26年度全球油脂产量恢复性增长，6月报告上调马棕产量预估。
• 25/26年度全球油脂累库，6月供需报告继续上调油脂库存预估。
• 市场关注印尼生柴执行情况，等待数据指引。
• 马棕油5月库存199万吨，产量表现亮眼，产地供应宽松。
• 加菜籽生长进度较快，干燥天气利于作物生长但同时留下干旱隐患。
• 国际豆棕价差扩大，价差利于棕榈油，印度5月油脂进口接近4月水平。
• 油脂消费平淡，低于去年同期水平。
• 大豆、油菜籽盘面榨利差，抑制远期原料进口。
• 三大油脂总库存增加，豆油累库压力大。
• 豆油和棕榈油基差偏弱运行，豆棕价差扩大。

期权表现

• 豆粕期权市场波动率上升，认沽认沽比率增加。
• 豆油期权市场波动率上升，认沽认沽比率增加。
• 棕榈油期权市场波动率上升，认沽认沽比率增加。

总结

• 本周油脂油料市场波动加剧，棕榈油先跌后涨，蛋白粕重心稳步上移。
• USDA 6月供需报告多数维持此前预估，市场等待月末的种植面积报告。
• 马来西亚5月供需报告中性偏空，库存低于市场预期但产量好于预期，供应压力较大。
• 印度5月油籽报告显示油脂进口四个月高位，库存止跌，市场关注印度补库需求。
• 伊朗和伊拉克冲突导致原油价格大涨，油脂因生物柴油消费上涨。
• 美国政府提议未来两年大幅增加生物质柴油使用量，引发美豆油和其他油脂跟涨。
• 策略上，单边多头思路，豆油、棕油、豆粕等月间正套思路。