行业点评报告：单月销售数据仍降，新房市场延续弱复苏趋势

5月销售数据依旧承压，城市市场热度分化

• 1-5月全国商品房销售面积同比-2.9%，销售额同比-3.8%，商品住宅分别同比-2.6%和-2.8%。5月单月销售面积和金额同比分别-3.3%和-6.0%，呈现以价换量趋势，价格逐月回调。
• 区域分化明显，中部区域市场表现较好（+0.3%），东北区域表现最差（-6.0%）。高能级城市（一线、二线）成交热度更高，前24周增速分别为+14.3%、+0.5%，三四线城市为-1.5%。

宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍下降

• 1-5月全国房屋新开工面积同比-22.8%，住宅新开工同比-21.4%。2024年宅地成交面积同比-13%，2025年1-5月同比-8%，拿地减少持续影响开工。
• 1-5月房屋竣工面积同比-17.3%，住宅竣工面积同比-17.6%，降幅扩大，预计2025年竣工面积仍将承压下降。

房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱

• 1-5月房地产开发投资额同比-10.7%，住宅开发投资额同比-10.0%，降幅扩大。新开工数据下降及销售回款不足持续影响房企开工意愿。

企业到位资金降幅扩大，销售回款压力仍较大

• 1-5月房地产开发企业到位资金同比-5.3%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款同比分别-1.7%、-7.2%、-5.0%，个人按揭贷款同比持平。房企自筹资金及销售回款压力较大。

投资建议

• 6月市场预计延续弱复苏趋势，房企营销力度加强和供应放量将带动成交。推荐：
  • 强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团。
  • 住宅与商业地产双轮驱动：华润置地、新城控股、龙湖集团。
  • 优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

• 行业销售恢复不及预期、融资改善不及预期，房企资金风险加大；政策放松不及预期。