行业点评报告：单月销售数据仍降，新房市场延续弱复苏趋势

房地产2025年06月16日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《新房二手房成交面积环比增长，广州全面取 消限购限售—行业周报》-2025.6.15《新房成交面积同环比下降，城市更新 示 范 城 市 扩 容—行 业 周 报 》-2025.6.8《城市更新示范城市扩容，去库存进程 有 望 提 速—行 业 点 评 报 告 》-2025.6.6-29%-14%0%14%29%43%2024-06房地产相关研究报告 2024-102025-02 1/8 沪深300 目录1、5月销售数据依旧承压，城市市场热度分化..........................................................................................................................32、宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍下降.............................................................................................................43、房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱.........................................................................................................................44、企业到位资金降幅扩大，销售回款压力仍较大.....................................................................................................................55、投资建议....................................................................................................................................................................................66、风险提示....................................................................................................................................................................................6图表目录图1：2025年1-5月商品房销售面积同比下降2.9%..................................................................................................................3图2：2025年1-5月商品房销售金额同比下降3.8%..................................................................................................................3图3：2025年1-5月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-4.5%、+0.3%、-2.8%、-6.0%.........3图4：2025年1-5月房地产开竣工面积同比下降22.8%和17.3%.............................................................................................4图5：2025年1-5月房地产开发投资额同比下降10.7%............................................................................................................4图6：2025年1-5月房地产开发企业到位资金同比下降5.3%..................................................................................................5图7：2025年1-5月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-1.7%、-7.2%、-5.0%、-8.5%..5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、5月销售数据依旧承压，城市市场热度分化国家统计局发布2025年1-5月商品房投资和销售数据。1-5月，全国商品房销售面积3.53亿平，同比-2.9%（1-4月-2.8%），其中商品住宅销售面积同比-2.6%；1-5月商品房销售额3.41万亿元，同比-3.8%（1-4月-3.2%），其中商品住宅销售额同比下降2.8%。2025年5月，全国商品房销售面积和金额分别同比-3.3%和-6.0%，单月销售均价同比-2.8%，环比+2.5%，市场成交呈现以价换量趋势，整体价格逐月有所回调。分区域看，1-5月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-4.5%、+0.3%、-2.8%、-6.0%，中部区域市场表现较好。根据我们跟踪重点城市成交数据，2025年前24周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为+14.3%、+0.5%、-1.5%，高能级城市成交热度更高。图1：2025年1-5月商品房销售面积同比下降2.9%图2：2025年1-5月商品房销售金额同比下降3.8%数据来源：Wind、开源证券研究所图3：2025年1-5月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-4.5%、+0.3%、-2.8%、-6.0%数据来源：Wind、开源证券研究所2022/42022/72022/102023/22023/52023/82023/112024/32024/62024/92024/122025/4商品房销售面积累计同比商品房销售面积单月同比-100%-50%0%50%100%150%2020/22020/52020/82020/112021/32021/62021/92021/122022/42022/72022/102023/2商品房销售金额累计同比商品房销售金额当月同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/6东部地区累计同比东北地区累计同比中部地区累计同比 3/82023/52023/82023/112024/32024/62024/92024/122025/42024/82024/102024/122025/22025/4西部地区累计同比 数据来源：Wind、开源证券研究所 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2、宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍下降2025年1-5月，全国房屋新开工面积2.32亿平，同比-22.8%（1-4月-23.8%），其中住宅新开工同比-21.4%。我们跟踪的Wind 322城2024年宅地成交面积同比-13%，2025年1-5月同比-8%，拿地减少或将持续影响全年新开工数据。1-5月，房屋竣工面积1.84亿平，同比-17.3%（1-4月-16.9%），其中住宅竣工面积同比-17.6%，降幅有所扩大，参考2022-2023年新开工面积超20%的降幅，预计2025年竣工面积将依旧承压下降。图4：2025年1-5月房地产开竣工面积同比下降22.8%和17.3%数据来源：Wind、开源证券研究所3、房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱2025年1-5月，房地产开发投资额3.62万亿元，同比-10.7%（1-4月-10.3%），其中住宅开发投资额同比-10.0%，降幅有所扩大，新开工数据下降及房企销售回款不足持续影响开工意愿。图5：2025年1-5月房地产开发投资额同比下降10.7%数据来源：Wind、开源证券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/32021/52021/72021/92021/112022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/32023/52023/72023/92023/112024/22024/42024/62024/82024/10竣工面积累计同比开工面积累计同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/32021/52021/72021/92021/112022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/32023/52023/72023/92023/112024/22024/42024/62024/82024/10房地产开发投资额累计同比房地产开发投资额单月同比 4/82024/122025/32025/52024/122025/32025/5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4、企业到位资金降幅扩大，销售回款压力仍较大2025年1-5月，房地产开发企业到位资金4.02万亿元，同比-5.3%（1-4月-4.1%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-1.7%、-7.2%、-5.0%、-8.5%（1-4月+0.8%、-6.8%、-3.0%、-8.5%），除个人按揭贷款同比持平外，其他渠道到位资金同比降幅均扩大，房企自筹资金及销售回款压力仍较大。图6：2025年1-5月房地产开发企业到位资金同比下降5.3%数据来源：Wind、开源证券研究所图7：2025年1-5月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-1.7%、-7.2%、-5.0%、-8.5%数据来源：Wind、开源证券研究所-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/32021/52021/72021/92021/112022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/32023/52023/72023/92023/112024/22024/4房地产开发企业到位资金累计同比房地产开发企业到位资金当月同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/8国内贷款累计同比自筹资金累计同比定金及预收款累计同比个人按揭贷款累计同比 5/82024/62024/82024/102024/122025/32025/52024/102024/122025/22025/4 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5、投资建议2025年5月销售市场延续企稳态势，环比4月数据有所改善。我们跟踪的重点城市6月前两周成交数据显示，一线、二线和三四线商品房成交面积分别-1.2%、-11.3%、-3.7%，在6月年中业绩冲刺期，在房企营销力度加强和供应放量的带动下，预计6月新