行业点评报告：单月销售数据表现走弱，房企国内贷款增速转正

房地产2025年07月15日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《新房成交面积同环比下降，加大闲置存量土 地回收力度—行业周报》-2025.7.13《新房成交面积环比增长，多地力推商转公贷款—行业周报》-2025.7.6《2025年1-6月强销售金额点评：1-6月百强销售同比收缩，建发金茂单月销 售 表 现 靓 眼—行 业 点 评 报 告 》-2025.7.1-17%0%17%34%50%67%2024-07房地产相关研究报告 2024-112025-03 1/8 沪深300 目录1、6月销售数据表现走弱，城市市场热度分化..........................................................................................................................32、开工数据降幅收窄，竣工面积同比仍下降.............................................................................................................................43、房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱.........................................................................................................................44、企业到位资金降幅扩大，房企国内贷款增速转正.................................................................................................................55、投资建议....................................................................................................................................................................................66、风险提示....................................................................................................................................................................................6图表目录图1：2025年1-6月商品房销售面积同比下降3.5%..................................................................................................................3图2：2025年1-6月商品房销售金额同比下降5.5%..................................................................................................................3图3：2025年1-6月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-5.2%、-1.2%、-2.5%、-6.0%.........3图4：2025年1-6月房地产开竣工面积同比下降20.0%和14.8%.............................................................................................4图5：2025年1-6月房地产开发投资额同比下降11.2%............................................................................................................4图6：2025年1-6月房地产开发企业到位资金同比下降6.2%..................................................................................................5图7：2025年1-6月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别+0.6%、-7.2%、-7.5%、-11.4%............................................................................................................................................................................................................5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、6月销售数据表现走弱，城市市场热度分化国家统计局发布2025年1-6月商品房投资和销售数据。1-6月，全国商品房销售面积4.59亿平，同比-3.5%（1-5月-2.9%），其中商品住宅销售面积同比-3.7%；1-6月商品房销售额4.42万亿元，同比-5.5%（1-5月-3.8%），其中商品住宅销售额同比下降5.2%。2025年6月，全国商品房销售面积和金额分别同比-5.5%和-10.8%，单月销售数据降幅为2024年9月以来最大值；单月销售均价同比-5.6%，半年度冲刺月降价促销现象有所显现，市场成交呈现以价换量趋势，房价企稳仍然存在一定压力。分区域看，1-6月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-5.2%、-1.2%、-2.5%、-6.0%，中部区域市场表现较好。根据我们跟踪重点城市成交数据，2025年前24周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为+7.3%、-2.2%、-4.2%，高能级城市成交热度更高。图1：2025年1-6月商品房销售面积同比下降3.5%图2：2025年1-6月商品房销售金额同比下降5.5%数据来源：Wind、开源证券研究所图3：2025年1-6月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-5.2%、-1.2%、-2.5%、-6.0%数据来源：Wind、开源证券研究所2022/42022/72022/102023/22023/52023/82023/112024/32024/62024/92024/122025/4商品房销售面积累计同比商品房销售面积单月同比-100%-50%0%50%100%150%2020/22020/52020/82020/112021/32021/62021/92021/122022/42022/72022/102023/2商品房销售金额累计同比商品房销售金额当月同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/122024/22024/42024/6东部地区累计同比东北地区累计同比中部地区累计同比 3/82023/52023/82023/112024/32024/62024/92024/122025/42024/82024/102024/122025/22025/42025/6西部地区累计同比 数据来源：Wind、开源证券研究所 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2、开工数据降幅收窄，竣工面积同比仍下降2025年1-6月，全国房屋新开工面积3.04亿平，同比-20.0%（1-5月-22.8%），其中住宅新开工同比-10.4%，降幅均有所收窄。我们跟踪的Wind 322城2024年宅地成交面积同比-13%，2025年1-6月同比-5%，拿地减少或将持续影响全年新开工数据。1-6月，房屋竣工面积2.26亿平，同比-14.8%（1-5月-17.3%），其中住宅竣工面积同比-15.5%，降幅有所收窄，参考2022-2023年新开工面积超20%的降幅，预计2025年竣工面积将依旧承压下降。图4：2025年1-6月房地产开竣工面积同比下降20.0%和14.8%数据来源：Wind、开源证券研究所3、房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱2025年1-6月，房地产开发投资额4.67万亿元，同比-11.2%（1-5月-10.7%），其中住宅开发投资额同比-10.4%，降幅持续扩大，新开工数据下降及房企销售回款不足持续影响投资意愿。图5：2025年1-6月房地产开发投资额同比下降11.2%数据来源：Wind、开源证券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/32021/52021/72021/92021/112022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/32023/52023/72023/92023/11竣工面积累计同比开工面积累计同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/32021/52021/72021/92021/112022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/32023/52023/72023/92023/11房地产开发投资额累计同比房地产开发投资额单月同比 4/82024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/32025/52024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/32025/5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4、企业到位资金降幅扩大，房企国内贷款增速转正2025年1-6月，房地产开发企业到位资金5.02万亿元，同比-6.2%（1-5月-5.3%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别+0.6%、-7.2%、-7.5%、-11.4%（1-5月-1.7%、-7.2%、-5.0%、-8.5%），除国内贷款同比转正外，其他渠道到位资金同比降幅均扩大，在销售数据走弱情况下，房企自筹资金及销售回款压力仍较大。图6：2025年1-6月房地产开发企业到位资金同比下降6.2%数据来源：Wind、开源证券研究所图7：2025年1-6月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别+0.6%、-7.2%、-7.5%、-11.4%数据来源：Wind、开源证券研究所-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/32021/52021/72021/92021/112022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/32023/52023/72023/92023/112024/22024/42024/62024/8房地产开发企业到位资金累计同比房地产开发企业到位资金当月同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/22023/42023/62023/8202