纳韦尼巴特长期数据重申其在HAE治疗中的一流表现

Kelly石，博士* | 股权分析师(212) 336-6937 | kshi@jefferies.com徐一凡，博士* | 股权助理+1 (212) 778-8057 | yxu4@jefferies.com福航飞，博士* | 股权助理(212) 323-7562 | hfu@jefferies.com何塞·洛拉，博士* | 股权助理+1 (332) 236-6815 | jlora@jefferies.com东克拉拉，博士* | 股权分析师+1 (212) 284-2432 | ydong1@jefferies.com 术语结果也将支持全球注册，因此我们认为Ph1b/2 LT数据对Ph3有正面影响。Ph3试验正在积极招募，顶线数据将在2027年初发布。请参阅本报告第 3 至 10 页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 武田制药株式会社CSL Limited艾斯特瑞亚疗法公司我们$29的PT是基于DCF的（WACC 14%，TG 0%）。风险包括临床、监管、商业、竞争和融资。艾奥尼斯制药公司分析师认证：艾斯特瑞亚疗法公司公司估值/风险公司描述目标价基于DCF模型。风险包括商业、临床和监管风险，以及竞争风险。生物晶态制药有限公司我们采用三种方法组合来得出我们的目标价位：折现现金流分析（DCF）、EV/EBITDA的资本化和标准化市盈率倍数。这种方法是合适的，因为CSL有许多上市竞争对手，我们可以确定相对价值。我们使用市盈率估值，因为它是一种市场标准，使用EV/EBITDA，因为这在全球医疗保健行业经常用于比较不同资本结构和税收水平的公司。上行风险包括IG和特殊产品销售的更快增长。下行风险包括竞争威胁和全行业非理性的血浆产品定价。艾斯崔亚疗法公司（前身为卡塔巴西斯制药公司）是一家专注于开发其唯一资产纳文巴尔特（STAR-0215，曾用名QLS-215）用于遗传性血管性水肿（HAE）的生物医药公司，HAE是一种罕见、使人衰弱且可能危及生命的疾病。STAR-0215是一种处于1b/2期的潜在一线人源化单克隆抗体血浆激肽释放酶抑制剂，用于HAE的预防。在临床前研究中，纳文巴尔特显示出较长的血浆半衰期，这可能使患者减少给药频率，并且可能比现有的HAE治疗更有效。此外，ATXS已引进OX40产品线用于过敏性皮炎（AD）及其他过敏性/免疫学疾病，STAR-0310在健康志愿者中的1a期试验将于2025年第一季度开始，预计将在2025年第三季度获得早期PoC数据。我，董克拉，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明我的任何部分薪酬都与本报告中表达的具体建议或观点无直接或间接关系。估值：我们通过将目标10倍核心市盈率应用于我们FY2/26的核心每股收益估计值来得出我们的PT。我们目标10倍的估值来源于历史五年平均。我，付杭飞，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。我，石 Kelly 博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券(或)相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。请参阅本报告第 3 至 10 页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。我，徐一帆，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何报酬从未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。我们的14美元PT基于DCF（WACC 11%；TG 1%）和概率调整后的EPS。下行风险包括HAE竞争、Orladeyo启动/采用缓慢以及管线挫折。上行风险包括HAE和PNH的竞争、NVS的Iptacopan III期PNH试验结果带来的负面传导，以及“10013疗效/安全性问题，限制了其对肾脏适应症的扩展。风险：我们盈利模式中增长的两个最大来源是Entyvio（用于治疗溃疡性结肠炎）和免疫球蛋白。如果这些产品的竞争状况恶化，武田的营收和利润可能低于我们的预期。此外，美国等主要市场价格受监管变化影响，可能对公司利润产生负面影响。 3 杰弗里斯评级说明（《马拉喀什条约》第3条第1款e项和第7条）公司特定披露评估方法CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。投资建议记录杰弗里斯金融集团公司、其关联公司或子公司曾作为管理人或共同管理人，参与阿斯特里亚的证券承销或配售在过去十二个月内，其治疗药物或其附属公司。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖这家公司。Jefferies Financial Group Inc.、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从Astria Therapeutics获得或意图寻求投资银行服务的补偿。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内-20%或更低。NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。在过去12个月中，Jefferies金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司已从Astria疗法公司获得投资银行服务的报酬。买入 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更高的证券。持有 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%以上或10%以下（包括正负）的证券。在过去十二个月内，Jefferies Financial Group Inc.和/或其附属公司就其向Astria Therapeutics提供的非投资银行业务客户服务，收到了除投资银行业务以外的产品和服务补偿，以及非投资银行业务、证券相关的客户服务补偿。我，约瑟·洛拉，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及）相关公司的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点均无直接或间接关系。杰弗里斯分配评级的指标可能包括：市值、到期日、成长性/估值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、市值/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市销率（P/CF）、市净率（P/FCF）、溢价（折价）/平均组市值/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、拆分估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰弗里斯品牌精选在过去十二个月内，Astria Therapeutics一直是Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已被提供。杰弗里斯金融集团公司、其附属公司或子公司正在作为经理或共同经理参与阿斯特里亚疗法公司或其附属公司的证券承销或配售。和所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师的收入部分基于公司的整体业绩，包括投行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断认为合适的时间间隔发布。限制 - 描述发行人，其中，由于摩根大通参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。监控 - 描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，对于这些证券不提供财务预测或对公司投资价值的意见。推荐已发布推荐已分发杰弗里特许经营精选包括我们在过去12个月内从股权分析师的最佳股票建议中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营精选将仅包括买入评级的股票，具体数量可根据分析师纳入建议而有所不同。新的机会出现时将会增加股票，当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、如果不再获得买入评级和/或触发止损时将会被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分之一的股票将继续请参阅本报告第 3 至 10 页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 4艾斯特瑞亚疗法公司（ATXS）股票研究 2025年6月13日 2025年6月13日 下午2:072025年6月13日 下午2:07 12/15/202210/12/202307/29/202209/21/202305/06/2025可能阻碍我们实现价格目标的風險本报告中提到的其他公司买:$22.007月22日10月22日持币：¥4,300.007月22日10月22日 1月23日 4月23日 7月23日买入：¥5,300.00买入：¥5,500.00设置15%的止损，其余部分将设置20%的止损。特许经营精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于何种投资风格，例如成长型或价值型。本报告是为一般流传而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视情况需要自行委托财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。若价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一交易日汇率进行的货币转换（如另有说明）。自该日期起若汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再作为依据。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了汇率风险。• 阿斯特里亚治疗公司 (ATXS: $5.60, 买入) • 生物结晶制药公司 (BCRX: $10.40, 买入) • CSL 有限公司 (CSL AU:AUD241.05, 买入) • 离子制药公司 (IONS: $35.62, 买入)• 武田制药株式会社 (4502 JP: ¥4,375, 买入)请参阅本报告第 3 至 10 页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 1816141210864203/18/202403/25/202401/13/202503/11/20255,0004,8004,6004,4004,2004,0003,8003,6003,40008/29/202201/30/202303/06/202302/12/202405/08/2025ASTRIA疗法的评级和目标价位历史记录（截至2025年06月11日）买入：$17.00买:$22.00买入：$27.00买入:29.00买入：$28.001月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日截至2025年06月12日的武田制药株式会社（4502 JP）评级和目标价历史买入：¥4,400.00买入：¥4,600.00买入：¥5,000.0010/02/2023 购买：¥5,200.0010月23日1月24日 4月24日 7月24日 10月24日买入：¥5,600.0007/30/2024 买入：¥4,800.0005/30/2023 买入：¥5,100.001月25日 4月25日2024/12/0