镍&不锈钢：持续底部磨底

镍&不锈钢：持续底部磨底

核心矛盾
现阶段沪镍持续底部震荡，主要矛盾在于高价镍矿与弱需求压制中间环节利润，难以直接提振镍价。镍铁价格仍在下探，高冰镍经济性低于镍铁，减产趋势不明显，利润压力较大，上下游采购力度较弱，短期矛盾仍存。不锈钢方面需求淡季情绪低迷，价格延续窄幅震荡。新能源链路镍盐需求恢复缓慢，维持以销定产。

利多解读
部分不锈钢厂宣布停产减产，成本端镍矿价格支撑仍存。

利空解读
不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改；新能源链路前驱体需求疲软；菲律宾禁矿证伪。

价格区间预测
当前沪镍价格区间预测为 11.7-12.6 万元/吨，当前波动率为 15.17%，历史百分位为 3.2%。

策略推荐

• 套保工具：
  • 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货主力合约，套保比例 60%。
  • 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面提前采购锁定成本；卖出看跌期权对冲下跌风险。

关键数据

• 沪镍期货：主力合约收盘价 11992 元/吨，持仓量 82.485 万手，基差 -1010 元/吨。
• LME 镍：3 个月合约收盘价 15105 美元/吨，库存 197.538 吨。
• 不锈钢期货：主力合约收盘价 12550 元/吨，持仓量 18.0346 万手，基差 585 元/吨。
• 镍现货：平均价 12000 元/吨，上期所仓单库存环比下降 0.07%。
• 镍矿：菲律宾红土镍矿 1.5%(FOB) 平均价 15 美元/湿吨，中国港口镍矿库存 1500 万吨。
• 镍铁：8-12%镍生铁出厂价 1000 元/镍点，印尼高镍生铁到港含税平均价 1200 元/镍点。
• 不锈钢：304 不锈钢冷轧卷利润率 -20%，电池级硫酸镍较一级镍豆溢价 -50000 元/镍吨。

研究结论
短期镍价仍受供需矛盾压制，关注现货成交及宏观消息面。不锈钢需求淡季延续，镍铁产业链过剩问题突出，新能源链路需求疲软。建议企业根据库存和采购计划采取套保策略，规避价格风险。