镍不锈钢周报：不锈钢或继续磨底

核心要点及策略

• 行情回顾：沪镍主连本周运行区间118800-121900元/吨，周-0.72%；不锈钢主连冲高回落，收十字星，运行区间12595-12875元/吨，周-0.16%。
• 运行逻辑：宏观上，国内高级别会议定调提振市场信心，金融市场迎来信心修复；6月份CPI同比由上月下降转为上涨0.1%，核心CPI同比继续回升，PPI同比下降3.6%；鲍威尔未排除7月降息可能，特朗普敦促降息；中美关系或迎来缓和，美财长称未来数周拟与中方会谈。
• 策略逻辑：印尼7月初镍矿基准价微幅下调，印尼计划将矿业配额有效期从三年缩短至一年；印尼与美国或就矿产寻求合作；镍铁周内出现900元/镍的价格，弱稳运行；高碳铬铁也弱稳运行；钢厂即期亏损缩小；社会库存高位波动，仓单去化速度明显放缓。
• 观点：宏观反内卷情绪仍在发酵，大宗风险偏好修复带动盘面偏强；不锈钢当前供应高位小幅回落，需求相对淡弱，库存波动无明显趋势，利润小幅修复，基本面弱势中稍见改善；不锈钢跟随大宗偏强，后不锈钢在钢厂交仓的预期中回落；产业链基本面中开始逐渐出现利好消息，偏弱的基本面也受到一些提振，但短线改观不改弱基础，因此不锈钢或为磨底。

影响因素分析

• 宏观：6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨；PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%；美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间；失业率保持在低位，劳动力市场状况依然稳健，通胀率仍然略高。
• 供应：5月，不锈钢表观消费290.93万吨，环比-1.43%，同比+4.44%；1-5月累计1393.84万吨。
• 库存：沪镍库存周降361吨至2.21万吨，伦镍库存周降618吨至19.94万吨；镍矿港口库存725.88万吨，周-0.77%；全国不锈钢社会总库存111.64万吨，环比+0.98%。
• 需求：5月，电解镍表观消费33391.62吨，环比-15.19%，同比+79.66%；1-5月累计16.77万吨。
• 利多因素：宏观反内卷情绪发酵，大宗风险偏好修复；基本面弱势中稍见改善。
• 利空因素：美联储维持利率不变，通胀压力仍存；需求相对淡弱。

资讯和数据

• 印尼：矿业配额有效期缩短至一年，镍矿基准价微幅下调。
• 美国：特朗普敦促美联储降息，美财长称拟与中方会谈。
• 中国：6月份中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点；6月全国乘用车市场零售同比增长18.6%，新能源汽车乘用车国内零售销量达111.1万辆，同比增长29.7%。

研究结论

• 镍：沪镍主连本周运行区间118800-121900元/吨，周-0.72%；伦镍库存周降618吨至19.94万吨；镍矿港口库存725.88万吨，周-0.77%。
• 不锈钢：主连冲高回落，收十字星，运行区间12595-12875元/吨，周-0.16%；全国不锈钢社会总库存111.64万吨，环比+0.98%；仓单周内降544吨至111051吨，-0.49%。
• 结论：不锈钢跟随大宗偏强，后不锈钢在钢厂交仓的预期中回落；产业链基本面中开始逐渐出现利好消息，偏弱的基本面也受到一些提振，但短线改观不改弱基础，因此不锈钢或为磨底。