中泰电子香农芯创存储涨价企业级敞口大建议重点关注大厂

存储涨价及大厂停产推动DDR4价格飙升

• 服务器是DRAM最大下游（占比37%），其中DDR5占75%，DDR4占25%。
• 三星、海力士、美光计划于2025上半年停产服务器/PC DDR4，导致DDR4现货价自4月初以来涨幅超90%。
• 存储价格预计从2025Q3开始全面上涨。

海力士企业级存储经销商香农显著受益

• 海力士全球DRAM/NAND份额31%/14%，大陆产品全靠经销体系，香农是云客户最大经销商。
• 大陆云厂商资本开支大幅增加，企业级存储需求或增长数倍，香农70-80%分销海力士企业级存储（内存条为主），有望受益涨价。

海力士+大普微加持子公司海普存储受益国产替代

• 香农持股无锡/深圳海普存储41%/24.6%股份，并表；海力士间接持股3.7%/2.2%，大普微持股2%/41.2%。
• 企业级内存条、固态硬盘国产化发展，海普存储受益大陆替代浪潮。

风险提示

• 下游需求不及预期等。