锌周报：避险情绪升温 锌价承压下行

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略 021-68555105li.t@jyqh.com.cnhuang.lei@jyqh.com.cngao.h@jyqh.com.cnwang.gj@jyqh.com.cnzhao.kxj@jyqh.com.cn 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据合约SHFE锌LME锌沪伦比值上期所库存LME库存社会库存现货升水注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：iFinD，铜冠金源期货二、行情评述上周沪锌主力ZN2507合约期价呈现先抑后扬的走势，周一受库存持续增加影响，空头加仓锌价跌破22000元/吨一线，不过下游逢低采买增多，且中美展开洽谈及降息预期增加，宏观氛围好转及累库持续性存疑，资金小幅减仓，锌价收回周初跌幅，最终收至21815元/吨，周度跌幅2.55%。周五夜间重心下移。宏观的不确定性及高企的库存，令伦锌走势维持偏弱运行，最终收至2626.5美元/吨，周度跌幅1.35%。现货市场：截止至6月13日，上海0#锌主流成交价集中在22185~22370元/吨，对2507合约升水350元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在22205~22340元/吨左右，对2507合约报价升水250元/吨，对上海现货溢价升水10元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于22190~22390元/吨，0#锌普通对2507合约报升水180~300元/吨附近，津市较沪市报贴水30元/吨。广东0#锌主流成交于22190~22390元/吨，对2507合约报价升水270元/吨，对上海现货升水30元/吨，沪粤价差扩大。总的来看，伴随进口锌锭流入增多，以及下游逢低采买后保留一定库存，后半周采买力度明显走弱，贸易商下调现货升水报价，市场成交较平淡。库存方面，截止至6月13日，LME锌锭库存131000吨，周度减少5975吨。上期所库存45466吨，较上周减少1546吨。截止至6月12日，社会库存为7.71万吨，较周一减少0.46万吨，较上周四减少0.22万吨。周中锌价跌破22000元/吨一线后，下游逢低采买，多地库存明显下降，尤其是上海及天津地区，广东地区因下游提货节奏较慢且周内到货正常，库存变化不大。宏观方面，当地时间6月9日至10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举 2/8 敬请参阅最后一页免责声明3/8行。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。美国联邦上诉法院为特朗普关税“续命”，7月底将迎关键听证。美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%、连续第四个月低于预期。美国5月PPI与核心PPI均环比温和增长0.1%、低于预期，核心PPI增速创近一年新低。国内5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。今年前5个月，我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元，同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。5月新增人民币贷款6200亿，前值2800亿，预期8026亿，去年同期9500亿；新增社融2.29万亿，前值1.16万亿，预期2.05万亿，去年同期2.06万亿；存量社融增速8.7%，前值8.7%；M2同比7.9%，预期8.1%，前值8.0%；M1同比2.3%，预期1.8%，前值1.5%。上周沪锌主力先抑后扬。宏观面看，中美伦敦谈判，未有明显变化。美国5月通胀数据低于预期，强化了美联储9月降息。国内通胀数据依旧疲软，5月信贷社融数据有喜有忧，居民中长期贷款由负转正，新增社融高于预期。周五以伊冲突升级，市场风险偏好回落。基本面看，海外锌矿流入增多，原料保持宽裕，炼厂议价权回升，内外加工费稳中偏增。利润的修复叠加原料充足保障的背景下，矿端向冶炼端传导较为顺畅，预计6月精炼锌供应恢复强劲，同时近期锌锭货源亦有流入，供应端逐步趋松。需求端看，镀锌管订单由涨转跌，镀锌结构件订单边际减少，镀锌开工率仅微涨；部分企业复产及终端需求好转，带动压铸锌合金企业开工明显回升，不过出口缺乏持续性订单；环保检查对氧化锌企业生产构成小幅扰动，终端橡胶级订单转弱，企业开工小幅回落。整体来看，中美谈判未有明显变化，中东地缘冲突升级增加了宏观的不确定性，市场避险情绪升温，同时基本面维持供增需弱的格局，资金有所增持，锌价重心下移。不过下游逢低补库令去库节奏反复，锌价下跌难一蹴而就，预计锌价维持震荡偏弱，持续关注宏观风险及库存变化。三、行业要闻1、SMM：截止至6月13日当周，国产锌精矿加工费3600元/金属吨，环比持平；进口锌精矿指数为53美元/干吨，环比增加2.65美元/干吨。 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表1沪锌伦锌价格走势图数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表3现货升贴水数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表5上期所库存数据来源：iFinD,铜冠金源期货2023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-01SHFE锌收盘价LME3个月锌收盘价2021-05-…2021-09-…2022-01-…2022-05-…2022-09-…2023-01-…平均价:0#锌锭升贴水(99.995%):上海:上海金属网2021-04-262021-08-262021-12-262022-04-262022-08-262022-12-262023-04-26上期所锌库存 2023-05-…2023-09-…2024-01-…2024-05-…2024-09-…2023-08-262023-12-262024-04-262024-08-262024-12-26上期所锌收盘价 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表9国内外锌矿加工费情况数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表11国内精炼锌产量情况数据来源：iFinD,铜冠金源期货2015-122016-082017-042017-122018-082019-042019-122020-082021-042021-122022-082023-04国产矿（均）进口矿（均）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 1/8 2/8免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明