有色金属周报（锌）：市场避险情绪加强，锌价承压

核心观点

• 宏观环境：美国对进口汽车征收关税并计划实施对等关税，全球制造业担忧加剧，市场风险偏好下降，对有色金属板块造成压力。
• 原料端：进口锌矿持续到货，炼厂原料库存高位，国内矿端逐步复产，预计TC将进一步抬升，锌矿供给增量预期较强。
• 供给端：河南某锌炼厂投产，预计5月开始出产锌锭；3月锌锭产量环比提升，炼厂利润修复，生产积极性较高。
• 需求端：终端消费持续复苏，但锌价高位下，板块开工略有回落。
• 库存：锌价先强后弱，下游情绪较差，库存小幅波动。

关键数据

• 锌精矿：连云港进口锌矿库存减少，锌精矿利润仍处于相对高位，国产矿逐步复产，TC回升预期较强。
• 精炼锌：精炼锌月产回升，进口窗口关闭，保税区库存抬升。
• 镀锌：镀锌开工率小幅回落，原料和成品库存减少。
• 压铸锌合金：压铸锌合金价格下跌，开工率下滑，原料库存减少，成品库存增加。
• 氧化锌：氧化锌价格持稳，开工率回落数，原料库存减少，成品库存增加。
• 社会库存：沪锌社库小幅波动，上期所库存减少，LME库存减少。

研究结论

• 短期锌价：预计短期锌价或高位偏弱整理，运行区间参考23,000-24,500元/吨。
• 后续关注：持续关注宏观因素扰动。