锌铝周报：市场避险情绪较浓，锌铝承压下行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价承压下行，主因通胀率高企，全球经济呈现衰退态势，市场避险情绪迅速升温，有色金属重心下移。海外方面，“北溪”管道运输暂停，欧洲天然气紧缺，叠加电价上涨，能源端给予一定支撑，但美元指数的走高令锌价承压较为明显。供应方面，沪伦比值有所修复，但进口市场表现仍较为冷淡，炼厂多刚需采货，成交一般。近日西南地区受天气影响，供电、运输均受到阻碍，部分炼厂受其影响出现减停产。消费方面，疫情干扰有所减弱，但在华东、华南暴雨影响下，厂家货物运输受阻，锌合金厂家生产受限，现货成交情况不佳。考虑到政策及基建利好落定还需要一定时间传导到实际锌锭消费量，后续锌价的回升需看消费的加持程度。价格方面，近期欧洲天然气供应形势紧张加上海外锌库存仍较低，成本面对锌价有一定支撑，但宏观利空因素影响下，市场避险情绪较浓，建议短期内观望为主。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外政局变动情况。 铝策略观点 近期铝价弱势运行。宏观方面，美国为降低通胀表示将持续加息，七月份加息可能性增大，市场进一步担忧全球基金衰退，市场情绪恐慌，大宗商品持续承压。供应方面，国内供应端维持稳步抬升，供应端继续有复产以及新产能计划释放，主要集中在云南、甘肃、广西等地，预计6月底运行产能达4080万吨高位。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下跌，受房地产数据不佳拖累铝建筑型材订单表现偏弱；在上海车企基本复工复产以及汽车产销政策刺激下，汽车、新能源板块用铝订单较为乐观。现货方面，虽然近期铝价持续下跌，但在铝价悲观情绪下，华南市场维持弱势状态，华东市场下游拿货情绪偏差，市场成交表现依旧不活跃，整体交投一般。利润方面，周内电解铝成本端各原材料价格基本稳定，但随着铝价受经济预期衰退、国内供应增加、部分行业需求复苏缓慢等影响跌至年内新低，电解铝行业利润周均持续收窄。库存方面，国内社库数据显示库存维持去化，去化速度有所放缓，LME库存继续下滑，处于历史低点。总体看来，受宏观压力以及国内现货成交较差拖累较大，在政策支持下消费或将有所改善，短期内建议以观望的思路对待，中长期受供应端持续压力干扰，价格或将重心下移。 期货研究报告|锌铝周报2022-06-27 市场避险情绪较浓 锌铝承压下行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/6/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内能耗双控政策。 eWeWgZLWnMoPbRdN8OsQrRoMtRjMrRtNeRnPsN8OoOwPuOqRvMvPoNtM锌铝周报丨2022/6/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 4 锌下游消费 ................................................................................................................................................................................ 4 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 5 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 5 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 5 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 5: LME锌库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 6 图 6: LME铝库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 6 图 7: LME锌库存季节性丨单位：万吨 .......................................................................................................................................... 6 图 8: LME铝库存季节性丨单位：万吨 .......................................................................................................................................... 6 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ....................................