投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 华泰期货|锌铝日报 2021-08-05 市场避险情绪较浓，锌铝偏弱整理 锌： 现货方面，LME锌现货贴水10.50美元/吨，前一交易日贴水8.50美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22150~22240元/吨，双燕成交于22170~22270元/吨；0#锌普通对2109合约报升水120~130元/吨左右，双燕对2109合约报升水150元/吨；进口0#锌成交于22140~22240元/吨，1#锌主流成交于22080~22170元/吨。今日锌价进一步走弱至万二平台，近两日低价市场交投有明显转暖，下游备货意愿较好，然贸易环节仍以均价为主，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水120~130元/吨，均价报至升水0~5元/吨附近。进入第二时段，锌价维持震荡，市场报价保持对2109合约升水120~130元/吨。整体看，近两日下游低价接货意愿较好，部分企业仍进一步看低锌价，而贸易环节仍以均价成交为主，现货市场矛盾较弱下，持货商挺价动力不足。 库存方面，8月4日，LME库存为24.45万吨，较此前一日下降0.04万吨。根据SMM讯，8月2日，国内锌锭库存为12.14万吨，较此前一周上涨0.57万吨。 观点：昨日锌价震荡回落，美国制造业数据不及预期，国内新一轮疫情已蔓延至十多个省份，各地疫情防控升级。基本面上，冶炼企业利润持续回升，供应端产量依然维持高位，同时抛储锌锭在陆续到厂。下游逢低采买有所增加，但淡季消费整体下行趋势不变。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，需要持续关注抛储对社会库存累库的影响。同时宏观流动性拐点并未正式来临，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢低做多的胜率更高。跨品种套利中依然建议以空头配置为主。 策略：单边：中性。套利：内外正套。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。 华泰期货|锌铝日报 2021-08-05 2 / 6 铝： 现货方面，LME铝现货贴水3.85美元/吨，前一交易日贴水2.25美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。 早盘沪铝高位震荡运行19700-19800元/吨之间，接连两天回撤后，铝价高位企稳，华东现货成交对盘面贴水40元/吨附近，实际成交集中19720-19740元/吨较为集中。早盘持货商出货相对稳定，实际接货以中间商为主，下游按需采购。 中原（巩义）现货对盘面贴水收窄迅速，受部分铝锭在途影响，巩义库存偏低，造成持货商挺价明显，中间商接货集中造成实际对盘面贴水较昨日收窄约30元/吨至100元/吨附近。 库存方面，截止8月4日，LME库存为137.12万吨，较前一交易日下降0.77万吨。截至7月30日，铝锭社会库存较上周下降5.6万吨至74.50万吨。 观点：昨日铝价震荡走低，国家强调实行保供稳价政策且市场避险情绪蔓延，近期国内疫情再度起伏，或将对运输及生产产生影响。基本面上，受限电影响供应端扰动不断，电解铝社会库存因河南运输未完全疏通持续下滑。持货商积极出货，接货方逢低积极采购，但消费端淡季下游需求仍边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。 策略：单边：中性。套利：内外正套。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。 华泰期货|锌铝日报 2021-08-05 3 / 6 期现货市场： 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 -150-100-500501001501600180020002200240026002800300032002019/06/042019/12/042020/06/042020/12/042021/06/04LME3个月锌（左轴）LME锌升贴水（右轴)-50-40-30-20-10010203014001600180020002200240026002019/06/042019/12/042020/06/042020/12/042021/06/04LME3个月铝(左轴）LME铝升贴水（右轴）-1000-5000500100015002000250010000130001600019000220002500028000310002016/10/062018/04/062019/10/062021/04/06SMM-沪锌主力（右轴）沪锌主力价（左轴）800010000120001400016000180002000022000-1000-50005001000150020002017/06/072019/06/072021/06/07长江-沪铝主力（左轴）沪铝主力价（右轴）0204060801001201400.001000.002000.003000.004000.005000.002015/06/012017/06/012019/06/012021/06/01L M E锌价（左轴，美元/吨）L M E锌:库存:合计:全球（右轴，万吨）L M E锌:注销仓单:合计:全球（右轴，万吨）050100150200250300350400100015002000250030002017/06/072019/06/072021/06/07LME铝价（左轴，美元/吨）LME铝:库存（右轴，万吨）LME铝:注销仓单（右轴，万吨） 华泰期货|锌铝日报 2021-08-05 4 / 6 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：万吨 图 10：铝社会库存 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值05101520253035120001400016000180002000022000240002018/5/312019/1/312019/9/302020/5/312021/1/31沪锌主力(左侧，单位：元/吨）SMM三地库存总计(右侧，单位:万吨)0501001502002501200014000160001800020000220002400026000280002018/5/312019/5/312020/5/312021/5/31沪铝主力(左侧，单位：元/吨)电解铝现货库存(右侧，单位:万吨)01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铝锭库存7年范围2021202020197年均值 华泰期货|锌铝日报 2021-08-05 5 / 6 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 6.06.57.07.58.08.59.09.5-500005000100001500020000250002019/06/072019/12/072020/06/072020/12/072021/06/07锌三月进口盈亏（15:00）（左轴，元/吨)锌进口比值（右轴）锌三月比值（右轴）-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020005.56.06.57.07.58.08.59.02019/06/072020/06/072021/06/07铝现货进口盈亏（右轴)铝进口比值（左轴）铝三月比值（左轴） 华泰期货|锌铝日报 2021-08-05 6 / 6 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准