黑色商品日报：悲观情绪较浓，矿价承压下行
研究院黑色建材组 钢材：成材消费不及预期，热卷高库存压力仍存 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 本周钢联数据显示，螺纹周产量178.53万吨，周环比增加16.27万吨;螺纹社会库存409.36万吨，周环比下降33.57万吨，螺纹需求218.61万吨，周度增加0.24万吨。本周热卷产量310.48万吨，周环比增加5.43万吨，需求309.31万吨，周环增加3.86万吨。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 需求与逻辑:本周螺纹产量有所增加，螺纹消费并未有实质性回升，虽库存有所下降，但仍低于市场预期。热卷产量和需求均小幅回升，但依然持续累库，高库存压力较为明显。综合来看，随着成材价格跌至低位，后期需谨慎对待其价格。 策略： 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 铁矿：悲观情绪较浓，矿价承压下行 逻辑和观点： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期现货方面：昨日，铁矿石期货市场价格延续下跌趋势，市场情绪仍无明显改善迹象。在现货市场上，成交量持续低迷，价格呈现弱势下滑态势。贸易商的报价积极性普遍较低，整体交易氛围维持冷淡状态。钢厂态度谨慎，观望为主。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明逻辑和观点：本周黑色商品整体呈现疲软态势，市场悲观情绪未见缓解，宏观层面亦未出台相应的利好政策。一方面，发运量有所回升，库存累积至历史同期高位水平，原材料供应相对宽松。废钢供应增加至43万吨，市场对铁矿石需求进一步减少。另一方面，高炉开工率与铁水的日均产量也有所提升，但在钢材消费旺季不旺的市场背景下，钢铁企业依然保持谨慎态度。综合来看，市场悲观预期持续扩散，供需之间的矛 盾暂无缓解迹象，预计铁矿价格将继续维持弱势震荡格局。 单边：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：市场情绪不佳，双焦持续下跌 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系期货盘面持续下行，双焦继续大幅下跌。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1700元/吨，环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1645元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，蒙煤通关低位震荡，现蒙5原煤1170-1180元/吨左右。 需求与逻辑：钢厂在本轮钢价大跌中实际利润收缩，多数钢厂维持刚需采购，对焦炭刚需一般。整体来看，宏观情绪偏弱，钢联五大材消费环比未见改善，市场情绪再度转差，目前宏观定价能力强于基本面。短期内，预计焦煤价格将继续承压下行。未来走势将紧密关注钢材市场价格动态及高炉复产进度。 策略： 焦炭方面：震荡偏弱 焦煤方面：震荡偏弱 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：港口询货继续压价，产区煤价维持坚挺 逻辑和观点： 期期现货方面：产地方面，主产区煤价偏稳运行。目前煤矿以保供发运为主，临近节假日，矿方心态有所改善。港口方面，近日电煤日耗回落，港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：产销走弱库存累加，玻碱延续下探走势 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面震荡运行小幅收跌，午后成交较为活跃。现货方面，据隆众数据显示，本周浮法玻璃全国周均价1334元/吨，环比下降31.43元/吨，企业开工率81.04%，环比降低0.11%，厂家库存7146.2万重箱，环比增加1.3%。利润方面，全国浮法玻璃平均利润-71.17元/吨，环比下降28.78元/吨。 供需与逻辑：浮法玻璃产量依旧较高，厂内产线冷修速度相对较慢，玻璃供给压力整体较大，受竣工端及地产销售冷清影响，冷修速度跟不上，库存端去化不理想。整体来看，现货市场成交重心下滑明显，多数企业价格下调，市场成交重心下行且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。 纯碱方面：昨日期货盘面开盘跳水，全天偏弱下跌，几乎未有抵抗之力。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌调整，成交重心下移。据隆众数据显示，本周纯碱开工率76.44%，环比降低4.35%；产量63.72万吨，环比降低5.39%；库存128.36万吨，环比增加5.32%。 供需与逻辑：企业检修相对集中，产量及开工出现下降，因下游需求刚需为主，企业出货不理想，库存端再度增加。目前随着价格持续下跌，高成本企业已面临利润压缩的挑战。整体来看，纯碱产量虽有减少，但整体幅度不足，下游消费难以大幅改善，库存高位运行。因纯碱受供应端扰动较大，利润大幅压缩会促使企业检修停产，价格 拥有较强的不稳定性，预计后续价格呈现宽幅震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：多空情绪交织，合金维持震荡 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日锰硅期货盘面多空博弈延续，期货价格维持震荡运行。现货方面，市场询价增多，但多空情绪交织下整体成交一般。 供需与逻辑：供应端，近日内蒙古部分地区有热炉检修，在锰硅企业普遍处于亏损状态下，厂家的生产积极性较低。需求端，目前硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡偏弱运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格维持震荡运行，主力合约日减仓4077手。现货方面，多空博弈下硅铁现货市场观望情绪浓厚，下游企业以刚需采购为主，贸易商表现也较为谨慎。 供需与逻辑：供应端，近期价格的连续下跌，使得硅铁企业的利润进一步受到压缩，厂家挺价意愿增强。需求端，9月进入钢材传统消费旺季，钢招集中采购预计增多，硅铁消费疲软情况有望改善。整体来看，在下游消费没有明显回升前，硅铁厂家表现较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续关注钢招情况。 策略： 硅锰方面：偏弱震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
