宏观周报：中美就落实日内瓦会谈共识达成框架

国内宏观政策：中美就落实日内瓦会谈共识达成框架 过去两周（6月2日-6月14日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。6月14日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署中国（上海）自由贸易试验区试点措施复制推广工作，听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报。 基建与产业方面,近两周政策聚焦交通运输体系改革、深化科技成果转化机制改革、推动食品工业数字化转型升级、开展生物制造中试能力建设平台培育工作等。 此外，国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办法》，建立“中央企业总体发展规划+重点任务规划+企业规划”的三级规划体系，将产业优化调整作为三级规划的重点内容，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。 货币方面，《中证报》发布《央行精准调控，年中时点流动性料合理充裕》，文章提出，在必要时，不排除人民银行将进一步采取降准等措施的可能，进一步释放长期流动性，确保年中乃至下半年流动性维持合理充裕水平，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。另一方面，人民银行买卖操作有望适时重启。 消费方面，多地监管部门针对以旧换新活动加强监管力度。以旧换新活动开启以来“骗补”案例频出，针对部分乱象，四川、湖北、浙江等省市监管部门明确表示将加强监管查处，并严格处理违法骗补主体。监管强调在明码标价、价格承诺、价格促销方面划出红线，要求企业严格对照合规要求全面自查自纠。此外，湖北省监管部门表示，国补活动将持续到2025年12月31日，消费券机制更改并非因为资金告急，仅为调整优化。 金融监管方面，金融监管政策聚焦持续加大对科技创新的金融支持力度、细化新保险合同会计准则、期货交易所对高频交易实行重点管理等。 贸易方面，贸易政策重点聚焦中美对话。国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，习近平总书记表明美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。6月9-10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。中美双方团队进行了深入交流，就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。中美双方团队的沟通是“非常专业、理性、深入、坦诚的”。 海外宏观政策：伊以冲突升级 过去两周，海外宏观政策聚焦以色列与伊朗冲突升级、特朗普贸易政策新进展、欧央行降息等。 6月13日，以色列对伊朗发动袭击，以空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。随后伊朗展开反击。 美国总统特朗普先后宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%、将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。此外，特朗普准备签署美英贸易协议的关键部分。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：中美就落实日内瓦会谈共识达成框架 1.1、经济增长：构建房地产发展新模式、推进好房子建设 6月11日，中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。意见部署，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展，允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。6月14日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署中国（上海）自由贸易试验区试点措施复制推广工作，听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报。 表1：深入推进深圳综合改革试点 1.2、基建及产业政策：推动国有资本向国家安全领域集中 基建与产业方面，近两周政策聚焦交通运输体系改革、深化科技成果转化机制改革、推动食品工业数字化转型升级、开展生物制造中试能力建设平台培育工作等。 此外，国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办法》，建立“中央企业总体发展规划+重点任务规划+企业规划”的三级规划体系，将产业优化调整作为三级规划的重点内容，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。 表2：提升科技成果转化成效 1.3、货币政策：必要时不排除进一步降准的可能 货币政策方面，《中证报》发布《央行精准调控，年中时点流动性料合理充裕》文章提出，在必要时，不排除人民银行将进一步采取降准等措施的可能，进一步释放长期流动性，确保年中乃至下半年流动性维持合理充裕水平，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。另一方面，人民银行买卖操作有望适时重启。 6月6日央行宣布开展1万亿买断式逆回购，6月同业存单到期规模达4.2万亿元，央行适时投放流动性，维稳市场信心。 表3：央行开展1万亿元买断式逆回购操作 1.4、消费政策：各地加强以旧换新活动监管 近两周，多地监管部门针对以旧换新活动加强监管力度。以旧换新活动开启以来“骗补”案例频出，针对部分乱象，四川、湖北、浙江等省市监管部门明确表示将加强监管查处，并严格处理违法骗补主体。监管强调在明码标价、价格承诺、价格促销方面划出红线，要求企业严格对照合规要求全面自查自纠。此外，湖北省监管部门表示，国补活动将持续到2025年12月31日，消费券机制更改并非因为资金告急，仅为调整优化。 表4：浙江省召开以旧换新价格约谈通报会 1.5、金融监管：持续加大对科技创新的金融支持力度 近两周，金融监管政策聚焦持续加大对科技创新的金融支持力度、细化新保险合同会计准则、期货交易所对高频交易实行重点管理等。 表5：鼓励银行联合投资机构投早、投小、投长期、投硬科技 1.6、贸易相关：中美经贸磋商机制首次会议结束 近两周贸易政策重点聚焦中美对话。6月5日，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，习近平总书记表明美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流。美国应当慎重处理台湾问题。6月9-10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示中美双方团队进行了深入交流，就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。中美双方团队的沟通是“非常专业、理性、深入、坦诚的”。随后《人民日报》“钟声”发表文章表示，拆除人为设置的贸易壁垒，畅通双向合作，是推动经贸关系健康发展的关键。中方坚持平等协商的原则，不接受单方面压力。 此外，央行、外汇局联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路、建设两岸融合发展示范区的若干措施》提出，支持建设多层次两岸金融市场。 表6：创新两岸社会资本合作方式 2、海外宏观：伊以冲突升级 过去两周（6月2日-6月14日），海外宏观政策聚焦以色列与伊朗冲突升级、特朗普贸易政策新进展、欧央行降息等。 6月13日，以色列对伊朗发动袭击，以空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭。随后伊朗展开反击。根据路透社，以色列对伊朗发动突袭，表面目标是破坏伊朗核计划，但其长期野心可能是推翻伊朗政权。当前美国政府的态度仍未知。特朗普政府默许了以色列的袭击，并为防御伊朗导弹提供了协助，但未显示出寻求伊朗政权更迭的意图。 贸易方面，美国总统特朗普先后宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%、将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。此外，特朗普准备签署美英贸易协议的关键部分，该协议将降低英国向美国出口汽车的关税，以换取美国牛肉和乙醇生产商进入英国市场的机会。 6月5日欧央行降息后，美国总统特朗普表示，美联储应当降息，应将利率下调一个百分点。多数美联储官员仍持观望态度。 表7：欧央行称降息周期即将进入尾声 表8：6月第二周海外股指涨跌分化 表9：6月第二周原油黄金价格上涨 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。