宏观金融研究：刘鹤访美，中美达成共识，中美就经贸磋商发表联合声明，期债暂观望

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年5月21日 刘鹤访美，中美达成共识，中美就经贸磋商发表联合声明，期债暂观望。 报告导读 宏观结论 宏观：①中美贸易谈判取得显著成果，中美发布联合声明达成共识不打贸易战，市场不确定性降低。②统计局公布4月经济数据，社消零售小幅回落，固定资产投资小幅回落，工业增加值小幅回升。③短期黑色需求显著回升，中游开工持续复苏，带动中游工业企业开工率持续上行，但是仍低于去年水平。 ④关注国内需求变化。 交易策略 股票: ①中美就经贸磋商发表联合声明，同意不打贸易战并鼓励双向投资，中美贸易战停战令风险偏好对盘面的压制减弱。②供给需求方面，IPO排队周期缩至10个月，供给端对盘面压制减弱。③企业盈利来看，近期高频数据显示整体需求回升，令企业盈利对盘面仍有支撑，但需注意的是高频数据仍低于去年同期，警惕企业盈利短稳长忧。总体看，高频数据显示短期需求持续回升，但需警惕企业盈利短稳长忧，中美贸易战停战令风险偏好对盘面的压制减弱，操作方面建议前期多单持有。 债券: ①中美发布联合声明，达成共识，不打贸易战。②统计局公布4月经济数据，社消零售小幅回落，固定资产投资小幅回落，工业增加值小幅回升。③金融数据好于预期。4月信贷增长超预期，关注4月社融反弹能否持续。总体看，4月固定资产投资和消费下滑，但工业增加值和社融出现回升，此外中美发布联合声明不打贸易战，使得市场风险大幅降低，期债暂观望。供参考 黄金：强势美元及加息不利于金价，但美国国际国内风险事件继续多发。鉴于当前市场状况，黄金建议暂时离场观望。 宏观摘要 国际方面，刘鹤：中美达成共识，不打贸易战; 美强美元“威压” 黄金多头跑得快; 美元指数收报93.6915，小幅上行20.73个bp。 国内方面，新华社：中美就经贸磋商发表联合声明; 中国二季度GDP预计增长约6.7%，建议保持政策灵活性；5月18日，人民币兑美元中间价调贬84个基点，报6.3763，创5月10日以来最低。 今日提示 20:30 美国4月芝加哥联储全国活动指数 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 刘鹤：中美达成共识，不打贸易战。 刘鹤表示，此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。“面对未来两国关系发展中可能遇到的新曲折新矛盾，我们要冷静看待，坚持对话，妥善处理。” 2. 强美元“威压” 黄金多头跑得快。 随着美债收益率刷新约七年新高，美元一路高歌猛进，使得黄金大幅承压，跌破1300整数关口至去年底以来新低。黄金多头在持续流出市场，COMEX黄金期货和期权净多头头寸持有量创至少10个月新低。 3. 新华社：中美就经贸磋商发表联合声明。 双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。 4. 中国二季度GDP预计增长约6.7%，建议保持政策灵活性。 中国证券报周六刊登国家信息中心经济预测部的预测文章指出，二季度国内减税降费、降准等政策效果逐步显现，中国宏观经济将呈现稳中趋缓态势，预计二季度国内生产总值(GDP)增长6.7%左右。一季度中国GDP增长6.8%。文章指出，二季度减税降费、降准等政策效果逐步显现，市场供求关系基本平衡，新动能增强，工业生产平稳，服务业生产较快，宏观经济稳步运行的基础较好。但是，投资需求面临的不确定加大，外部环境不利于出口较快增长。 5.汇率: 5月18日，人民币兑美元中间价调贬84个基点，报6.3763，创5月10日以来最低。美元指数收报93.6915，小幅上行20.73个bp。 股指 1.市场综述：上周五早盘三大股指低开，随着白酒、食品板块回调的消极影响，深成指与创指均受挫走低。临近上午收盘，市场指数小幅分化，随着油服、煤炭、食品制造等板块的拉升沪指有所回暖，创业板跌幅不断扩大。板块概念萎靡，整体来看板块个股跌多涨少，市场观望情绪浓厚。午后，午后指数小幅分化，随着环保与海南板块异动拉升，沪指走势有所回暖，创业板指数翻红走强。尾盘，沪深两市午后单边上涨。 债市 1.市场综述: 5月18日，国债期货收盘涨跌不一，10年期债表现相对强势，10年期债主力合约T1809涨0.11%，5年期债主力合约TF1809跌0.11%。银行间现券长端收益率小幅下行，10年期国开活跃券180205收益率下行1.05bp报4.5425%，10年期国债活跃券180004收益率下行0.44bp报3.705%。 黄金 1.市场综述：上周五COMEX期金开于1290，收于1291.7。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。