每周经济观察：乘用车零售维持高增长

每周经济观察2025年06月15日证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001证券分析师：陆银波电话：010-66500831邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003相关研究报告《【华创宏观】稳定币与安全资产价格——海外周报第93期》2025-06-08《【华创宏观】如何观察“以旧换新”的速度？——每周经济观察第23期》2025-06-08《【华创宏观】七问特朗普关税政策“违法”事件——海外周报第93期》2025-06-03《【华创宏观】端午消费：出行低于预期，“新”消费有亮点——每周经济观察第22期》2025-06-02《【华创宏观】多数出口货量高频回落——每周经济观察第21期》2025-05-26华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录每周经济观察.............................................................................................................................4（一）华创宏观WEI指数上行........................................................................................4（二）需求：地铁客运及航班均有所回落.....................................................................4（三）生产：水泥发运率及煤炭港口吞吐量回升.........................................................5（四）贸易：美国进口高频持续走低.............................................................................6（五）物价：受地缘冲突影响，油价、运价和金价大幅上涨.....................................8（六）利率债：6月新增专项债发行计划已披露近6000亿........................................9（七）资金：关注后续资金利率变化...........................................................................11 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2国内航班执行数有所回落.........................................................................................5图表3乘用车零售维持较高增速.........................................................................................5图表4土地溢价率明显回落.................................................................................................5图表5 67城商品房成交面积走势........................................................................................5图表6部分行业开工率情况.................................................................................................6图表7 6月13日当周，BDI指数同比和RJ/CRB指数同比均有所回升.........................7图表8 6月前10天，韩国出口同比回升至5.4%...............................................................7图表9 6月8日当周，我国监测港口集装箱吞吐量四周累计同比降至5.8%.................7图表10 6月13日当周，美线运价高位回落......................................................................7图表11 6月前10天，韩国从中国进口同比升至14.2%...................................................7图表12 6月前10天，韩国对美国出口同比升至3.9%.....................................................7图表13 6月前11天，提单口径美国进口同比降至-13.1%...............................................8图表14 6月前11天，提单口径美国从中国进口同比降至-34.5%...................................8图表15截至6月14日，从中国发往美国载货集装箱船舶数同比为6.4%....................8图表16 6月前12天，东盟主要国家港口停靠船舶数量同比为7.7%.............................8图表17本周各维度物价概览...............................................................................................9图表18新增专项债发行（今年预计4.4万亿，已达1.69万亿，去年同期1.33万亿）...............................................................................................................................10图表19新增专项债发行进度（今年已达38.4%，去年同期33.3%）...........................10图表20 6月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................10图表21 Q2各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................10图表22一般国债净融资（今年预计4.9万亿，已达2.41万亿，去年同期1.33万亿）...............................................................................................................................11图表23一般国债净融资进度（今年已达49.7%，去年同期37.9%）...........................11图表24特别国债净融资（今年预计1.8万亿，已达0.78万亿，去年同期0.16万亿）...............................................................................................................................11图表25特别国债净融资进度（今年已达43.6%，去年同期16%）..............................11图表26上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................12图表27资金利率低位震荡.................................................................................................12图表28债市基本平稳.........................................................................................................12 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号每周经济观察（一）华创宏观WEI指数上行截至2025年6月8日，华创宏观中国周度经济活动指数为6.35%，环比2025年5月25日的5.82 %上行0.53%。2025年4月2日，特朗普宣布“对等关税”后，华创宏观周度经济活动指数相比3月底的水平总体上行。如何看4月以来华创宏观周度经济活动指数的上行？同3月底的低点相比，同比增速回升的分项主要是基建（沥青开工率）、耐用品消费（乘用车批零、商品房成交面积）、服务消费（电影票房），说明4月以来经济上行动力主要源于基建、耐用品消费和服务消费，而工业生产（秦皇岛煤炭吞吐量、汽车半钢胎开工率、钢厂线材产量）、外需（BDI）等领域难以对经济形成明显提振。具体来看，4月以来华创宏观周度经济活动指数上行的主要驱动因素是沥青开工率和乘用车批零：1）5月15日至6月11日的沥青开工率四周均值为30.33%，相比3月6日-4月2日四周的均值26.95%上行3.4点；2）6月8日当周乘用车批零增速14.7%，相比3月30日当周的-2.0%上行16.8个百分点。图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率资料来源：Wind，华创证券；注：为了剔除移动假日效应，2025年1月26日至2025年2月23日的指数为两年同比均值（二）需求：地铁客运及航班均有所回落服务消费：地铁客运及航班均有所回落。地铁，6月前12日，27城地铁客运日均7617万人，同比-0.4%；5月全月日均客运7933万人，同比+1%。4月全月日均客运8047万人，同比+0.6%。航班，6月前两周，国内航班执行数为1.24万架次，同比+0.6%；5月为1.29万架次，同比+3.2%。非耐用品消费：快递揽收量增速有所回落。截至6月8日当周，快递揽收量同比+16.2%。4月28日-6月1日五周，同比为+19.8%；3月31日-4月27日四周，同比为+19.4%。耐用品消费：乘用车零售维持较高增速。6月前日，乘用车零售同比为+19%。5月同比为+13.3%。4月同比为+14.5%。3月同比为+14.4%。地产销售：商品房住宅销售降幅收窄。我们统计的67个城市，6月前13日，商品房成 4 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号交面积同比-5.3%，环比5月-8.6%。5月同比-13%。4月全月同比-20%。土地溢价率：明显回落。截至6月8日当周，百城土地溢价率为1.04%。5月为5.14%。4月为9.75%。图表2国内航班执行数有所回落图表3乘用车零售维持较高增速资料来源：Wind，华创证券图表4土地溢价率明显回落图表5 67城商品房成交面积走势资料来源：Wind，华创证券（三）生产：水泥发运率及煤炭港口吞吐量回升基建：石油沥青装置周度开工率、水泥发运率均继续回升。截至6月11日当周，石油沥青装置开工率为