【每周经济观察】第31期：乘用车零售增速转正

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年08月18日 【每周经济观察】第31期 乘用车零售增速转正 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：01066500887 邮箱：zhangyu3hcyjscom执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：01066500831 邮箱：luyinbohcyjscom执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】WEI指数连续两周下滑每周经济观察第30期》 20240812 《【华创宏观】日本名义工资增速创1997年以来 最高水平海外周报第56期》 20240812 《【华创宏观】出口高频边际走弱每周经济观察第29期》 20240805 《【华创宏观】过去25年美国就业结构变迁的七 点发现海外周报第55期》 20240805 《【华创宏观】降息的由来：后地产时代的信用困境每周经济观察第28期》 20240729 报告摘要 景气向上 1、商品消费：乘用车零售增速转正。8月前11日，乘用车零售销量同比转正至73。7月，乘用车市场零售同比为28。 2、贸易：上海出口集装箱综合运价指数微幅反弹。8月16日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨08，前值24；美西和美东航线运价上涨，欧洲、南美航线运价下跌。 3、物价：农产品价格上涨。猪肉平均批发价收于2738元千克，上涨45。蔬菜批价上涨73，水果批价上涨05，鸡蛋批价上涨31。 景气向下 1、华创宏观WEI指数再次下行。截至8月11日，指数为256，较8月4日下行124。过去一周回落的分项包括乘用车批零、商品房成交面积、钢厂线材产量、沥青开工率、BDI、电影票房、半钢胎开工率，回升的分项包括煤 炭港口吞吐量、失业金领取条件（百度搜索指数）、PTA产业链负荷率、失业 （百度搜索指数）、找工作（百度搜索指数）。 2、出行链：地铁出行增速有所回落。8月上半月，27城地铁客运日均7995万人，同比27，环比7月17。7月地铁客运日均8132万人，同比64。3、外需：韩国8月前10天出口同比降至167，前值338。 4、物价：港口动力煤、焦煤及螺纹钢价格下跌。山西产动力末煤Q5500秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数分别下跌11、11、51；螺纹钢现货价收于3120元吨，下跌31。 利率：短端利率快速上行。截至8月16日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报15341、18901、21978，较8月9日环比分别变化779bps、 195bps、008bps。 风险提示：数据更新不及时。 目录 每周经济观察4 （一）华创宏观WEI指数再度下行4 （二）需求：乘用车零售增速转正，地铁出行有所回落4 （三）生产：水泥发运及螺纹表观消费略有回升5 （四）贸易：上海出口集装箱综合运价指数微幅反弹6 （）物价：农产品价格涨，煤炭和螺纹价格跌7 （六）利率债：8月已知新增专项债发行超4000亿8 （七）资金：短端利率快速上行9 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率4 图表227城地铁客运走势5 图表3国内执行航班数仍在高位5 图表467城商品房成交面积走势5 图表5汽车零售增速反弹5 图表69个行业开工率情况6 图表7本周，BDI同比回落，RJCRB指数同比回升6 图表8上周，监测港口集装箱吞吐量继续回升6 图表9上海出口集装箱运价指数微幅反弹7 图表108月前10日韩国出口同比降至1677 图表11菜、肉价格继续上涨7 图表12动力煤和焦煤价格下跌7 图表13美国商业原油库存小幅增加8 图表14螺纹钢价下跌8 图表158月各地新增专项债发行计划更新8 图表16Q3各地新增专项债发行计划更新9 图表17今年新增专项债已知累计发行219万亿，年内仍剩171万亿待发9 图表18本周与下周公开市场操作到期一览10 图表19资金波动较小10 图表20短端利率上行10 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数再度下行 截至2024年08月11日，华创宏观中国周度经济活动指数为256，相对于08月04日下行124。从WEI指数构成来看，过去一周回落的分项包括乘用车批零、商品房成交面积、钢厂线材产量、沥青开工率、BDI、电影票房、半钢胎开工率，回升的分项包括煤 炭港口吞吐量、失业金领取条件（百度搜索指数）、PTA产业链负荷率、失业（百度搜索指数）、找工作（百度搜索指数）。 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率 资料来源：Wind，华创证券 （二）需求：乘用车零售增速转正，地铁出行有所回落 地铁：8月前半月，增速有所回落。8月上半月，27城地铁客运日均7995万人，同比27，环比7月17。7月全月，地铁客运日均8132万人，同比64，环比6月6。 航班：仍在高位，环比略有下降。截至8月17日当周，国内日均执行航班数平均为145 万架次，同比16，环比前一周06。7月全月，航班数日均为141万架次，同比22。 地产：成交面积偏弱。8月前16日，67城地产成交同比27；7月全月，67城地产成交同比24；6月全月，地产成交同比20；5月全月，地产成交同比358。 土地：数据暂未更新。 汽车：乘用车零售增速转正。8月前11日，乘用车零售销量同比转正至73。7月，乘用车市场零售同比为28。6月为同比67。 快递：揽收量同比仍在高位，环比有所回落。7月29日8月11日两周，快递揽收量周均为312亿件，同比31，较7月前四周3。7月前四周，快递揽收量周均为32亿件， 同比29。6月3日30日4周，快递揽收量周均为338亿件，同比26。 图表227城地铁客运走势图表3国内执行航班数仍在高位 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表467城商品房成交面积走势图表5汽车零售增速反弹 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）生产：水泥发运及螺纹表观消费略有回升 货运物流：略有回升。根据G7物联数据，8月前17日，货运物流平均为108，同比5。7月全月，货运物流指数均值为1064，同比5。 螺纹：表观消费量偏弱。8月3日16日两周，螺纹表观消费同比25。前周（6月29日8月2日），螺纹表观消费同比14；6月前四周，螺纹表观消费累计同比19。产量继续小幅回落，8月3日16日两周，产量同比367，环比此前5周24。 水泥：发运率略有回升，连续9周环比回落。截至8月9日当周，水泥发运率为363，环比前一周036个点，较去年同期低82个点。 煤炭：周度港口吞吐量有所回落。截至8月16日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比20，环比前一周20。8月前16日同比为17；7月全月同比94；6月全月同比196；5月全月，同比366；4月同比37；一季度累计同比05。 开工率：多数行业开工率持平或回升。我们统计9个行业中，环比来看，截至8月16日， 螺纹钢、江浙织机、全钢胎、石油沥青装置、PVC、PTA、唐山高炉7个行业开工率，较前一周持平或回升；半钢胎、焦化略有下滑。同比来看，唐山高炉（15pcts）、PTA（0pcts）、 半钢胎（69pcts）、PVC（22pcts）4个行业开工率持平或好于去年；江浙织机（22pcts）、螺纹（118pcts）、石油沥青装置（189pcts）、焦化（57pcts）、全钢胎（87pcts）5个行业不及去年。 图表69个行业开工率情况 2024年8月16日 较上周变动 同比变动 较2019年同期 螺纹钢 338 00 118 430 江浙织机 609 19 22 69 半钢胎 790 01 69 274 全钢胎 557 34 87 58 石油沥青装置 264 16 189 161 PVC 748 00 22 29 焦化 764 03 57 75 PTA 818 34 00 17 唐山高炉 881 00 35 150 资料来源：Wind，华创证券 （四）贸易：上海出口集装箱综合运价指数微幅反弹 外需：高频：量的高频跟踪指标继续回落，价的高频指标反弹。8月16日当周，量的高频跟踪指标BDI指数同比降至402，上周为477；价的高频跟踪指标RJCRB指数同比为07，上周为27。邻国：韩国8月前10天出口同比降至167，前值338。 我国：上周监测港口集装箱吞吐量有所反弹；运价受北美和澳新航线支撑，有所反弹。运价方面，8月16日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨08，前值24。其中，欧洲航线运价较上期37，前值25。北美航线：美西和美东运价分别较上期85、 24，前值均为28。南美航线运价较上期32，前值151。运量方面，8月11 日当周（第32周），我国监测港口集装箱吞吐量大幅回落，环比上周37，四周累计吞吐量2432万标箱，相比去年同期119，7月底为94。 图表7本周，BDI同比回落，RJCRB指数同比回升图表8上周，监测港口集装箱吞吐量继续回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 1上海航运交易所，《中国出口集装箱运输市场周度报告20240816）》，httpsmpweixinqqcomsKjZCfdfnRr3y3TvsJDl4Dg 图表9上海出口集装箱运价指数微幅反弹图表108月前10日韩国出口同比降至167 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （）物价：农产品价格涨，煤炭和螺纹价格跌 本周，肉、菜价格继续上涨。猪肉平均批发价收于2738元千克，上涨45。蔬菜批价上涨73，水果批价上涨05，鸡蛋批价上涨31。 本周，港口动力煤和焦煤价格继续下跌。山西产动力末煤Q5500秦皇岛港平仓价收于835元吨，下跌11；京唐港山西主焦煤库提价收于1840元吨，下跌11；钢之家焦炭价格指数收于1682元吨，下跌51。 本周，国际油价基本持平。价格方面，本周美油和布油期价分别收于7665和7968美元 桶，基本持平上周收盘水平。美国商业原油小幅增加，8月9日当周，美国原油商业库存增加1357万桶至43068亿桶，增幅03，库存水平相比去年同期下降2。 本周，螺纹钢价格下跌。螺纹钢现货价收于3120元吨，下跌31；铁矿石价格指数62FeCFR中国北方收于9275美元吨，下跌66。其他方面，水泥价格下跌03，纯碱期价下跌74，南华玻璃价格指数下跌71。 图表11菜、肉价格继续上涨图表12动力煤和焦煤价格下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13美国商业原油库存小幅增加图表14螺纹钢价下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （六）利率债：8月已知新增专项债发行超4000亿 地方债周度发行计划更新：8月19日当周计划发行新增地方债1557亿，其中一般债203 亿，专项债1354亿。8月已知新增专项债发行4148亿，今年新增专项债已知累计发行 219万亿，年内仍剩171万亿待发。 地方债月度发行计划更新：截至8月16日，33个省市披露8月Q3新增专项债发行计划 4764亿13833亿；去年8月Q3，33个省市实际发行4851亿10511亿，全国实际发行 5944亿11654亿。 国债、证金债周度发行计划更新：截至8月16日，已公布8月19日当周国债待发2400 亿净发2100亿，证金债待发100亿净发1500亿。 图表158月各地新增专项债发行计划更新 资料来源：Wind，华创证券，数据截至8月16日 图表16Q3各地新增专项债发行计划更新 资料来源：Wind，华创证券，数据截至8月16日 图表17今年新增专项债已知累计发行219万亿，年内仍剩171万亿待发 资料来源：Wind，华创证券，注：2024年为已公布发行计划省市按2023年新增专项债占比外推，17月为实际值 （七）资金：短端利率快速上行 截至8月16日，DR001收于16997，DR007收于18357，R007