华创宏观WEI指数震荡回升
华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）截至12月14日为5.17%，环比上行1.05%。9月底以来，指数总体回落，主要受基建（沥青开工率）、内需（商品房成交面积）、工业生产（钢厂线材产量、秦皇岛煤炭吞吐量）下行驱动，外需（BDI）等领域维持稳定。
资产配置：股债夏普比率差处于高位
股债夏普比率差截至12月19日为2.65，处于历史高位，凸显股票相对于债券的配置性价比。但债股收益差为-0.15%，处于历史低位，表明债券相对股票偏贵，因此股票配置价值更高。
需求：乘用车零售降幅收窄
12月第二周，乘用车零售同比增速-17%，前值-32%，12月前两周累计同比-24%。服务消费方面，地铁及航班变化不大；地产销售方面，商品房成交面积同比-29%，土地溢价率低位波动。
生产：多数行业开工率回落
多数行业开工率环比持平或回落，同比多数行业弱于去年同期。基建方面，水泥发运率回升，石油沥青装置开工率低位震荡。工业生产方面，煤炭吞吐量增速转负，除唐山高炉外，多数行业开工率回落。
“反内卷”跟踪
中财办和发改委提及明年将整治“内卷式”竞争，涉及光伏和煤炭行业。
贸易：出口集装箱吞吐量走高
外需方面，越南12月上半月出口同比升至31.5%，欧美英日Markit制造业PMI初值平均为50.5%。中国出口量方面，港口集装箱吞吐量同比抬升，港口出境停靠数同比回升，二十大港口离港船舶载重吨同比回升。中国出口运价方面，多数航线运价上涨。中美直接贸易流量方面，中国发往美国载货船舶数量同比维持低位。潜在转口方面，自高位边际回落。美国进口方面，整体进口反弹，从中国进口仍然偏弱。出口领先指标方面，OECD综合领先指标同比边际回落，或指向4月中国出口增速边际回落。
物价：三大新能源品种涨幅较大
海外大宗商品价格下跌，国内大宗商品价格基本平稳。铜价、金价上涨，油价下跌。动力煤价走弱，地产系价格反弹，新能源品种大幅上涨。农产品中，水果价格上涨，猪价企稳，蔬菜、牛羊肉和鸡蛋价格下跌。BDI大跌，中国出口集装箱运价指数上涨。
房价：二手房挂牌价跌幅较大
12月8日当周，二手房挂牌价跌幅较大，一线城市下跌0.6%，全国下跌0.1%。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌6.2%，全国累计下跌5.9%。
利率债：保持必要的财政赤字
新增地方债发行计划更新：12月22日当周计划新增发行地方债20亿，全为专项债。截至12月19日，12个地方披露了2026年1月新增专项债发行计划1396亿，披露了Q1新增专项债发行计划3501亿。国债周度发行计划更新：已公布12月22日当周国债净融资1179亿。政策方面，中央财办指出明年继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，提高精准性和有效性，主动靠前发力。
资金：启用14天逆回购
截至12月19日，DR001、DR007、R007分别收于1.2706%、1.4413%、1.5148%，较12月12日环比分别变化-0.41bps、-2.78bps、+0.73bps。本周央行逆回购+买断式逆回购净投放资金1890亿，下周到期资金8775亿。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3547%、1.6021%、1.8308%，较12月12日环比分别变化-3.32bps、-2.58bps、-0.88bps。
