【每周经济观察】第78期：航班出行降幅明显收窄

【每周经济观察】第78期 航班出行降幅明显收窄 每周经济观察 华创证券研究所 （一）景气向上 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、华创宏观WEI指数回升至3%以上。截至2026年7月5日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为3.44%，环比2026年6月28日的2.60%上行0.84%。 2、出行：国内航班：截至7月11日当周，国内航班执行数同比-0.7%，环比前一周+4%。6月同比-5.7%，5月同比为-12.2%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 3、耐用品消费：乘用车零售降幅有所收窄。7月前5日，乘用车零售同比-15%；6月同比为-23.2%。 4、地产销售：周度商品房住宅销售面积继续回升。截至7月10日当周，24城商品房住宅成交面积同比+30%。6月同比+5.2%。5月同比-0.7%。 相关研究报告 《【华创宏观】全球风险偏好显著修复，被动资金主导中国股基大幅流入——全球资金流动周报第17期》2026-07-12《【华创宏观】美国红皮书商业零售同比升至 5、价格：油价反弹，存储芯片价格持续上涨。美油收于71.4美元/桶，上涨3.8%，布油收于76美元/桶，上涨5.4%。DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8))现货平均价上涨2.4%。6月29日当周NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均价上涨2.1%。 2022年10月以来最高水平——海外周报第147期》2026-07-05《【华创宏观】全球资金避险特征强化，美债成为 （二）景气向下 1、土地溢价率：有所回落。截至7月5日当周，百城土地溢价率为9.7%，前值13.9%。6月为13.3%%。5月为8.2%。 核心避险承载资产——全球资金流动周报第16期》2026-07-05《【华创宏观】WEI指数有所回落——每周经济 2、出口：港口集装箱吞吐量同比回落至5.0%。截至7月5日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-5.3%，上周为+5.3%；四周同比5.0%，上周为5.2%。 观察第77期》2026-07-05《【华创宏观】中美AI资本开支的三点观察—— 利率：小幅下行。截至7月10日，DR001收于1.3584%，DR007收于1.3825%，R007收于1.4113%，较7月3日环比分别变化-0.24bps、-0.99bps、-1.12bps。 每周经济观察第76期》2026-06-29 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.....................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数回升至3%以上.....................................................................4（二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比.............................................................4（三）厄尔尼诺跟踪：nino3.4指数持续高于2015、2023年同期..............................5（四）需求：航班降幅继续收窄，地产成交改善.........................................................6（五）生产：石油沥青开工率回升.................................................................................7（六）贸易：出口高频趋于边际回落.............................................................................8（七）物价：油价反弹，存储芯片价格持续上涨.......................................................10（八）利率债：今年“两重”建设项目清单全部下达完毕............................................11（九）资金：央行投放量回落.......................................................................................14 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3 nino3.4指数，当前已高于2015年同期..................................................................6图表4地铁客运量仍低于去年同期.....................................................................................6图表5国内航班执行次数明显回升.....................................................................................6图表6土地溢价率维持相对高位.........................................................................................7图表7住宅销售成交面积走势.............................................................................................7图表8水泥发运量略高于去年同期.....................................................................................7图表9行业开工率情况.........................................................................................................8图表10截至7月5日当周，我国港口集装箱吞吐量四周同比降至5%.........................9图表11 7月10日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比回落至-4.3%.....................9图表12 7月前10天，我国二十大港口离港船舶载重吨同比升至6.4%.........................9图表13 7月前9天，我国港口出境停靠次数同比降至-14.7%.........................................9图表14截至7月11日，中国发往美国的载货集装箱船数半个月同比回落至-20.7%..9图表15 7月前9天，东盟主要国家港口停靠船舶数同比升至8.4%...............................9图表16 7月前11天，中国发往中东四国载货集装箱船数同比降至-48.4%.................10图表17 7月前7天，水运提单口径美国进口金额同比降至1.6%.................................10图表18高频物价走势概览.................................................................................................11图表19一般国债周度净融资.............................................................................................12图表20特别国债周度净融资.............................................................................................12图表21特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................12图表22新增专项债周度发行计划.....................................................................................13图表23 7月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................13图表24 Q3各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................13图表25月度累计新增专项债发行进度.............................................................................14图表26月度累计新增专项债发行规模.............................................................................14图表27上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................14图表28资金利率小幅下行.................................................................................................14图表29债券收益率震荡.....................................................................................................14 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数回升至3%以上 截至2026年7月5日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为3.44%，环比2026年6月28日的2.60%上行0.84%。 如何看6月7日以来华创宏观周度经济活动指数的显著回落？同6月7日的4.63%相比，同比增速回落的分项主要是消费（乘用车批零、商品房成交面积）、生产（秦皇岛煤炭吞吐量、螺纹钢开工率）。 具体来看，6月7日以来WEI指数下行主要驱动因素是乘用车批零、汽车半钢胎开工率、秦皇岛煤炭吞吐量、商品房成交面积：1）7月5日当周秦皇岛煤炭吞吐量同比为-24.81%，相比6月7日当周的15.54%下行40个百分点；1）7月5日当周商品房成交面积同比为3.42%，相比6月7日当周的13.92%下行10个百分点；2）7月3日当周螺纹钢开工率同比为-3.00%，相比6月5日当周的-0.76%下行2个百分点；4）7月5日当周乘用车批零同比为-24.48%，相比5月31日当周的-4.85%下行20个百分点。 资料来源：Wind，华创证券 （二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比 我们发现，历史经验来看，股债夏