【每周经济观察】航班执行班数明显下滑——每周经济观察第 70 期

【每周经济观察】 航班执行班数明显下滑——每周经济观察第70期 ❖一、景气向上 华创证券研究所 1、耐用品消费：周度降幅收窄，但仍维持双位数降幅。截至5月10日当周，乘用车零售同比下降17%，前值-26%。5月前10日累计同比-20.7%。4月全月同比下降21%。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 2、价格：油价大幅反弹。美油收于105.4美元/桶，上涨10.5%，布油收于109.3美元/桶，上涨7.9%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 ❖二、景气向下 1、华创宏观WEI指数：截至2026年5月10日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为6.15%，环比2026年5月3日的6.85%下行0.70%。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 2、国内航班执行班数明显下滑。截至5月16日当周，国内航班执行数同比下滑10.8%；5月前16日累计同比下滑7.5%；4月同比为-1.3%。 3、地产销售：商品房住宅销售面积走弱。截至5月16日当周，24城商品房住宅成交面积同比-0.6%。5月前16日累计同比+1.1%。4月全月增速为+4.8%。 4、基建：水泥发运率增幅继续放缓。截至5月15日，水泥发运率为39.8%，基本持平上周，较去年同期低1.5个点。石油沥青装置开工率再度下滑，截至5月18日当周，开工率为18.4%，较上周回落2.5个点，较去年低12.9个点。 相关研究报告 《【华创宏观】发达市场股票流入大幅放量，中国股基再现“内退外进”——全球资金流动周报第9期》2026-05-17 《【华创宏观】德国WAI指数回落至2023年以来最低水平——海外周报第140期》2026-05-17《【华创宏观】OECD出口领先指标继续回升——每周经济观察第69期》2026-05-10《【华创宏观】美汽油零售价持续飙升——海外周报第139期》2026-05-10《【华创宏观】全球货币基金流入创年内高位，中国股基流出规模边际收窄——全球资金流动周报第8期》2026-05-10 5、出口：港口集装箱吞吐量环比回落。5月10日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-4.3%，上周为4.4%。 6、二手房价：5月4日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.3%，全国下跌0.2%。今年以来，一线累计下跌3.2%，全国累计下跌2.5%。 ❖反内卷跟踪：主要关注生猪和交通行业。生猪方面，本周农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，方案自2024年2月以来再次下调正常保有量目标，同步收紧调控预警区间并提出对各地规模猪场进行动态监测。运输业方面，京沪高铁上调部分线路价格，部分航空公司上调燃油附加费。 ❖资金利率：维持低位。截至5月15日，DR001收于1.3565%，DR007收于1.2646%，R007收于1.3186%，较5月9日环比分别变化+2.16bps、-1.79bps、-1.13bps。上周净投放资金1690亿，本周到期资金8030亿。 ❖风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.............................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数高位回落................................................................................4（二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比.............................................................4（三）需求：国内航班执行班数明显下滑.....................................................................5（四）生产：石油沥青装置开工率再度下滑.................................................................6（五）贸易：港口集装箱吞吐量环比回落.....................................................................7（六）物价：油价大幅反弹，金价下挫.........................................................................9（七）利率债：5月新增专项债发行计划不足3000亿..............................................10（八）资金：资金利率持续低位...................................................................................12 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3 24城地铁客运人数有所下滑....................................................................................6图表4国内航班执行次数明显下滑.....................................................................................6图表5乘用车零售降幅较月初收窄.....................................................................................6图表6节后住宅销售面积有所走弱.....................................................................................6图表7本周多数行业开工率下滑.........................................................................................7图表8“反内卷”周度跟踪......................................................................................................7图表9 5月前10天，韩国出口同比升至43.7%.................................................................8图表10 5月10日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-4.3%.............................................8图表11 5月15日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+9.5%................................8图表12 5月前14天，我国港口出境停靠次数同比边际回升至-8%................................8图表13截至5月15日，中国发往美国的平均载货集装箱船数同比大幅回升至10.6%...........9图表14 5月前14天，东盟主要国家港口停靠船舶数同比边际回落至4.1%.................9图表15 5月前13天，美国提单口径进口同比边际回升至-15.3%...................................9图表16 5月前13天，美国提单口径进口同比降至-8%....................................................9图表17高频物价走势概览.................................................................................................10图表18一般国债周度净融资.............................................................................................11图表19特别国债周度净融资.............................................................................................11图表20特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................11图表21新增专项债周度发行计划.....................................................................................12图表22 5月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................12图表23 Q2各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................12图表24上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................13图表25资金利率持续低位.................................................................................................13图表26债券收益率震荡.....................................................................................................13 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数高位回落 截至2026年5月10日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为6.15%，环比2026年5月3日的6.85%下行0.70%。 如何看3月以来华创宏观周度经济活动指数的持续回升？同3月1日的-1.11%相比，同比增速回升的分项主要是消费（乘用车批零）和生产（半钢胎开工率），两个指标均受到春节假期效应的严重影响。 具体来看，3月以来WEI指数上行主要驱动因素是半钢胎开工率、乘用车批零：1）5月10日当周乘用车批零同比为-12.91%，相比3月8日当周同比的-27.87%上行15个百分点；2）5月7日当周汽车半钢胎开工率为48.07%，相比2月26日当周的34.56%上行14个百分点。 资料来源：Wind，华创证券；注：为了剔除移动假日效应，2025年1月26日至2025年2月23日的指数为两年同比均值 （二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比 我们发现，历史经验来看，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。截至2026年5月15日，股债夏普比率差为3.50，超过2025年9月中旬2.43的高点，处于历史相对高位（十年9