产业供需分析
- 矿端：6月预计国内北方矿山基本完成复产，国内锌精矿产量持续释放。5月底进口窗口偶有打开，预计进口锌精矿仍维持高位。整体看，6月国内锌精矿供应偏松，当前国产锌精矿加工费3600元/吨，进口锌精矿加工费45美元/吨，加工费仍有上调趋势。
- 冶炼端：当前冶炼厂生产积极性较高，部分前期检修的冶炼厂陆续复工复产，预计6月国内精炼锌大幅放量；近期仍有前期锁价的锌锭陆续到港。整体看，6月国内精炼锌供应明显增量。
- 消费方面：当前锌消费仍处淡季，但国内“以旧换新”政策对消费有一定提振。关注基建、汽车、家电等消费情况。
- 库存数据：截至6月12日，SMM七地锌锭库存总量为7.71万吨，较6月5日减少0.22万吨，较6月9日减少0.46万吨。LME锌库存（6月12日）13.2万吨，较6月6日减少4950吨。本周初锌价下跌，下游采购、提货情绪转好，带动国内社会库存去库。预计后续下游采购力度将有减弱，下周初国内社会库存或延续累库。
交易策略
- 单边：获利空头继续持有，逢高可继续布局远月空头。
- 套利：暂时观望。
全球及国内锌精矿供应情况
- 全球锌精矿产量：3月全球锌精矿101.84万吨，同比+2.65%。海外锌精矿产量67.84万吨，同比+1.21%；中国锌精矿产量34万吨，同比+5.59%。
- 国内锌精矿产量：2025年5月SMM锌精矿产量为32.5万金属吨，环比增加9.17%，同比增加3.17%。6月预计产量为34.26万金属吨，环比增加5.42%。
- 炼企原料库存：5月冶炼厂月度原料库存42.1万金属吨，环比增加2.66%，同比增加85.46%。
- 矿石港口库存：本周连云港锌精矿库存较上周减少2万吨至7万实物吨。
锌精矿进口情况
- 进口量及同比：2025年4月锌矿砂及其精矿进口量为49.47万吨，环比+37.64%，同比+72.63%。5月锌精矿进口窗口偶有打开，整体5月进口量预计维持高位。6月预计进口锌精矿体量仍维持高位。
国内矿石总供应
- 总供应量：2025年4月份锌精矿国内总供应约52.03万金属吨，当月同比增加16.2%；1-4月累计总供应184.39万金属吨，累计同比增加10.92%。
锌矿加工费情况
- 内外锌矿TC：6月Zn50国产锌精矿月度加工费涨至3650元/吨，较2024年12月上调2050元/吨；Zn50进口锌精矿月度加工费涨至55美元/干吨，较2024年12月上调95美元/干吨。6月13日周度Zn50国产锌精矿加工费3600元/吨，Zn50进口锌精矿加工费45美元/干吨。
- 矿冶利润：当前国内矿山利润4192元/吨左右，国内冶炼厂生产亏损452元/吨左右（不含副产品收益），含副产品收益，冶炼厂盈利1100元/吨左右。
全球及国内精炼锌供应情况
- 全球精炼锌产量：3月全球精炼锌产量112.19万吨，同比-3.91%。海外精炼锌产量54.19万吨，同比-6.65%；中国精炼锌产量58万吨，同比-1.19%。3月全球精炼锌需求109.82万吨，同比-0.31%。全球精炼锌过剩2.37万吨，全球精炼锌短缺格局已经扭转。
- 国内精炼锌供应：5月国内冶炼厂开工率90.62%，预计后续矿端持续放量，冶炼厂维持盈利态势，国内精炼锌将持续放量。5月国内精炼锌产量54.94万吨，环比-1.08%，同比+2.46%。预计6月国内精炼锌产量环比+7.43%至59.02万吨。
锌锭进口情况
- 进口量及同比：2025年4月精炼锌进口2.82万吨，环比+2.4%，同比-40.5%，1-4月精炼锌累计进口量12.92万吨，累计同比-9.44%。4月精炼锌出口0.25万吨，即4月精炼锌净进口2.57万吨。6月前期检修的冶炼厂复产叠加提产，且前期锁价的进口锌锭持续流入，预计6月国内精炼锌供应有所增加。
原料供需汇总表
- 锌精矿：2024年1月至2025年6月产量、净进口量、总供应量等数据均显示供应量持续增加。
- 精炼锌：2024年1月至2025年6月产量、净进口量、总供应量等数据均显示供应量持续增加。
下游开工率及库存情况
- 初级加工开工率：镀锌开工率、压铸合金开工率、氧化锌开工率等数据均显示下游开工率处于较低水平。
- 初级加工企业库存：镀锌企业、锌合金企业、氧化锌企业等原料及成品库存均处于较高水平。
宏观经济数据
- 地产建设数据：开发投资、销售面积、施工面积、竣工面积、新开工面积、待售面积等数据均显示地产市场处于低迷状态。
- 基建投资：电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业等基建投资数据均显示投资增速放缓。
- 汽车产量：传统燃油车、新能源汽车产量均处于较低水平，汽车出口季节性波动明显。
- 白电产量：空调、冰箱、洗衣机产量均处于较低水平。
