产业供需分析
- 矿端：4月国内北方矿山处于复产进程，锌精矿产量逐步增加。3月进口窗口关闭，预计进口锌精矿减少，但前期锁价矿石到港需关注。整体供应偏松，加工费或有上调。
- 冶炼端：国产锌精矿加工费3450元/吨，进口锌精矿加工费35美元/吨，冶炼厂盈利，开工率维持高位。3月精炼锌产量54.69万吨，环比增13.7%，预计4月产量环比增4%至56.87万吨。
- 消费方面：锌价低位下游补库，初级加工企业原料库存增加，短期难以消耗。需关注终端订单情况。
- 库存数据：截至4月17日，SMM七地锌锭库存10万吨，较前几日减少；LME锌库存19.54万吨，较前几日增加。
基本面总结
- 下游逢低采买导致原料库存增加，消费未明显改善，传统旺季将过，短期库存难以消化。
- 供应端持续放量，部分冶炼厂检修推迟。
- 进口亏损缩窄，进口窗口打开迹象明显，预计后续进口锌锭流入。
- 基本面偏空，锌价承压。
交易策略
- 单边：获利空头继续持有，仍可逢高做空，注意宏观风险。
- 套利：暂时观望。
- 衍生品策略：暂时观望。
市场数据与关键指标
- 全球锌精矿产量：2025年1月97.83万吨，同比+3.93%，供应逐步好转。
- 国内锌精矿产量：2025年3月28.48万吨，环比增18.77%，预计4月29.51万吨，环比增3.62%。
- 冶炼厂原料库存：3月44.2万吨，环比增1.26%，同比增51.37%。
- 精炼锌产量：2025年1月112.45万吨，同比-2.89%，全球精炼锌缺口1万吨，环比缩小。
- 精炼锌进口：2月进口3.37万吨，环比减15%，同比增0.85万吨，净进口3.33万吨。
- 社会库存：SMM七地锌锭库存10万吨，LME锌库存19.54万吨。
下游消费与宏观因素
- 初级加工开工率：镀锌、压铸合金、氧化锌开工率情况。
- 初级加工企业库存：镀锌、锌合金、氧化锌企业原料及成品库存情况。
- 地产建设数据：开发投资、销售面积、施工面积、竣工面积、新开工面积、待售面积。
- 基建投资：主要板块走势，固定资产投资完成额情况。
- 汽车产量：中汽协汽车产量，传统燃油车与新能源汽车产量及渗透率。
- 白电产量：空调、冰箱、洗衣机产量情况。
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