碳酸锂03月报：供应压力逐渐显现 锂价上方承压

核心观点与市场跟踪

2月主力碳酸锂合约价格震荡走弱，跌幅约5%。需求端，1-2月新能源汽车销量不及预期，市场对终端的乐观预期逐步修正，SMM 3月排产数据显示电芯和磷酸铁锂排产环比增加，但整体未体现旺季特征。供应端，1-2月上游矿价偏高，可流通货源偏紧，春节后冶炼厂开工大幅提升，3月碳酸锂排产高达7.8-8万吨，智利和阿根廷出口量增加，预计3月供应充足。

供需基本面分析

1. 旺季排产不及预期，市场修正乐观情绪

   • 国内新能源汽车市场受以旧换新政策提振，但1月销量弱于预期，特朗普就职后对新能源行业可能有负面影响。
   • 储能行业取消强制配储政策，抢装后可能降温，但中国储能电池出货量全球占比提升。
   • 正极材料备货充足，刚需采购，3月排产数据未体现旺季特征，但头部正极厂订单良好。

2. 一季度供应偏紧，3月后预计出现修复

   • 海外矿山产量下降不多，但澳大利亚、巴西等地新矿投产，上调全年锂矿资源供应量约5万吨LCE。
   • 国内冶炼厂3月排产较高，碳酸锂总供应可超过10万吨，智利和阿根廷出口量增加。

3. 过剩进一步扩大，价格震荡走弱

   • 2月供应迅速提升而需求环比下滑，导致库存连续增加，3-4月过剩可能导致库存快速累积。
   • 价格上有供应顶，下有需求底，大概率在窄幅震荡区间内偏弱运行。

策略建议

• 单边策略：反弹沽空思路对待。
• 套利策略：暂时观望。
• 期权策略：lc2505看跌比例期权持有。

风险提示

矿山投产推迟、需求超预期、宏观预期变化等风险因素。