非银金融行业跟踪周报：险资预计持续增配红利股

东吴证券研究所1/152025年06月15日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn《权益ETF系列：调整空间相对有限，结构性行情持续涌现。》2025-06-15《非上市险企2026年执行新准则，预计险资增配OCI股票趋势将延续》2025-06-122024/10/152025/2/122025/6/12非银金融沪深300 行业走势相关研究2024/6/17 -11%-4%3%10%17%24%31%38%45%52% 内容目录1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量同比大幅提升；券商履行社会责任专项评价办法获修订............................52.2.保险：寿险保费恢复增长，险资预计持续增配红利股........................................................62.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向............................................................................................92.3.1.信托：2024年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑.....................................92.3.2.期货：证监会规范期货市场程序化交易，2025年5月成交额同比下滑.................93.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................114.风险提示............................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/15 图表目录图1：最近5个交易日（2025.06.09-2025.06.13）非银金融子行业表现.........................................4图2：2025年以来保险行业跑赢沪深300...........................................................................................4图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2025年1-4月保险行业保费同比增长情况（亿元）..............................................................8图5：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................8图6：信托行业经营收入和利润...........................................................................................................9图7：信托资产种类分布（%）...........................................................................................................9图8：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................10图9：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................10图10：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................11图11：期货公司净利润及增速...........................................................................................................11表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：2024年上市险企普遍增加FVOCI股票投资............................................................................7表3：上市券商估值表（2025年06月13日）................................................................................12表4：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.非银行金融子行业近期表现最近5个交易日（2025年06月09日-2025年06月13日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数。保险行业上涨2.07%，多元金融行业上涨1.45%，证券行业上涨0.88%，非银金融整体上涨1.28%，沪深300指数下跌0.25%。图1：最近5个交易日（2025.06.09-2025.06.13）非银金融子行业表现数据来源：Wind，东吴证券研究所2025年以来（截至2025年06月13日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业。保险行业上涨3.18%，多元金融行业下跌2.53%，证券行业下跌7.98%，非银金融整体下跌4.31%，沪深300指数下跌1.80%。图2：2025年以来保险行业跑赢沪深300数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月13日）公司层面，最近5个交易日中，保险行业中，新华保险、中国太保表现较好，天茂集团（强制停牌）相对落后；证券行业中，信达证券、湘财股份表现较好，哈投股份表现较差；多元金融行业中，*ST仁东、南华期货涨幅较大，海南华铁表现较差。-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%券商指数保险指数周涨跌幅2025年06月以来-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2025-01-012025-02-012025-03-01多元金融券商 东吴证券研究所4/15多元金融指数非银金融沪深3002025年初以来2025-04-012025-05-012025-06-01保险非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.非银行金融子行业观点2.1.证券：交易量同比大幅提升；券商履行社会责任专项评价办法获修订2025年06月至今交易量同比大幅提升。截至2025年06月13日，2025年06月日均股基交易额为14783亿元，较上年6月上涨79.76%，较上月增长7.58%。截至06月12日，两融余额18213亿元，同比提升20.55%，较年初下降2.32%。截至2025年06月13日，6月IPO发行3家，募集资金17.85亿元。图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月13日）6月权益市场表现亮眼。截至2025年06月13日，2025年06月沪深300指数上涨0.62%，上年6月下跌3.30%，2025年05月上涨1.85%；创业板指数上涨2.54%，上年6月下跌6.74%，2025年05月上涨2.32%；上证综指上涨0.88%，上年6月下跌3.87%，2025年05月上涨2.09%；中债总全价指数上涨0.26%，上年6月上涨0.72%，2025年05月下跌0.47%；万得全A指数上涨1.34%，上年6月下跌5.13%，2025年05月上涨2.39%。沪深300指数创业板指0.62%2.54%1.85%2.32%-3.30%-6.74%14.68%13.23%-1.80%-4.57%数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月13日）05000100001500020000250001月2月3月4月 东吴证券研究所5/15上证综指中债总全价指数万得全A0.88%0.26%1.34%2.09%-0.47%2.39%-3.87%0.72%-5.13%12.67%5.43%10.00%0.75%-0.68%2.40%5月6月7月8月9月10月11月12月202320242025 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所6/15中证协修订发布《证券公司履行社会责任专项评价办法》。为进一步督促证券公司履行社会责任，完善社会责任激励约束机制，中证协修订发布《证券公司履行社会责任专项评价办法》。修订后的《评价办法》共十八条，包括总则、评价内容、评价实施与结果运用、附则等四章内容，服务乡村振兴、服务区域协调发展、参与社会公益、所获表彰奖励等四项评价内容，共计13个评价指标。此次修订主要内容包括：①为做好专项评价之间的统筹协调，将“服务绿色发展和‘双碳’目标”“服务创新发展”等两项指标并入证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价，助力行业服务新质生产力发展。②结合行业实际和近几年评价情况，进一步优化评价指标和评价标准。新增“服务区域协调发展情况”“政府支持机构债券中标情况”两项指标，督促行业在服务乡村振兴战略、服务区域协调发展方面持续发挥资源优势和专业能力。调整“社会责任工作获得表彰或奖励情况”“开展投资者教育活动情况”两项指标的具体要求，进一步提高指标设计的精确性。券商板块有望进一步提升，建议关注。根据已披露业绩情况，目前（2025年06月13日）券商行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.2x。我