非银金融行业周报：险资获批参与深港通试点，政策红利再度释放

非银金融行业周报险资获批参与深港通试点，政策红利再度释放首席证券分析师：丁文韬执业证书编号：S0600515050001联系邮箱：dingwt@dwzq.com.cn联系电话：021-60199746二零一七年七月二日证券研究报告 目录1保险：险资获批参与深港通试点，政策红利再度释放！银之杰：券商牌照获批，打造新时代科技金控平台本周回顾：数据跟踪及重要新闻东方财富：流量龙头，蓄势待发 第一章2保险：险资获批参与深港通试点，政策红利再度释放！ 保险：险资获批参与深港通试点，政策红利再度释放！事件：保监会近期发布《保险资金参与深港通业务试点监管口径》，允许保险资金参与深港通业务试点。继前期税优养老险加速推进后，保险再迎政策利好，印证我们此前提出的政策拐点，行业基本面持续向好，继续坚定看好。1) 政策面：本次《监管口径》一方面明确保险可投资深港通下的港股通股票，并参照险资参与沪港通的试点要求执行；另一方面明确险资可通过证券投资基金投资港股通股票（其基金管理人资质需符合监管规定）。《监管口径》支持险资南下，充分利用内地与香港两个市场配置资源、分散投资风险。2) 投资端：保监会相关负责人此前表示险资通过沪港通投资港股规模约1744亿元（直投1118亿元+保险资管626亿元），其中60%+标的为蓝筹股，行业以金融为主。我们认为，本次获批参与深港通试点，险资将进一步受益于港股低估值+高分红特征，同时标的范围较沪港通有所扩大，进一步丰富投资品种。综合而言，考虑QFII额度紧张，政策有利于拓宽险资境外投资渠道，缓解资产配置压力，稳步提升投资收益。3) 投资建议：保险近期陆续迎来政策红利（前期监管层明确加速推进个税递延型商业养老险），在需求、政策、利率三大拐点驱动下，寿险高景气周期预计将持续，需求&投资共振，长期继续看多保险板块。目前行业估值约1倍17PEV，仍具吸引力，建议关注基本面最优的价值龙头【中国平安】、新业务质量大幅提升的【中国太保】、转型成效显著且估值最低的【新华保险】。 第二章2银之杰：券商牌照获批，打造新时代科技金控平台 1）受益于CEPA框架协议，券商牌照获批：香港回归二十周年之际，受益于CEPA框架协议，汇丰前海证券和东亚前海证券同时获得中国证监会批准筹建。银之杰作为东亚前海证券的第二大股东，充分受益于这一特殊时点的政策。公司已有的技术和业务资源将有效助力东亚前海证券发展成为科技驱动的新型券商。2）金融信息化技术和大数据基础夯实科技实力根基：公司技术领先，行业经验丰富，在金融信息化领域已经有19年的行业经验，全资子公司亿美软通在移动商务服务领域也有长达15年的行业经验积累，使得公司在图像处理、模式识别、机器视觉、工作流引擎技术，以及大数据分析处理、互联网应用等技术领域具有行业领先地位。核心技术的领先优势为公司未来融合科技金融和牌照打造金融生态圈夯实坚实的根基。3）牌照齐全，打造新时代的科技金控平台：此次东亚前海证券获批之前，公司已第一批获得稀缺性征信牌照，参与发起设立财产保险公司易安保险（持股15%）、安科人寿保险（持股15%，尚待审核批准）、上海保险交易所。公司业务布局完善，构建了以金融信息化IT技术、个人征信、大数据技术为基石，以风险定价和精准营销为核心能力，同时公司已获得征信、保险、证券牌照，作为正规金融持牌机构，未来经营发展没有业务资格的门槛限制，空间巨大，逐步迈入基于科技的金控平台。银之杰：券商牌照获批，打造新时代科技金控平台 第三章2东方财富：流量龙头，蓄势待发 1）券商业务逆势起航，显著协同推动经纪业务份额大幅提升：依托互联网金融平台海量用户优势+超低佣金率，东方财富证券经纪业务市场份额大幅攀升至1.52%，目前已超越东吴、兴业、国金等中型券商。受益于母公司平台用户转化，两融业务市场份额迅速提升至0.62%，由于两融业务存在滞后效应（新开户客户需6个月后才能开启两融业务），预计两融业务后续将逐步发力，为公司贡献显著增量业绩。2）流量优势稳固+变现渠道多元化，互联网金融生态圈布局完善：公司核心流量优势持续保持领先，依托东方财富网、天天基金、Choice终端等平台积淀了大量的活跃用户。基于流量优势，公司近年来积极布局证券、征信、互联网保险、小额贷款、财经直播等金融业务，满足投资者一体化、全方位的投资需求。未来公司将进一步依托流量+数据+牌照+场景，通过多元化变现渠道，构建财富生态圈，打造一站式互联网金融平台。3）从基金销售到券商业务，两次转型稳步推进流量变现：公司自2012年取得第三方基金销售资格后，开启第一轮流量变现转型。公司旗下“东方财富股吧”用户通常出于投资交流的目的访问，平台用户黏性更强，客群质量优异，使公司券商业务充分受益。我们认为，公司第一次流量变现转型大获成功，推动业绩、市值高增长，考虑公司品牌知名度与市场影响力已显著扩大，预计以券商业务为核心的第二轮转型成效将更加显著。东方财富：流量龙头，蓄势待发 第四章2本周回顾：数据跟踪及重要新闻 本周回顾：数据跟踪及重要新闻本周上证综指上涨1.09%，金融行业指数上涨1.21%。其中证券行业指数上涨0.51%，保险行业指数下跌0.10%，多元金融指数上涨3.67%，互联网金融指数上涨2.12%。个股方面，各板块涨跌互现，多元金融板块领涨，吉艾科技上涨13.80%，涨幅最高；券商板块，国泰君安上涨3.12%，涨幅最大；保险板块，西水股份领涨5.82%；互联网金融板块，恒生电子上涨7.21%，涨幅最大。图2：本周市场重要指数图3：本周金融个股涨幅数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所市场周涨幅上证综指1.09 %深圳成指1.57 %创业板指0.59 %金融板块周涨幅金融行业1.21 %证券行业0.51 %保险行业-0.10 %多元金融3.67 %互联网金融2.12 %国泰君安3.12%西水股份5.82%山西证券2.35%中国太保1.86%国投安信1.63%中国平安-0.22%方正证券1.33%新华保险-1.31%广发证券1.29%中国人寿-2.53%吉艾科技13.80%恒生电子7.21%安信信托10.40%银之杰4.70%经纬纺机9.22%焦点科技3.83%海德股份9.17%同花顺2.47%渤海金控4.83%东方财富2.21%券商保险多元金融互联网金融 本周回顾：数据跟踪及重要新闻证监会核准6家企业的首发申请：其中，上交所3家：秦皇岛港、卫信康、宁夏嘉泽；中小板1家：惠威电声；创业板2家：中科信息、英科医疗。上述6家企业筹资总额不超过28亿元。截至2017年6月29日，中国证监会受理首发企业637家，其中，已过会50家，未过会587家。未过会企业中正常待审企业549家，中止审查企业38家。证监会周五例行新闻发布会：邓舸：1) 批准郑州商品交易所开展棉纱期货交易，具体挂牌交易时间另行公布。2）将和香港证监会加强跨境执法合作。近日中国证监会和香港证监会举行了第四次两地执法工作会议，讨论了沪港通、深港通项下两地案件跨境协查合作等工作，对完善跨境协查执法等问题进行了深入沟通，并对重点合作事项进行了安排。3）证监会批准设立汇丰前海证券、东亚前海证券，这两家证券公司均是在CEPA协议下设立的两地合资多牌照证券公司。其中，汇丰前海证券是境内首家由境外股东控股的证券公司。财政部、国家税务总局发布《关于资管产品增值税有关问题的通知》：确定资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。自2018年1月1日起征。保监会发布了《保险资金参与深港通业务试点监管口径》：允许保险资金参与深港通业务试点：1）明确了保险机构可以投资深港通下的港股通股票，应当参照《保险资金参与沪港通业务试点监管口径》的要求执行；2）明确了保险资金可以通过证券投资基金投资港股通股票，其基金管理人资质需符合相关监管规定。 本周回顾：数据跟踪及重要新闻深交所修改《深圳证券交易所退市整理期业务特别规定》：涉及个人投资者准入门槛的条款进行了修改：参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备两年以上股票交易经验，申请开通权限前二十个交易日日均证券类资产不得低于人民币五十万元。保监会印发《关于进一步加强保险公司关联交易管理有关事项的通知》：1）强化保险公司关联交易管理。加强关联交易统筹管理，要求保险公司设立关联交易控制委员会，并且指定一名执行董事担任负责人，成员应当包括合规负责人等管理层有关人员。2）明确穿透监管原则。从严认定关联方和关联交易，采取“实质重于形式”的原则认定关联方和关联交易，追溯穿透至信托计划等金融产品的实际权益持有人，下溯穿透至底层基础资产包含保险公司和保险资产管理公司的关联方资产，并且将保险资金投资股权所形成的关联方（已受所在金融行业监管的机构除外）与保险公司其他关联方之间发生的重大关联交易也纳入监管。3）建立“责任到人”的审核和追责机制。要求保险公司进一步完善内控机制，对关联交易进行层层审核。4）增加有针对性的监管措施。《通知》进一步完善事前、事中监管措施。中国人民银行等国家十七部门联合印发《关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知》：各省领导小组应形成机构分类清单以及清理整顿状态分类阶段总结报告，并于2017年6月底前报送。各省领导小组将于2017年7月起组织对各地清理整顿的督查和中期评估，整改验收需在2018年6月底前完成，对个别从业机构情况特别复杂的，整改期最长可延至2年。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园