算力周报：甲骨文资本开支亮眼，关注二、三线AI厂商相关投资

甲骨文资本开支亮眼，关注二、三线AI厂商相关投资-算力周报 2025年06月15日 证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn研究助理解承堯执业证书：S0600125020001xiechy@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼甲骨文25/26财年资本开支亮眼，关注二、三线AI大厂相关投资 本周算力产业链相关公司股价持续强劲。全周行情来看，数通PCB/CCL板块中沪电股份+9%、广和科技+7.37%、生益电子+5.66%；服务器代工方面，工业富联+2.9%。对于算力需求，此前市场关注焦点仅在北美头部云服务厂商资本开支方面，但二线云服务厂商及其他AI相关厂商等长尾客户需求依然值得重视。如本周甲骨文发布FY25Q4财报，公司25财年资本支出超210亿美元，同增超3倍，指引新财年资本开支将超250亿美元。马斯克旗下xAI启动了50亿美元债务销售，这笔资金可能有助于马斯克继续大举投资AI基础设施。此外如本周黄仁勋在GTC巴黎演讲中提到的英国云服务商Nebius和Nscale，Nebius已启动了一项10亿美元的私人配售，Nscale正在推进一项总额约27亿美元的融资计划。 ◼甲骨文：26财年资本开支250亿美元，数据中心建设持续增长。 相关研究 甲骨文于6月12日发布FY25Q4财报，FY25Q4营收为159亿美元，同比增长11%，分析师预期155.9亿美元。其中云服务（IaaS和SaaS）收入67亿美元，同比增长27%，云基础设施（IaaS）收入30亿美元，同比增长52%，分析师预期30.7亿美元。2025财年全年总收入574亿美元，同比增长8%。公司在手订单1380亿美元，创历史新高。预计2026财年营收将超过670亿美元，云基础设施营收将增长超过70%。 资本开支方面，甲骨文正在稳步迈向不仅成为全球最大的云应用公司，同时也将成为全球最大的云基础设施公司之一，预计2026财年云基础设施营收预计将增长超过70%，同时新财年资本支出将继续增至250亿美元，主要用于AI数据中心和GPU集群扩建。星际之门项目方面，公司通过与OpenAI、软银合作布局美国AI基础设施市场，在分工协作上，软银负责财务板块，OpenAI承担运营重任，甲骨文则凭借云计算与数据管理优势提供核心AI基础设施支持。 ◼AMDAdvancing AI 2025：发布MI350对标英伟达B200，预计28年AI芯片市场规模超5000亿美元。 6月12日，AMD在美国加州圣何塞召开“Advancing AI 2025”大会，正式发布了新一代Instinct MI350系列GPU加速器，以及基于新产品的数据中心人工智能基础设施。同时，AMD还披露了下一代AI加速器MI400的部分信息。 此次发布的MI350系列拥有MI350X和MI355X两个版本，均基于了AMD最新的CDNA4架构，并加入了对FP4、FP6等低精度浮点数格式的支持。新一代产品采用了台积电第二代3纳米制程工艺，晶体管数量增加至1850亿颗（上一代MI300系列共有1460亿至1530亿晶体管）。同时内存还集成了288GB HBM3E，带宽提升到了每秒8TB，均较上一代有大幅提升，直接对标英伟达的B200，MI350系列峰值AI算力性能达到2.3PFLOPS，B200则为2.25PFLOPS。MI350系列即将于今年三季度上市，并且将获得甲骨文（Oracle）、戴尔、Supermicro、HPE、思科等数十家厂商的采用。 MI400系列GPU加速器将采用台积电2nm制程，并集成432GB的HBM4内存，带宽达每秒19.6TB，AI算力性能相比MI350系列大幅提 升2倍以上，直接对标英伟达的Rubin GPU。 此外在会议上，AMD CEO苏姿丰将2028年全球AI处理器市场规模预测从达到5000亿美元上调至超过5000亿美元，并预测推理芯片的市场将增长的更快。 ◼英伟达GTC Paris：AI工厂+量子革命+机器人闭环，英伟达构建未来科技铁三角 在英伟达GTC巴黎大会上，黄仁勋围绕人工智能、量子计算与机器人技术的交叉融合，勾勒出科技革命的三大支柱。他宣布将在欧洲启动"AI工厂"计划，通过新建20家配备10000个GPU的数据中心，在两年内将欧洲AI算力提升10倍。这些"思维机器"不仅整合了GraceBlackwell芯片的强大算力，更通过Omniverse构建数字孪生体系，将产品设计、工厂运营等环节全面数字化。值得注意的是，英伟达与法国Mistral AI共建的18000 GPU云平台、与德国西门子合作的工业AI工厂，以及与Nebius、Nscale等企业的深度协作，正重塑欧洲的科技版图。 在量子计算领域，黄仁勋预言行业迎来关键拐点，Grace Blackwell200芯片将搭载CUDA-Q软件工具包，推动量子算法堆栈的加速迭代。他提出量子比特数量将遵循"五年十倍、十年百倍"的增长规律，这种指数级跃迁将使量子系统在纠错能力、性能表现上实现质的突破。英伟达正与全球超级计算中心合作，推动QPU与GPU的协同架构，为下一代超级计算机植入量子处理单元，这种混合计算模式正催生新型科研范式。 面向未来，黄仁勋将智能体AI视为机器人技术的终极形态。通过Greg机器人在数字孪生环境的训练演示，展现了从虚拟仿真到物理执行的完整闭环。宝马、奔驰等车企已在Omniverse构建工厂孪生体，而英伟达推出的DGX Lepton云平台，可实现跨云部署与模型训练的无缝衔接。这种技术演进正在重构产业生态——10亿台潜在机器人的市场蓝图下，Thor机器人计算机与Halo安全系统构成的三层架构，正将自动驾驶、工业机械臂等场景带入规模化落地阶段。 ◼产业链相关公司： PCB/CCL：沪电股份、胜宏科技、生益电子、深南电路、景旺电子、广合科技、生益科技、南亚新材 服务器代工：工业富联、华勤技术 ◼风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn