通信行业跟踪报告：海外头部厂商继续加强AI资本开支，持续关注光通信产业链投资机遇

核心观点

申万通信行业指数上周上涨7.86%，跑赢沪深300和创业板指，表现最佳。AI领域资本开支持续增加，推动AI基础设施建设和光通信产业链发展。光互连在AI数据中心建设中的重要性凸显，建议关注高速光模块及光通信产业链上游核心材料、光器件、光芯片等领域的投资机遇，同时关注布局CPO、OCS等技术的领先企业。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。

关键数据

• 申万通信行业指数：上周上涨7.86%，年初至今上涨39.69%，跑赢沪深300和创业板指。
• 行业估值：2026年5月8日PE-TTM为33.27倍，高于2023-2025年历史均值22.00倍。
• AI数据中心：预计2026年数据中心交换机销售额同比增长86%，5年复合年增长率为36%；以太网交换机复合年增长率为32%。
• 以太网光模块市场：2024年增长93%，2025年增长82%，预计2026年增长65%。
• Lumentum：2026财年第三季度营收同比增长90%，EML激光器供需缺口超过30%，计划2026年12月季度将EML出货量提升50%以上。
• Coherent：数据中心业务收入同比增长37%，增长动力来自800G和1.6T光模块，1.6T爬坡速度远超预期；OCS市场机会预期上调至超过40亿美元，首批Scale-out CPO收入预计从2026年下半年开始爬坡。

研究结论

AI领域的资本开支持续增加，推动算力需求增长和AI基础设施建设的加速。光通信产业链上游供不应求，采购成本持续上行，促使各大厂商加大资本开支投入。光互连在AI数据中心建设中的重要性凸显，建议关注高速光模块及光通信产业链上游核心材料、光器件、光芯片等领域的投资机遇，同时关注布局CPO、OCS等技术的领先企业。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。