计算机行业周报：豆包大模型1.6发布，建议关注AI及信创产业链

本周观点破人类发展瓶颈。电子半导体、计算机的分流。等，景气度略有承压的可能是工业软件、医疗IT。投资建议风险提示 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周观点....................................................................................31.1计算机行业观点..........................................................................31.2细分板块观点............................................................................3二、本周行情回顾................................................................................5三、重点事件前瞻................................................................................7四、风险提示....................................................................................7图表目录图表1：计算机行业各板块景气度情况.............................................................3图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）................................5图表3：2025.6.9-2025.6.13申万一级行业指数涨跌幅排名（%）.....................................6图表4：2025.6.9-2025.6.13计算机行业涨跌Top5公司情况（%）...................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）.............................................................7图表6：A股两融余额统计（周度）...............................................................7图表7：行业重点事件前瞻.......................................................................7 一、本周观点1.1计算机行业观点6月12日，火山引擎在Force2025大会发布豆包大模型1.6，推出标准版、思考版、极速版三种形态，在多模态理解、推理和GUI操作能力上取得进展，支持256K上下文输入。在高考模拟测试中，上一代模型已取得144分语文成绩，新版达到“清北水平”。同时，火山引擎发布视频生成模型Seedance 1.0Pro，支持多镜头叙事和高速运镜，表现超越Veo3和可灵2.0。同时，其语音模型开始面向企业用户开放。在智能体开发方面，发布AgentKit、TrainingKit与ServingKit三大工具，提供底层框架、训练管理与推理部署能力。6月10日，OpenAI发布新一代多模态推理模型o3-pro，支持文本与图像输入，最大上下文200k、输出100k tokens，具备搜索、分析、Python调用与记忆个性化能力。模型在清晰度、指令遵循等维度优于o3，学术评估中尤其擅长数学、科学和编程，但ARC评估显示其推理能力接近o3但成本更高。CEOSamAltman同步发文《温和的奇点》，预测2030年AI将实现智力与能量极大丰富，突破人类发展瓶颈。当下处于基本面的相对混沌期，宏观层面，横向和纵向比较，国内一些高频数据没那么弱，而部分投资者对未来预期不高，微观层面，AI与国产替代背景下，用户使用意愿增强，但支付能力不强，产品也还需要等待新的大模型突破及继续打磨。因此，在投资的维度上，依旧更多的体现为在风险偏好影响市值波动的阶段，以求新求变为驱动的类主题投资，短期不能证伪，长期有落地普及可能性，存在一定概率可向景气投资转化，不管是EDA还是稳定币相关板块活跃度提升可能都属于此。而多数大市值龙头公司，由于收入体量和市占率提升后，跟宏观环境关联度高，更多得看减员降费后，需求有一定程度回暖，带来的利润弹性，除非是出海/saas转型早，海外/saas收入占比高的公司，可能经营韧性更强，与多数依赖国内需求/项目制商业模式的公司比，经营和资本市场表现可能有一定相对独立性。预计6-7月份，随着逐步进入企业二季度业绩冲刺及上市公司业绩预告/快报披露期，投资者对基本面的关注度提升，业务经营趋势对市值波动的影响权重提升。再拉长一点看，预计下半年，在基数效应、新技术/产品落地、政策落地的加持下，有可能取得比今年上半年更好一些的表观经营表现，具体强度不好预计。再看远一些，如果宏观需求环境和各行业企业经营趋势开始连续好转，后周期属性的计算机板块可能也会随之有更好的经营表现。在此之前，可能市场表现更多的还是偏分母驱动的主题投资，或者看到一定景气成 长迹象后的快速抱团式投资机会挖掘为主。此外，也需要注意行业比较视角下，其他科技成长板块的分流效应，如创新药、军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、激光雷达、软件外包（并购整合贡献）、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创等；景气度拐点向上，强度较好的可能是教育IT、网安、企业服务，景气度底部企稳，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是智慧交通、安防、政务IT、建筑地产IT等，景气度略有承压的可能是工业软件、医疗IT。1.2细分板块观点图表1：计算机行业各板块景气度情况AI产业链智能驾驶 敬请参阅最后一页特别声明 细分板块景气度算力高景气维持应用加速向上激光雷达高景气维持智慧交通底部企稳软件外包稳健向上金融IT稳健向上工业软件略有承压华为产业链稳健向上量子计算稳健向上 敬请参阅最后一页特别声明AI算力：字节领先，阿里随后，腾讯等巨头跟进AIcapex支出提升明显，中国版星际之门呼之欲出。巨头支出增长，其中芯片、服务器、软件、运维服务等采购转化为计算机相关上市公司的订单和收入，草根调研看，相关上市公司商机和订单积极，已经开始出现交付供不应求的情况，景气度高。当然，也有部分上市公司对配套投入表示谨慎，主要担心中长期供过于求后导致价格下行，因此对客户质量、合同期限、定价保障等提出更高要求。AI应用：我们认为，伴随国内互联网大厂AI模型与应用产品持续迭代，国内AI应用有望持续繁荣。从商业模式的角度来看，互联网大厂能够凭借基座模型和算力优势，通过MaaS嵌入既有应用或云平台，更容易实现规模化变现；垂类企业（如医疗、金融、企业服务等）拥有更丰富的客户资源和行业know-how，有望深耕场景化Agent。激光雷达：禾赛受到创始人减持+BlueOrca做空影响杀情绪不杀基本面。3月13日，禾赛发布减持公告，李一帆、向少卿、孙恺3名Founder合计计划减持约304.4万股，约占公司总股本的2.92%。据公司2023年报，截至2024年2月29日，公司3名Founder合计持有约3,005.8万股，约占公司总股本的23.6%。3月19日，沽空机构Blue Orca Capital发布做空报告，指出禾赛业务涉军，并针对其高AM收入与高毛利率质疑其财务报表真实性。禾赛股价受到上述双重利空压力持续走弱。我们认为，管理层小幅减持并未影响公司的正常展业经营，BlueOrca的做空报告所指出的问题也均属无稽之谈。3月19日，禾赛公开回应“我们已关注到做空机构BlueOrca Capital发布的报告。禾赛始终秉持严格的商业道德标准与合规要求。我们强烈反对Blue Orca Capital报告中的指控，并认为其毫无依据”。1）针对涉军问题及CCTV截图，实际上是在描述国防科技大学的一个大学生研究项目，并非指真正中国军方使用的装备。一个市场化的产品被第三方机构流转到学研机构进行研发应 用是正常现象，甚至闲鱼上也可以买到禾赛和其他家的激光雷达，类似二手市场的交易和下游用途已不属于公司的经营和管控范畴。另外，目前军用激光雷达的需求参数也明显不同于民用。2）针对大客户Cruise流失引发的虚增收入担忧，Robotaxi采购零部件通常提前1-2年进行，Blue Orca报告忽视了供应链订单周期这一重要因素。3）针对高毛利率质疑，“大多数同行的毛利率为负数或平衡”这一说法只覆盖了海外的激光雷达公司，却忽略了中国在该领域的领先地位。禾赛作为全球激光雷达的龙头企业，毛利率高于同行恰恰验证了其产品竞争力与市场地位。综上，我们重申看好激光雷达板块景气度加速上行，推荐速腾聚创，关注禾赛。金融IT：炒股软件方面，同花顺、指南针、九方智投控股等公司均已披露24年业绩，部分订单将递延至25年确认收入，为全年收入利润高增提供有力保障。目前A股日均成交量维持高位，叠加提振资本市场、消费金融等政策出台，该领域景气度保持稳健向上。银行IT方面，各类银行客户均积极拥抱AI趋势，算力储备充足的大行多选择合作银行IT厂商私有化部署，中小行倾向于直接采购一体机以实现快速落地，IT预算有望提升。资本市场IT方面，券商整合和信创选型是现阶段驱动核心业务系统迭代的主要因素，叠加券商经营景气度提升，改造有望提速。工业软件：工业AI落地拐点将至，看好工业AI中台+垂类Agent两大核心环节。过去工业AI面临“两高一低”难题——数据处理复杂度高、成本敏感性高、结果容错率低，立足当下，我们认为，1）“多模态大模型any2any”的技术演进趋势有望降低 敬请参阅最后一页特别声明工业场景非结构化数据的处理难度；2）“大模型指挥+小模型执行”的融合工业AI中台有望实现跨模型混合推理与模型与知识库的两端的平滑迭代优化；3）Agents替代人力劳动，叠加DS大幅降低算力成本、国内劳动力工资持续提升的背景下，“机器换人”或逼近拐点时刻。工业AI中台方面，近期，赛意信息披露4,867万工业AI中台大单，携手华为为广汽集团提供AI中台及应用试点项目。以点带面可见工业AI单项目颗粒度达千万级，且渗透率处于0到1阶段。垂类Agent应用方面，1）赛意信息AI+PCB方案打通MI参数解析BOM成本查询自动生成报价全流程。2）中控技术基于TPT大模型推动流程工业APP订阅制转型，基于DCS+物流机器人实现电解液桶“洗、检、存”“零人工”干预。3）金蝶国际基于金蝶云·苍穹开发企业服务智能体，在单据审核、财务分析、人才招聘、征信等多个垂类场景落地Agent。安防：创新业务、出口总体情况良好，国内大B需求有所改善，G端和小B端依旧疲软。国内未来增长潜力一是顺周期政策落地带来传统安防需求改善，二是场景数字化带来的增量需求，三是大模型在端侧智能硬件落地，如文搜图类产品，AI平权后打开新的落地场景，带来增量。收入增速逐季度改善背景下，人员组织优化带来费用率下行空间，从而具备更好的利润弹性。医疗IT：伴随医保监管趋严，医院需要向精细化管理转型，希望在严格控费的同时能够提供更多高精尖服务以实现收入提升。AI赋能辅助诊断、影像识别等环节能够满足医院提升专科水平的需求，有望成为医院持续投入建设的重点领域。对于医疗IT厂商而言，开发专科AI产品需要与顶尖科室深度合作、拥有专病数据处理能力。医渡科技、嘉和美康分别在医疗科研、电子病历领域深耕多年，并积极合作头部医院进行辅助诊疗类