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电表业务“小而美”行稳致远，国际化和新能源加速布局

2025-06-14 国金证券喵小鱼

核心观点

迦南智能作为国内智能电网核心设备供应商，主营业务聚焦于国网和南网智能电表业务，近年来积极向充电储能等领域拓展。公司受益于国内电网智能化升级和海外市场拓展，业绩保持稳健增长。

关键数据

2019-2024年公司营收/归母净利润复合增速分别达到15.4%/21.1%。
预计2025年国南网最终投资金额合计超8500亿元，同比+9%，其中智能电表投资占比约5%。
预计2025年国内电网基本建设投资完成额增速持续上行，同比+15%。
预计2025年国网、南网、蒙网的电表总市场规模突破400亿元。
2024年公司海外实现营收0.25亿元，同比+14%，高于公司整体营收增速。
预计2025-2027年公司实现营收11.4/13.4/15.7亿元，同增12.5%/17.1%/17.7%。

研究结论

给予公司2025年21倍PE估值，预计公司2025年目标市值为47亿元，对应目标价24.05元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

电表业务“小而美”行稳致远，国际化和新能源加速布局

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