模拟IC领域的瑰宝，持续增长潜力巨大；目标价上调至93港元

72693325.428.653.953.9208.2270.625.030.03.474.5119.314.818.820.1FY25EFY26E 1,314.073.00/23.0560.4%125.3%121.2%151.3%113.3%持股结构来源：FactSet来源：FactSet分享性能股票数据来源：FactSet12个月价格表现中国半导体市值 (港元 百万元)平均 3 个月周转（港元百万）52万高低 (港元)总发行股份数量（百万）CICC金融交易有限公司亚洲股票特别版来源：港交所相对绝对江家豪(852) 39163739 JiangJiahao@cmbi.com.hk杨莉，博士(852) 3916 3716 lilyyang@cmbi.com.hk张凯文(852) 3761 8727 kevinzhang@cmbi.com.hk目标价格HK$93.00(Previous TPHK$69.50)上/下侧27.4%当前价格港币73.00 1个月3-月6个月 1,17225.653.9342.126.45.7011.720.7FY27E(YE 31 Dec) 14.1107.043.8570.8137.7390.758.2263.163.4332.930.317,299.426.310,619.628.313,959.5来源：彭博，中金公司估算市盈率(x)FY26E收入(美元万)FY25E 来源：彭博，中金公司估算请阅读最后页面上的分析师认证和重要披露图4：对等体表来源：公司数据，彭博，中金公司估计公司股票BaTeLabSG Micro诺沃森3峰2149 HK300661 CH688052 CH688536 CHTITXN USADIADI美國 请阅读最后页面上的分析师认证和重要披露对于本文件的新加坡收件人对于此文件的英国收件人重要披露分析师认证披露与免责声明对于本文件在美国的接收者地址：香港花园道3号 champion tower 45楼，电话：(852) 3900 0888，传真：(852) 3900 0800CMB国际全球市场有限公司CMBIGM 评级买入负责本研究报告内容（全部或部分）的主要研究分析师，就本报告涵盖的证券或发行人作出声明： (1) 所有表达的看法均准确地反映了他/她对相关证券或发行人的个人观点；以及 (2) 他/她的任何部分薪酬均未直接或间接地与其在本报告中表达的具体看法相关。此外，该分析师确认，既不是该分析师本人，也不是其关联方（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》定义）CMBIGM可能持有头寸、做市或作为主经纪商参与交易，或在报告所述公司中为自己和/或代表其客户不时进行交易。投资者应假定CMBIGM与报告中的公司有投资银行或其他业务关系。因此，接收人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM不会就此事承担任何责任。本报告仅供预期接收人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。如需推荐证券的更多信息，可随时申请。：具有超过12个月潜在回报率超过15%的股票持：未来12个月内潜在回报率为+15%至-10%的股票卖股票在未来12个月内潜在亏损超过10%未评级：招商证券没有评级本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发，该公司根据《新加坡金融顾问法》（第110章）的定义为免税金融顾问，并由新加坡金融管理局监管。CMBISG根据《金融顾问条例》第32C条下的安排，可以分发其各自境外实体、附属机构或其他境外研究机构产生的报告。如果报告在新加坡分发给了根据《新加坡证券和期货法》（第289章）定义的并非认证投资者、专家投资者或机构投资者的个人，CMBISG仅根据法律要求，对该等人报告的内容承担法律责任。新加坡收件人应就报告产生或与之相关的事项，联系CMBISG，联系电话为+65 6350 4400。CMB国际全球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国国际资本集团有限公司（中国 Merchants 银行全资子公司）的全资子公司CMBIGM不是美国注册的证券经纪商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则规定的限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅打算在美国向“美国主要机构投资者”分发，该定义见于1934年美国《证券交易法》修正案下的第15a-6条，并且不得提供给美国的任何其他人士。接受本报告的每一家美国主要机构投资者均代表并同意，不会将本报告分发给任何其他人士。任何希望根据本报告中提供的信息进行买卖证券交易的美国接收者，都应仅通过美国注册的证券经纪商进行。(1)在该研究报告发布日期前30日内曾买卖或交易本研究报告涵盖的股票；(2)将在该研究报告发布日期后3个工作日内买卖或交易本研究报告涵盖的股票；(3)担任本报告中任何香港上市公司的职务；以及(4)对本报告中任何香港上市公司有任何财务利益。行业预计在未来12个月将跑赢相关宽市场基准：行业预计在未来12个月将与相关宽市场基准表现一致：行业预计在未来12个月将跑输相关宽市场基准进行任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能并不适合所有投资者的目的。中银国际（香港）有限公司不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩并不预示未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报是不确定的，并且不保证，可能因为其依赖于基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。中银国际（香港）有限公司建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息，均由CMBIGM准备，仅供向CMBIGM的客户或其附属公司(如有)提供信息之用。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或雇员均不对信赖本报告中包含的信息而导致的任何损失、损害或费用承担责任，无论直接或间接。使用本报告中包含的信息的人完全自行承担风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用且可靠的资讯的分析和解释。CMBIGM已尽力确保其信息的准确性、完整性、及时性或正确性，但不作保证。CMBIGM以“现状” basis提供信息、建议和预测。信息及内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他信息有所不同或/或结论不同的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专属立场。超越市场表现 低于市场表现本报告仅供符合2000年金融服务与市场法第19条第5款（金融推广）订单（2005年）（以下简称\"该订单\"）的人员（I）或符合该订单第49条第2款（a）至（d）项（\"高净值公司、非法人协会等\"）（以下简称\"该订单\"）的人员（II）使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 5