Cpo Watch：博通进展

核心观点与关键数据

博通CPO技术进展
博通是全球CPO技术的先驱，其TH系列交换芯片持续推动行业发展。TH4 Humbolt实现25.6T带宽，TH5 Bailly提升至51.2T，而最新发布的TH6交换芯片单芯片带宽达102.4T，支持传统电气交换和CPO解决方案。TH6芯片需16个光引擎（较TH5 Bailly翻倍），每个光引擎6.4T速率，结合博通5月宣布的每车道200G CPO产品线，预计TH6 CPO解决方案支持高达每车道200G速率，单个光引擎含32个车道。

行业竞争与生态构建
博通与英伟达在CPO领域加速布局，前者以交换ASIC+光引擎共封装模式交付（如TH6），后者以完整交换机系统形式交付（如GTC 2025产品）。两家公司推动CPO技术成熟，培养行业生态。

投资建议与风险评估
分析师对CPO行业前景持乐观态度，推荐T&S Communications和TFC，关注中际旭创、Eoptolink。主要风险包括CPO行业发展不及预期、AI计算需求疲软。

关键公司业绩与估值

• 中智英创（300308 CH）：2024年营收/净利润预计23.9/5.2亿人民币（同比增长123%/138%），目标价16.478元。
• Eoptolink（300502 CH）：2024年营收/净利润预计86/28.4亿人民币（同比增长179%/312%），目标价128.76元。
• TFC（300394 CH）：2024年营收33亿人民币，净利润13亿人民币，目标价119.12元。
• T&S通信（300570 CH）：2025年Q1营收37.1亿/净利润7.9亿人民币，目标价99.01元。

风险提示
主要风险包括光模块需求增长弱于预期、行业竞争加剧、AI产业发展不及预期等。

供应链机会
CPO技术发展带动被动光学元件、光芯片、光引擎供应商受益，相关A股上市公司如中际旭创、Eoptolink、TFC、T&S通信等。