维特斯能源（VTS）：基洼岛能源会议-股息可持续性与收购
美国|石油和天然气勘探与生产 Vitesse能源 股票研究2025年6月12日 评分买入 价格 $24.43^ 闪存笔记 考厄岛能源会议-股息可持续性与并购 首席执行官鲍勃·杰里蒂和董事长布赖恩·克里出席了会议。投资者的提问主要集中在 价格目标|%至pt$27.00|+11% 52W高低$28.41-$18.90 FLOAT(%)|ADVMM(USD)59.9%|8.16 市值8.081亿 股票代码VTS ^前期交易日收盘价，除非另有说明。 ：(1)修订的指导方针（将2025年资本支出指导方针削减约32%至8-12亿美元，并将生产指导方针削减至约15-17万桶油当量/天），以优先考虑资产负债表。(2)管理层重申了股息分配，并表示愿意承担债务以维持派息。(3)随着油价下降，交易活动发生了什么？随着最近油价上涨，管理层是否增加了额外的对冲措施？（4）VTS-HESM结算也是关注重点。 (1)2025年指导修订。管理层最近修订了2025年指导，将资本支出降低了约32%至8.0亿至12.0亿美元（从前面的13.0亿至15.0亿美元），并将产量预期稍微调整为15至17万桶油当量/天（约占64%至68%的原油 ）从前面的17至18万桶油当量/天（约占66%至70%的原油）。此次修订反映了从卢塞罗交易中推迟了两 个总数量（约1.8个净数量）的已投产未完成油井，以及由于关闭延迟、业绩未达标和价格疲软而决定取消约2000万美元的4月份计划收购。管理层强调，受商品价格和完井成本驱动的已投产未完成油井完工时间，将影响最终产量落在修订范围内的具体位置。资本支出指导的广泛范围也反映了收购的选择权和如果出现有吸引力的收购机会则可能进行的向上修订的潜在可能性。 (2)债务与股东回报。Vitesse在2025年第一季度末的净债务/EBITDA约为0.71倍。管理层更新的2025年指引表明其明确致力于保持资产负债表稳健。管理层重申其对固定股息的承诺，并表示如有必要，愿意动用RBL（杠杆高达~1.5倍）来支持派息。VTS强调股息仍然是其核心价值主张，并按季度进行评估。管理层重申其致力于维持可持续的固定股息，指出当前大宗商品价格限制了密集资本投资和股票回购的灵活性。管理层对资产负债表的稳定性充满信心。 (3)收购。投资者寻求关于低价环境是否能促成更多交易的细节，管理层强调他们专注于资产负债表稳定而非增长。尽管VTS最近因价格偏软和回报门槛较高而放弃了一笔2000万美元的交易，但他们机会主义地行事，尤其是在55美元的油价环境下，并继续评估符合其回报门槛的资产。管理层指出他们在收购市场上的积极态度，称偏好较大、“块头”较大的交易，并强调当前指引包含约1000万美元的基准情景收购，如有吸引人的机会，则有空间规模扩大。 (4)VTS-HESM诉讼和解。VTS与其在北达科他州的诉讼与Hess达成和解，原定于2025年6月16日开庭审理。截至2025年5月28日，VTS将于2025年6月25日前获得一次性2400万美元的现金支付，并与HessMidstream签订了长期天然气集输、加工和营销协议。 劳埃德·布赖恩*|股权分析师 (212)323-7528|lloyd.byrne@jefferies.com 艾玛·施瓦茨*|股权分析师 1(212)336-7254|emma.schwartz@jefferies.com 约翰·伊德曼*|股权分析师 (212)336-7412|jedelman@jefferies.com 塔拉·布卢斯坦*|股权助理 +1(212)323-7595|tbleustein@jefferies.com 请参阅本报告第2-7页的分析师认证、重要披露信息以及非美国分析师状态的相关信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 公司简介 Vitesse能源 VitesseEnergy是一家非运营的勘探与生产公司，在巴肯地区生产。2021年，VTS产量为99万桶油当量/天，实现净利润2000万美元。VTS拥有超过6400口生产井 （146口净井）的权益，平均作业权益约为2.7%。其资产基础超过80%由未开发的钻井位置构成（246口净井）。 分析师认证： 我，洛伊德·伯恩，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就相关证券（及公司）所持有的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分都与本研究报告中所表达的特定建议或观点无直接或间接关系。 我，埃玛·施瓦茨，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，约翰·爱德曼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券及相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿与本研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 我，塔拉·布卢斯坦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券及相关公司的个人看法。我还证明我的任何报酬，过去、现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 与所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师（们）的报酬，部分基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告根据分析员的判断，在不规则的时间间隔内发布。 投资建议记录 （《MAR第3条（1）e款和第7条）推荐已发布推荐已分发 2025年6月12日22:39 2025年6月12日22:39 公司特定披露 在过去十二个月内，VitesseEnergy一直是JefferiesFinancialGroupInc.及其关联公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已经提供。 杰弗里国际有限公司、其关联公司或子公司在过去12个月内曾与VitesseEnergy有一项提供投资服务的协议。 杰弗里评级解释 买入-描述了我们预期在12个月内提供15%或更高总回报（价格上涨加收益率）的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总计15%以上或减去10%以下总回报的证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益）为-10%或更少的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加收益）在12个月内为上下20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加收益）在12个月内为-20%或更少。 NR-投资评级和目标价位已暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，以及对这些证券没有财务预测或意见公司投资优势已提供。 估值方法论 杰弗里斯分配评级的methodologies可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率以及未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种methodologies，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流(DCF)、EBITDA、EPS、现金流(CF)、自由现金流(FCF)、EV/EBITDA、市盈率(P/E)、市盈率/增长率、市销率(P/CF)、市现率(P/FCF)、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值法、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率(ROE)。杰弗里斯品牌选择 杰弗里斯特许经营权精选包含我们股权分析师在12个月内选出的最佳股票建议。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师建议的投资主题等其他因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包含买入评级股票，数量会根据分析师建议纳入的股票而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入原因改变、股票达到预期回报、如果不再评级为买入和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分之一的股票将继续维持15%的止损，其余股票将维持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为精选属于哪种投资风格，如增长或价值。 可能阻碍我们实现价格目标的Risks 本报告是为了一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据他们特定的投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的本地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率进行货币转换得出的（除非另有说明）。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美国目标价格，且不应再依赖这些价格。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告提及的其他公司 •维斯特能源（VTS：$24.43，买入） VitesseEnergy(VTS)的评级和目标价历史记录截至06-11-2025 03/15/2023I:BUY:$23.0008/28/2023买入:27.0001/22/2024买：26.00 03/18/2024买入:27.0004/15/2024购买：￥28.0008/19/2024买：$30.00 7月22日 10月22日1月23日 4月23日 7月23日 10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日 1月25日 4月25日 买入:$27.00 3.0004/14/2025 /10/2025买入:$3 RSTR:NA03 12/16/2024 购买：$33.00 11/25/2024 购买：￥28.00 09/16/2024 30 28 26 24 22 20 18 16 14 注意：上图中评分和目标价格历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师针对一家公司发起的行动，或对一家公司的评级或目标价格进行更改，或停止对一家公司的覆盖。图例： 一：启动保障二：已挂失保障三：买入四：持有五：表现不佳 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买入 2108 60.52% 375 17.79% 121 5.74% 持 1223 35.11% 112 9.16% 22 1.80% 表现不佳 152 4.36% 4 2.63% 3 1.97% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报告涵盖的公司开展业务，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行业务服务费等活动的补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策中仅一个因素。 Jefferies股票研究是指由以下Jefferies金融集团股份有限公司(\"Jefferies\")公司雇佣的分析师产出的研究报告：美国：Jefferies有限责任公司，该公司是一家SEC注册的证券经纪商和FINRA的会员（并通过Jefferies研究服务有限责任公司，一家SEC注册的投资顾问，向单独支付此类研究报告费用的客户分发）
