北方油气公司（NOG）：基洼能源会议-产量与杠杆，机会集
劳埃德·布朗 * | 股权分析师(212) 323-7528 | lloyd.byrne@jefferies.com埃玛·施瓦茨* | 股权分析师1 (212) 336-7254 | emma.schwartz@jefferies.com约翰·爱德曼* | 股权分析师(212) 336-7412 | jedelman@jefferies.com塔拉·布卢斯坦* | 股权助理+1 (212) 323-7595 | tbleustein@jefferies.com山姆·伯韦尔，CFA* | 股票分析师+1 (212) 284-2114 | sburwell@jefferies.com 杰弗里斯评级说明公司估值/风险北方石油天然气分析师认证：北方石油天然气我们重视NOG在电动汽车/两年远期EBITDA倍数上的价值。公司介绍投资建议记录（《马德里协定》第3(1)e条和第7条）和所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具分析的分析师(s)的报酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据需要更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析员的判断，在适当的时机以不规则的时间间隔发布。我，约翰·爱德曼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券及公司的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发我，塔拉·布卢斯坦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我个人对主题证券（及）主题公司（及）的看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益）为15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于评分为买入的证券，其平均证券价格持续低于10美元，预期的总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于评分为持有的证券，其平均证券价格持续低于10美元，预期的总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为正或负20%。对于评分为表现不佳的证券，其平均证券价格持续低于10美元，预期的总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。我，洛伊德·布莱恩，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(及)和相关公司(及)的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。北方石油天然气公司是一家非运营的油气生产与勘探公司，在马塞勒斯、二叠纪和威利斯顿盆地生产。该公司2021年生产了51千桶当量/天，并产生了25.6亿美元的调整后净利润。我，山姆·伯韦尔，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都与本报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。我，艾玛·施瓦茨，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人看法。我还证明，我的一部分薪酬从未直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。我们识别出五个关键估值风险。NOG的非经营业务模式使得该公司对生产的控制力不如同行。公司依赖大规模经营者，这会带来一些依赖风险，但NOG通过多元化已能够缓解这一点。NOG受到通胀的影响，并且作为非经营者，几乎没有杠杆来减少通胀。像所有E&Ps一样，NOG受到更广泛的石油和天然气市场力量的影响，这些力量可能对财务状况产生重大影响。虽然NOG在过去两年中成功地去杠杆化，但该公司在我们E&P宇宙中仍然处于杠杆率的高位。NOG的业务模式依赖于持续的公司并购，如果这停止了，它将大大影响公司的长期潜力。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 22025年6月12日 22:53 晚上2025年6月12日 22:53 晚上 10/18/202211/21/202301/22/202410/03/202410/03/2024杰弗里特许经营选择估值方法本报告中提到的其他公司CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。• 北方石油天然气公司（NOG：31.15美元，买入）可能阻碍我们实现价格目标的風險NC - 未涵盖。Jefferies 不覆盖该公司。I：购买：$37.007月22日10月22日买入：$52.00BUY:$53.00杰弗里特许经营权选择包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报率以及杰弗里分析师推荐的投资主题等其他因素。杰弗里特许经营权选择将仅包括买入评级的股票，数量可能会根据分析师纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；随着纳入原因的变化、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或者触发止损，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区内的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为选择属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正受到监控的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值意见。限制 - 描述发行人，在摩根士丹利参与某些交易的同时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。NR - 投资评级和目标价位已被暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期期限、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE增长比率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值法、净资产价值、股息回报率和未来12个月的净资产收益率（ROE）。本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据其具体投资目标和财务状况，并利用其认为必要的财务顾问自行做出投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告提及的任何金融工具的价格、价值以及收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告所述金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标是基于上一个交易日汇率（除非另有说明）进行货币转换得出的。如果该日期之后的汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖。此外，投资如ADR等受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 11/21/202201/17/202302/16/202411/25/2024截至 2025年06月11日的 Northern Oil and Gas, Inc. (NOG) 评级与目标价历史买入：$43.00买入：$41.001月23日4月23日购买：49.007月23日10月23日买入：45.00购买：$46.00BUY:$53.00 08/07/202308/28/202302/17/202504/14/202505/19/2025买入：50.00BUY:$53.001月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日03/20/2024 购买:$51.00 04/15/2024 购买:$53.00 06/28/2024 解除限制:无买入：50.00买入：$34.00 45403530252010/16/20233购买：51.00买入：38.00 评分分布买持表现不佳注意：上方的评级与目标价位历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中对某公司采取的行动，包括启动对该公司的评级、更改该公司的评级或目标价位，或停止对该公司的覆盖。图例：一：启动覆盖 D：掉落覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 210860.52%37517.79%1215.74%122335.11%1129.16%221.80%1524.36%42.63%31.97%4计数百分号IB服务/过去12个月计数百分号JIL 市场服务/过去12个月。计数百分号 * * *1978621；注册办公地址：伦敦百事盖特100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：杰弗里斯国际有限公司，受金融行为管理局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号。香港：获香港证券及期货事务监察委员会许可，许可证号为ATS546的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金融街8号国际金融中心第26层；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）私人有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州2000号马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。Jefferies从事业务并寻求与其研究报告中涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或意图寻求投资银行业务等其他活动中的补偿。因此，投资者应意识到Jefferies可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将此报告视为其投资决策中的一个单一因素。如果您从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非受到1933年美国证券法修订案中Regulation S条款的禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据1934年美国证券交易法修订案中Rule 15a-6的规定对材料内容负责。任何美国人或代表美国人进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分发，仅供具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或供可依法向其分发的人员使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中制造市场或提供流动性；且在其确实制造市场的情况下，此类活动在本报告中“公司特定披露”部分有特别说明。新加坡：由新加坡金融管理局牌照授权的Jefferies新加坡有限公司，地址：新加坡048624, 80拉弗兹大道#15-20, UOB广场2, 电话: +65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），由印度证券交易委员会许可，许可范围包括：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究员INH000000701和商人银行家INM000011443，地址位于印度孟买纳里曼点快速塔16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮
