农林牧渔行业研究周报：仔猪补栏积极性或趋弱 标肥价差结束倒挂

核心观点与关键数据

商品猪与仔猪价格下跌

• 商品猪出栏均价周环比下跌2.29%，至14.06元/kg，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价预计震荡偏弱。
• 仔猪均价周环比下跌3.45%，至486.19元/头，六月季节性补栏减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。
• 二元母猪均价周环比持平，至1641.43元/头；淘汰母猪均价周环比下跌0.09%，至10.66元/kg，淘汰母猪与商品猪价格比值小幅回升至0.76。

出栏均重与标肥价差变化

• 商品猪出栏均重周环比下跌0.01%，至124.12kg，宰后均重92.79kg，周环比下跌0.03%。大猪出栏数占比增加，体重150kg以上占比2.37%，较前一周提升。
• 标肥价差周环比走阔，结束倒挂，至-0.15元/kg，或与二次育肥补栏难度上升、肥猪供应预期减少有关。下游屠宰量周环比下跌。

产能与利润情况

• 5月实际出栏量月环比减少0.91%，6月计划出栏量1284.07万头，月环比减少2.57%。全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%，产能后续或波动去化。
• 自繁自养头均养殖利润33.83元/头，环比减少1.82元；外购仔猪头均养殖利润亏损120.80元/头，环比减少36.43元。

投资策略

• 生猪养殖：关注牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份等规模和成本优势龙头企业。
• 肉鸡养殖：关注圣农发展（白羽鸡种源）、益生股份（父母代鸡苗）、民和股份（商品代鸡苗）。
• 动保板块：猪周期向上利好，布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
• 种植业：关注登海种业、隆平高科、大北农。

风险提示

• 猪价下行风险、动物疫病风险、消费复苏不及预期风险。