农林牧渔行业研究周报：生猪与仔猪价格环比回落，标肥价差小幅扩大

生猪与仔猪价格环比回落，标肥价差小幅扩大

投资摘要：

• 商品猪价格：在清明节后的旺季过后，商品猪价格周度环比下跌了0.47%，14.93元/kg的出栏均价表明市场呈现持续回落的趋势。
• 仔猪与母猪价格：仔猪价格高位回调，但母猪价格有所回暖。7kg仔猪的均价为559.05元/头，周度环比下降1.76%，而二元母猪的均价为1579.05元/头，周环比提高了0.24%。
• 淘汰母猪价格：淘汰母猪的价格延续回升趋势，达到10.59元/kg，周度环比增长3.2%，月度环比增长8.7%。

体重变化与标肥价差分析：

• 体重：商品猪的出栏均重保持稳定，为122.94kg；宰后均重则略有增加，达到约91.13kg。
• 标肥价差：今年春节后，标肥价差逐渐收窄，至4月26日，价差为-0.30元/kg，显示压栏热情减退，肥猪供应减少。尽管五一期间猪肉需求有限，但整体来看，供需情况并未有明显好转。预计随着夏季高温天气的影响，肥猪需求将进一步减少，二次育肥和压栏行为会相应减少，标肥价差有望逐步收窄。

长期展望与投资策略：

• 猪价年内走势：预计南方强降雨天气可能会影响出栏速度，疫病防控压力上升，短期内猪价或有波动。然而，能繁母猪存栏量的持续下降表明产能去化趋势明确，预计生猪出栏量同比减少的情况将持续至年中以后。
• 下半年展望：2024年下半年将迎来猪价上行周期，但考虑到产能去化幅度相较于历史情况偏小，猪价上行幅度可能相对有限。
• 投资策略：
  • 生猪养殖：建议关注资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，如巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份等。
  • 肉鸡养殖：推荐圣农发展、益生股份、民和股份等企业。
  • 动保板块：随着非瘟疫苗审批进度的推进，板块有望显著扩容。推荐生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物等，关注普莱柯、回盛生物等企业。
  • 种植业：转基因作物有序推进，建议关注登海种业、隆平高科、大北农等企业。

结论：

尽管短期内猪价波动，但行业产能去化的趋势已经明确，预计猪价年内有望出现上行拐点。关注南方强降雨下的疫病防控压力，以及能繁母猪存栏量的持续减少，这将为投资者提供布局生猪养殖板块的良好时机。投资策略侧重于选择具备稳健财务状况和成长潜力的企业，以应对猪价下行风险、动物疫病风险及消费复苏不确定性。