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| jefferiesemearealestate@jefferies.com斯蒂芬·阿丰索 ^ | 股权分析师+33 1 8665 6327 | safonso@jefferies.com皮埃尔-埃马纽埃尔·克卢阿尔，CFA^ | 股票分析师+33 1 8665 6373 | pclouard@jefferies.com斯蒂芬妮·多斯曼 ^ | 股权分析师+33 1 8665 6367 | sdossmann@jefferies.com杰弗里·EMEA房地产* | 股票研究团队萨里姆·乔杜里* | 股权分析师+44 (0)20 7029 8423 | schaudhry1@jefferies.com麦克·普雷 * | 股权分析师44 (0) 20 7029 8422 | mprew@jefferies.com WDP - 通过实物投资协议在比利时扩张（公司）英国住房 - 长港启动7亿英镑的PRS REIT竞标（天空新闻）TAG - 波兰首次对其CMD的看法（Jefferies）法国零售—Fnac Darty计划到2030年每年在150家新店投资2亿欧元（Fnac Darty）西班牙学生住房 - Greystar将收购西班牙一份价值1.4亿欧元（GS新闻）请参阅本报告第4至第11页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。•这家公司在14个国家拥有1527家门店，发布了2030年的新战略计划，旨在扩大在欧洲的业务，以产生经常性收入并改善•将运营利润率提高到2030年超过3%，目前为2%。为实现这一目标，Fnac Darty旨在更加关注订阅和维修服务，并在2030年达到400万订阅者（2025年为200万），同时通过在欧洲开设150家新店和翻新200家店来提升其核心业务。•我们今天参加了在波兰格但斯克的TAG的CMD会议，参观了用于出售和用于出租的住宅资产。根据JLL的数据，六大城市的住房短缺估计•要达到55万套，加上因迁移额外增加的15万套。TAG仅专注于最佳地点，目前运营着3,350套单元，分布在3个城市，正在建设1,100套单元，并在6个城市有5,535套单元处于筹备阶段。该集团预计每年将投入1.5亿欧元纯建筑资本开支，以实现其B-T-H业务10,000套单元的目标•2028年，兰德银行已付款，主要位于华沙、弗罗茨瓦夫和格但斯克。在B-T-H业务中，80%的合同为期12个月，但70%会续签更长时间，•租金每年根据通货膨胀率上涨。在B-T-S业务中，平均建造成本是c. 1400欧元/平方米，再加上建筑物周围的基础设施c. 100-200欧元/平方米。公寓交付时不带装修。•房地产管理公司长港已正式出价收购PRS REIT，•英国一家郊区别墅投资信托自四月以来一直在探索出售。在一家主要金融投资者的支持下，Long Harbour已经为潜在的超7亿英镑收购获得了融资。尽管要约的确切条款仍未公开，但消息来源证实•已经提交了一份正式提案。专注于主要城市以外私人租赁住房的PRS REIT，自2017年IPO以来已筹集超过5亿英镑，并由Homes England支持。其股票最近交易于约117.4便士，使公司估值约为6.4亿英镑。预计本月晚些时候将提供有关销售进程的更新。•WDP已收购比利时五个食品物流园区组成的总额为3000万欧元的项目，占地75000平方米，其中可租赁面积为25000平方米。这些资产是从LCV房地产公司购买的。•长期租赁给Sligro和Horeca Van Zon。交易通过发行1,468,380股新WDP股票，每股20.43欧元完成。•占总股本的0.63%。收购收益率符合WDP的目标回报。Jefferies观点：发行价反映了对上次发布的NTAps（21.7欧元）的约6%折扣。据记录，WDP对投资的目标收益率（NOI）为6-7%。•格莱斯塔公司在西班牙独家收购一个包含四个资产的学生住房组合，指导价为•来自默克尔资本1.4亿欧元的价格。该投资组合包括位于格拉纳达、帕普洛纳和萨巴德尔的三个住宅，以及标有Vibe Stay标签的塞维利亚独立资产。 德国零售 - 德意志欧洲购物中心已发行4.50%息票的5年期债券（彭博）德国零售 - Eurofund计划以3.5亿欧元收购柏林购物中心50%的股份（GS News）除非另有说明，没有公司就所提及的press reports发表评论。•该评级为标普BBB-的公司发行了一款5000万欧元5年期债券，利差为MS+230。•与MS+240的指引相比。Jefferies的观点：这反映了4.5%的固定票面利率。相比之下，Mercialys本月早些时候发行了7年期债券，票面利率为4%，而Klépierre在4月份发行了3年期债券，票面利率为2.8%。请参阅本报告第4至第11页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。•欧洲基金集团已同意从当地开发商 High Gain House Investments (HGHI) 和由阿法拉家族办公室控制的投资公司阿拉伯投资公司手中，收购柏林购物中心50%的股份。•交易基于整个购物中心7亿欧元估值。该物业位于莱比锡广场，是柏林市中心最核心地段之一。•该建筑占地12.5万平方米，包括220套住宅单元和一个Motel One酒店。杰弗里斯观点：根据CBRE的数据，柏林购物中心上次公布的优质收益率高达5.9%。 MercialysDCF估值法基于PT。风险包括住宅价值上升。公司估值/风险Cibus Nordic Real Estate AB上行风险：CPI数据低于预期导致长期利率下降、收益率收窄、租金增长重新加速。下侧风险：预期之外的CPI数据导致长期利率上升、收益率扩张、信用降级。帕乌仓库夏夫茨伯里资本下行风险：高于预期的CPI数据导致长期利率上升、收益率扩张、零售销售下降。分析师认证：PRS REIT plc请参阅本报告第4至第11页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。我们的目标价格是三种估值方法的加权平均值：一种DCF方法通过使用第10年的退出收益率来计算终值（WACC 6.8%，Beta 1.0，CoE 10.1%，退出收益率5.3%），一种DDM方法假设终值等于10年后的净资产价值，以及一种调整后的净资产价值。我们的目标价格是三种估值方法的混合平均值：使用第10年的退出收益率计算终值的DCF（WACC 6.7%，Beta 1.0，CoE 11.5%，退出收益率 6.6%），假设10年后的终值等于NAV的DDM，以及调整后的NAV。非美国分析师的注册：Jefferies EMEA房地产受雇于Jefferies国际有限公司，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管管理局（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师（们）可能不是Jefferies LLC的关联人，Jefferies LLC是FINRA的会员公司，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开活动和研究分析师持有的证券交易的限制。我，萨里姆·乔杜里，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及其）和所涉公司（及其）的个人观点。我还证明，我没有任何部分的补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点直接或间接相关。我，Jefferies EMEA 房地产，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。PT基于DCF估值。风险：住宅开发商的销售额恢复时间比预期更长，经济衰退中因租金未支付驱逐客户带来的声誉风险，股息增长水平低于预期。我们的目标价格是三种估值方法的加权平均：一种DCF，通过使用第10年的退出收益率计算终值（WACC 7.7%，Beta 0.7，CoE 10.1%，退出收益率 6.1%），一种DDM假设终值等于10年后的净资产价值，以及一种调整后的净资产价值。我，斯蒂芬妮·多斯曼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券和相关公司的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分与本研究报告中表达的特定建议或观点均无直接或间接关系。下行风险：更高的利率将影响现金流产生，投资市场交易量低于预期，资本价值下降幅度超出预期将恶化债务指标，经济衰退和消费者支出下降将抑制租金增长非美国分析师的注册：Pierre-Emmanuel Clouard, CFA受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属公司，且未在美国证券交易委员会注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（美国证券交易委员会会员公司）的关联人士，因此可能上行风险：强劲的经济增长和租金增长回归，杂货资产和超市的零售收益率稳定在6%以下，大规模收购改变FFO增长曲线而不改变债务指标我，斯蒂芬·阿方索，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或事项）及相关公司（或事项）的个人看法。我还证明，我的任何补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。我，皮埃尔-埃马纽埃尔·克莱尔，特许金融分析师（CFA），证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分或全部从未直接或间接与本研究报告中表述的具体建议或观点相关。我，迈克·普鲁，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分，过去、现在或将来，均与本研究报告中表达的具体建议或观点无直接或间接关系。 4 (《MAR》第3条第1款(e)和第7条)杰弗里·詹姆斯国际有限公司担任夏夫茨伯里资本的证券经纪商。在过去12个月内，Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司已从投资银行服务中获得报酬。在过去12个月内，Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司已从投资银行服务中获得报酬。杰富瑞评级说明投资推荐记录公司特定信息披露CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。不受 FINRA 规则 2241 约束，且与关系公司、公开露面以及持有的证券交易受限一名研究分析师。PRS REIT plc。服务正在被提供或已经被提供。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。非美国分析师的注册：Stehane Afonso受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制约束，包括与目标公司沟通、公开露面以及研究报告持有者的证券交易等。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论的金融工具覆盖的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求在适当的时候更新研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将在分析师根据其判断认为合适的时间发布。Jefferies International Ltd及其关联公司或子公司在过去12个月内曾与PRS REIT plc签订过提供投资服务的协议。杰弗里金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在PR斯 REIT股份有限公司的证券或美国存托凭证上做市。杰弗里金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在绍夫茨伯里资本证券或美国存托凭证上做市。非美国分析师的注册：Stephenie Dossmann受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且没有在FINRA注册/具备研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与研究分析师持有证券相