特变电工2025年一季度业绩平稳发展，实现营业收入233.57亿元，净利润16.58亿元。公司四大产业围绕"源网荷储"布局：电源端拥有传统及新能源发电机组；电网端提供电力设备；负荷端发展新材料和多晶硅产业；储能端建设共享储能电站和PCS控制系统。
输变电业务：
- 成立特变电工电气装备集团有限公司，2024年变压器、电抗器产量达4.2亿kVA，居行业前列。
- 完成合容电气收购，补全产业链，产品覆盖中低压开关到高压开关全产业链。
- 2025年国内电网投资预计超8,250亿元，公司输变电业务订单保持20%以上增长，国际订单同比增长超70%。
- 订单结构：电网公司订单约30%，特高压产品占比10%-20%，电源签约约30%，非电力市场约30%。
新能源产业：
- 多晶硅业务：动态调整生产策略，产能利用率维持在20%左右，采取应销尽销策略。
- 多晶硅现金成本3.8万元/吨，2024年四季度对部分多晶硅生产线资产计提减值。
- 新能源电站：截至2024年末运营装机3.61GW，其中风能占比66.68%，在建规模3-5GW。
- 柔性直流换流阀：已成功应用于乌东德电站送电广东广西项目，具备一定市场竞争力。
新材料产业：
- 投资建设防城港240万吨氧化铝项目，完善"资源—材料—应用"一体化布局。
- 铝电工新材料、铝电子材料等需求旺盛，新材料产业将长远可持续发展。
能源产业：
- 煤炭业务：准东地区煤炭资源丰富，年自用煤炭约1,400万吨，疆外销售占比约25%。
- 火电业务：运营装机504万千瓦，平均电价0.28元/度（含税）。
- 煤制气项目：20亿Nm3/年项目预计2027年底建成，总投资约170亿元，采用自筹、银行贷款及战略投资者方式融资。
- 煤制气项目产品收益率区间6.54%-11.71%，管输费用预计0.60-0.75元/Nm3。
黄金业务：
- 已探明黄金储量约70吨，年产能约2.5-3吨，毛利率50%-60%。
- 主要客户为塔国政府及国内客户。
财务状况：
- 近年来资本开支主要集中在煤制气项目、氧化铝项目、新能源电站项目等。
- 资产负债率基本保持在55%左右，未来分红比例占当年净利润的30%左右。
