宏观逻辑
- 中美贸易战预期对有色金属需求端带来压力。
- 主要经济体制造业活动偏缓，美联储降息预期变化，美国就业市场韧性，市场预期年内降息少于2次。
- 关税不确定性依然偏强，美国提高钢铝关税，市场间差异增加，关注对铜的关税决议。
- 有色金属市场内部逐渐分化，宏观影响暂平淡情况下基本面驱动增强。
有色金属策略
| 品种 | 运行逻辑 | 支撑区 | 压力区 | 行情研判 | 策略 | 推荐强度 |
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| 铜 | 美铜价格维持坚挺，有望再创新高。国内产量增加，需求淡季，但美铜溢价走高，美铜后续可能带动沪铜价格向上突破。 | 76000-77000 | 79000-80000 | 震荡走强 | 逢低做多 | +0.5 |
| 锌 | 加关税博弈反复，锌价波动反复，累库预期有所兑现。供应产出强劲，需求转弱，进口窗口关闭，市场到货不多，库存继续回落。 | 21500-21600 | 22600-22800 | 趋势偏空 | 持空，逢高偏空 | -1 |
| 铝 | 盘面资金流入，主力多头增仓较多。电解铝供给宽松，氧化铝在产产能增加，下游加工企业开工率环比下降，库存去库。 | 2600-2800 | 20300-20800 | 铝区间震荡偏强；氧化铝走弱 | 试空；短空；试空 | +0.5/-0.5/+0.5 |
| 锡 | 供应端近紧远松，有色板块共振影响。矿端不确定延续，下游电子、家电行业订单未见明显放量，库存下降。 | 245000-250000 | 270000-290000 | 区间震荡偏多 | 偏多思路 | +0.5 |
| 铅 | 关税不确定性仍存，基本面供应有修复成本仍偏强需求偏淡，铅价整理。再生铅检修减产，原生铅供应预计回升，需求淡季。 | 16500-16600 | 16800-17000 | 整理走势 | 期权双卖 | +0.5 |
| 镍 | 宏观驱动暂不明朗，市场延续整理。印尼镍矿供应出货量预期增加，国内镍生铁供应预计下滑，需求均有所偏淡。 | 115000-116000 | 122000-123000 | 震荡偏弱 | 观望，期权做多波动率 | +0.5 |
| 不锈钢 | 成本端逻辑支撑略弱，上行趋动因需求忧虑不足。印尼矿端依然较为坚挺，供应端减产消息有所增加，库存依然较高。 | 12500-12600 | 13200-13500 | 区间偏弱整理 | 观望 | -0.5 |
有色金属行情回顾
- 期货收盘情况：铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢均上涨。
- 涨跌幅：铜0.52%，锌1.35%，铝1.35%，氧化铝0.31%，锡0.80%，铅-0.21%，镍0.33%，不锈钢1.12%。
有色金属现货市场
- 铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅现货价格涨跌幅不一。
有色金属产业链
- 铜：美国制造业扩张，美铜价格坚挺，国内产量增加，需求淡季，美铜溢价走高。
- 锌：加关税博弈反复，供应产出强劲，需求转弱，库存回落。
- 铝：电解铝供给宽松，氧化铝在产产能增加，下游开工率下降，库存去库。
- 锡：供应端近紧远松，矿端不确定延续，下游订单未见明显放量，库存下降。
- 铅：关税不确定性仍存，供应有修复成本偏强需求偏淡，铅价整理。
- 镍：宏观驱动暂不明朗，市场延续整理，印尼镍矿供应增加，国内镍生铁供应下滑，需求偏淡。
- 不锈钢：成本端逻辑支撑略弱，上行趋动因需求忧虑不足，供应端减产消息增加，库存较高。
有色金属套利
- 铜：沪伦比变化，沪铜与伦铜升贴水。
- 锌：沪伦比变化，LME锌现货升贴水。
- 铝及氧化铝：铝基差与期现价格走势，铝沪伦比走势。
- 锡：沪锡基差走势，沪锡连三-连续价格走势。
- 铅：沪锌与沪铅价差，铅沪伦比。
- 镍及不锈钢：镍沪伦比，镍/不锈钢。
有色金属期权
- 铜：期权历史波动率，期权加权隐含波动率，期权成交持仓变化，期权持仓量认购认沽比。
- 锌：期权历史波动率，期权加权隐含波动率，期权成交持仓变化，期权持仓量认购认沽比。
- 铝：期权持仓成交走势，期权认购认沽比走势，历史波动率，隐含波动率。
