证券行业周报：或维持高弹性

证券研究报告评级增持（维持）2025年06月11日徐广福分析师SAC执业证书编号：S16605240300011、《证券行业周报：或维持整理状态》2025-06-052、《证券行业周报：或维持整理格局》2025-05-293、《证券行业周报：或维持震荡整理》2025-05-20 1.每周一谈2025年5月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年5月下旬与5月中旬相比，11种产品价格上涨，38种下降，1种持平。产品名称螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）线材（Φ8—10mm，HPB300）普通中板（20mm，Q235）热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235）无缝钢管（219*6，20#）纯苯（石油苯，工业级）聚乙烯（LLDPE，熔融指数2薄膜料）涤纶长丝（POY150D/48F）普通混煤（4500大卡）山西大混（5000大卡）山西优混（5500大卡） 2/8单位本期价格（元）比上期价格涨跌（元）吨3143.7-45.8吨3307.2-58.0吨3496.5-41.5吨3263.8-44.7吨4134.6-9.7吨3440.2-35.2吨78398.6-109.3吨20330.0177.1吨16642.9-85.7吨22730.0-30.0吨621.84.6吨896.022.3吨2191.9-104.8吨5907.3-194.3吨7755.7-49.5吨7430.5-128.1吨7149.3-82.6吨4784.7-47.9吨11800.0-392.9吨7035.771.4吨4310.4-90.7吨4563.5-225.7吨8280.8-42.3吨8005.7-41.7吨6968.747.5吨7372.50.0吨948.5-12.0吨473.0-11.9吨538.0-11.0吨620.0-10.0 证券研究报告涨跌幅(%)-1.4-1.7-1.2-1.4-0.2-1.0-0.10.9-0.5-0.10.72.6-4.6-3.2-0.6-1.7-1.1-1.0-3.21.0-2.1-4.7-0.5-0.50.70.0-1.2-2.5-2.0-1.6 敬请参阅最后一页免责声明二、有色金属电解铜（1#）铝锭（A00）铅锭（1#）锌锭（0#）三、化工产品硫酸（98%）烧碱（液碱，32%）甲醇（优等品）苯乙烯（一级品）聚丙烯（拉丝料）聚氯乙烯（SG5）顺丁胶（BR9000）四、石油天然气液化天然气（LNG）液化石油气（LPG）汽油（95#国VI）汽油（92#国VI）柴油（0#国VI）石蜡（58#半）五、煤炭无烟煤（洗中块） 敬请参阅最后一页免责声明八、农业生产资料尿素（中小颗粒）复合肥（硫酸钾复合肥，氮磷钾含量45%）农药（草甘膦，95%原药）九、林产品天然橡胶（标准胶SCRWF）纸浆（进口针叶浆）瓦楞纸（AA级120g）注：上期为2025年5月中旬。 3/8（信息来源：国家统计局https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202506/t20250603_1959991.html）我们认为2025年5月下旬与5月中旬相比，11种产品价格上涨，38种下降，1种持平的情况显示全国工业生产者价格或仍面临下行压力，拓展外需和挖掘内需以及产业整合或仍然是短期重要的课题。2.市场回顾上周（6.3-6.6）沪深300指数的涨跌幅为0.88%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为2.39%。板块内47家个股上涨，2家下跌。证券板块个股周度表现：股价涨跌幅前五名为：国泰海通、光大证券、华鑫股份、东吴证券、财达证券。股价涨跌幅后五名为：国信证券、湘财股份、华泰证券、长城证券、南京证券。 证券研究报告 资料来源：Wind，申港证券研究所图2：周度涨跌幅（%）后五的公司资料来源：Wind，申港证券研究所2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。图3：指数年内涨跌幅（%）资料来源：Wind，申港证券研究所0.9032-0.4000-0.20000.00000.20000.40000.60000.80001.0000南京证券-1.5484-10.0000-8.0000-6.0000-4.0000-2.00000.00002.0000沪深300上证指数 4/8证券研究报告1.0023-2.2172-4.77030.6348-9.1537深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万) 5/8本年度证券行业板块个股表现：股价涨跌幅前五名为：湘财股份、东吴证券、中国银河、广发证券、华西证券。股价涨跌幅后五名为：国联民生、哈投股份、第一创业、东方财富、锦龙股份。3.本周投资策略：上周证券行业指数涨幅超过2%，并且强于沪深300指数的表现，证券板块内个股上涨家数达到47家，仅2家个股下跌，反映出板块内的多头走势。我们认为证券板块的高弹性在短期内或仍会显现，但其强度需要高度关注。图4：上市券商年内涨跌幅（%）图5：证券行业PE(月度数据，单位：倍数，时间：20220128—20250606)长城证券红塔证券长江证券信达证券国金证券光大证券东北证券华泰证券中泰证券东兴证券兴业证券国盛金控财达证券华安证券西部证券方正证券国元证券2022/06/302022/07/312022/08/312022/09/302022/10/312022/11/302022/12/312023/01/312023/02/282023/03/312023/04/302023/05/312023/06/302023/07/312023/08/312023/09/30 证券研究报告财通证券中原证券中信建投西南证券南京证券国海证券华林证券中银证券山西证券华鑫股份东方证券华创云信申万宏源中信证券天风证券浙商证券首创证券太平洋招商证券锦龙股份东方财富第一创业哈投股份国联民生2025/06/06,19.242023/10/312023/11/302023/12/312024/01/312024/02/292024/03/312024/04/302024/05/312024/06/302024/07/312024/08/312024/09/302024/10/312024/11/302024/12/312025/01/312025/02/282025/03/312025/04/30 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所1217222732372022/01/282022/02/282022/03/312022/04/302022/05/31 2025/05/31 6/84.风险提示：政策风险、市场波动风险。 敬请参阅最后一页免责声明分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 7/8证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明免责声明申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。投资评级说明申港证券行业评级说明：增持、中性、减持增持中性减持（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。）申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持买入增持中性减持（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。） 8/8报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上 证券研究报告