证券行业周报：或维持整理状态

证券研究报告评级增持（维持）2025年06月05日徐广福分析师SAC执业证书编号：S16605240300011、《证券行业周报：或维持整理格局》2025-05-292、《证券行业周报：或维持震荡整理》2025-05-203、《证券行业研究周报：或随大势起舞以配置为主》2025-04-23 1.每周一谈2025年1-4月份全国规模以上工业企业利润增长1.4%1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%；股份制企业实现利润总额15596.4亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元，增长2.5%；私营企业实现利润总额5706.8亿元，增长4.3%。1-4月份，采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%；制造业实现利润总额15549.3亿元，增长8.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2745.8亿元，增长4.4%。1-4月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长45.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长24.5%，电气机械和器材制造业增长15.4%，专用设备制造业增长13.2%，通用设备制造业增长11.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.6%，电力、热力生产和供应业增长5.6%，纺织业增长3.7%，非金属矿物制品业下降1.6%，化学原料和化学制品制造业下降4.4%，汽车制造业下降5.1%，石油和天然气开采业下降6.9%，煤炭开采和洗选业下降48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。1-4月份，规模以上工业企业实现营业收入43.44万亿元，同比增长3.2%；发生营业成本37.16万亿元，增长3.4%；营业收入利润率为4.87%，同比下降0.09个百分点。4月末，规模以上工业企业资产总计181.35万亿元，同比增长5.3%；负债合计104.62万亿元，增长5.7%；所有者权益合计76.72万亿元，增长4.7%；资产负债率为57.7%，同比上升0.2个百分点。4月末，规模以上工业企业应收账款25.86万亿元，同比增长9.7%；产成品存货6.61万亿元，增长3.9%。1-4月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.54元，同比增加0.19元；每百元营业收入中的费用为8.28元，同比减少0.20元。4月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为72.5元，同比减少1.3元；人均营业收入为178.2万元，同比增加5.9万元；产成品存货周转天数为21.0天，同比增加0.2天；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4.0天。4月份，规模以上工业企业利润同比增长3.0%。（信息来源：国家统计局https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202505/t20250527_1959963.html我们认为4月份全国规模以上工业企业利润总额增长1.4%，依然显示强大的经济惯性和内生力量。外商及港澳台投资企业、私营企业的利润总额同比增速高于全国规模以上工业企业利润总额增速，或预示经济活力的进一步恢复。在当前复杂多变的国际背景下，国内宏观经济的重点依然是首先做好自己的事。 2/7 证券研究报告） 2.市场回顾上周（5.26-5.30）沪深300指数的涨跌幅为-1.08%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.15%。板块内35家个股上涨，1家平盘，13家下跌。证券板块个股周度表现：股价涨跌幅前五名为：华鑫股份、国盛金控、长城证券、国信证券、东北证券。股价涨跌幅后五名为：首创证券、国泰海通、红塔证券、招商证券、信达证券。图1：周度涨跌幅（%）前五的公司资料来源：wind，申港证券研究所图2：周度涨跌幅（%）后五的公司资料来源：wind，申港证券研究所2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。3.77220.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000华鑫股份-0.8276-2.0000-1.8000-1.6000-1.4000-1.2000-1.0000-0.8000-0.6000-0.4000-0.20000.0000信达证券 3/7证券研究报告3.06912.29592.18381.7958国盛金控长城证券国信证券东北证券-1.0398-1.0949-1.6037-1.8305招商证券红塔证券国泰海通首创证券 资料来源：wind，申港证券研究所本年度证券行业板块个股表现：股价涨跌幅前五名为：湘财股份、中国银河、东吴证券、广发证券、国信证券。股价涨跌幅后五名为：国联民生、哈投股份、第一创业、锦龙股份、东方财富。3.本周投资策略：上周证券行业指数微跌，但其涨跌幅强于沪深300指数的表现，证券板块内个股35家上涨，13家个股下跌。我们认为证券行业板块短期催化剂难现，行业指数或呈现整理状态。图4：上市券商年内涨跌幅（%）长江证券信达证券国金证券华泰证券东北证券东兴证券中泰证券国盛金控国泰海通兴业证券方正证券西部证券国元证券 4/7华安证券财达证券财通证券 证券研究报告红塔证券光大证券中原证券南京证券中信建投西南证券山西证券中银证券华林证券申万宏源东方证券华创云信国海证券中信证券天风证券浙商证券首创证券华鑫股份招商证券太平洋东方财富锦龙股份第一创业哈投股份国联民生 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：wind，申港证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：wind，申港证券研究所 5/74.风险提示：政策风险、市场波动风险。 敬请参阅最后一页免责声明分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 6/7证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明免责声明申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。投资评级说明申港证券行业评级说明：增持、中性、减持增持中性减持（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。）申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持买入增持中性减持（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。） 7/7报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上 证券研究报告