证券行业重大事项点评：《证券公司租用第三方网推荐（维持）络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》点评，强化合规，或利好银证合作

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 证券行业重大事项点评 推荐（维持） 强化合规，或利好银证合作——《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》点评 事件：  8月14日，证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》公开征求意见，核心目的为规范证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益。 点评：  金控系券商或将直接受益，预计引流能力和集团协同度都将得到有效提升。《管理规定》明确券商租用商业银行、保险公司的网络平台开展证券业务活动的，券商与相关银行、保险应当存在股权控制关系，或者由同一金融控股公司控制。商业银行和保险公司的移动互联网平台与居民日常生活更为接近，平均日活数量较券商APP更高，“银-证”、“保-证”之间的合作或能有效提升券商曝光度，提升业务引流能力，利好经纪业务和资本中介业务等。中信证券与中信银行（同属中信集团）、招商证券与招商银行（同属招商局集团）、和光大证券与光大银行（同属光大集团）等金融控股平台下属企业或能率先强化合作，优化金控平台内部协同，预计将有望提高资源利用效率和经营效率。  第三方互联网平台与券商合作将更为规范，券商合规风控能力越发重要。《管理规定》明确：（1）证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动，应当直接接收投资者的个人信息及 交易、查询等指令，并向投资者返回交易回报、查询结果等信息，保障公司业务独立、技术安全、数据保密；（2）证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动，应当结合租用时间、交易笔数、实施效果等因素与第三方平台确定合理的费用支付标准。按全成本核算的费用支付总额不得超过证券公司在第三方网络平台开展证券业务活动净收入的30%。 第一点是强调了券商与互联网平台合作展业中的风险控制措施，保证客户信息、资金等个人隐私资料安全，避免因数据泄露而损害投资者合法权益。第二点是划定了第三方平台的收费上限，避免券商为了引流而不计成本地提高返费比例，目的为进一步优化证券行业营商环境、保证行业良性循环发展、避免劣币驱逐良币的情况发生。综合起来看，厘清风险后，券商与第三方平台合作将更为健康，有利于行业长远发展，但互联网金融平台返费收入增长或将放缓。  投资建议：总体而言，本次意见强化了券商展业过程中的合规指导，与新证券法的总领精神保持一致，风控能力强、股东资源多的大中型券商有望在合规合法的前提下，强化与商业银行、保险公司、第三方网络平台的合作，增强业务引流能力和优化成本管理能力。行业基本面有望不断优化，有利于券商的持续发展，我们维持对行业的长期看好，继续推荐中信证券、中金公司、华泰证券，重点关注中信建投（H）、东方财富，以及估值较低且预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。  风险提示：金融监管的不确定性，创新业务发展受阻，国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 中信证券 31.37 1.17 1.33 1.58 26.81 23.59 19.85 2.51 推荐 华泰证券 20.92 1.18 1.29 1.5 17.73 16.22 13.95 1.55 推荐 东方财富 25.33 0.44 0.57 0.73 57.57 44.44 34.7 9.87 推荐 国泰君安 19.0 1.13 1.16 1.38 16.81 16.38 13.77 1.39 推荐 招商证券 20.49 1.12 1.3 1.53 18.29 15.76 13.39 2.46 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年08月14日收盘价 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：张径炜 电话：0755-82756802 邮箱：zhangjingwei@hcyjs.com 执业编号：S0360520060002 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 占比% 股票家数(只) 48 1.22 总市值(亿元) 39,951.55 4.92 流通市值(亿元) 27,561.15 4.62 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.72 27.02 35.05 相对表现 -4.88 9.04 7.69 《证券行业跟踪报告：革故弥新，券商ROE的长期上行空间在哪里》 2020-07-12 《证券行业深度研究报告：盘点本轮资本市场改革，券商如何乘风而起》 2020-07-19 《证券行业月报（2020年7月）：7月业绩持续爆发，多家券商增厚资本实力》 2020-08-07 -7%9%24%40%19/0819/1019/1220/0220/0420/062019-08-19～2020-08-14沪深300证券相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 证券 2020年08月16日 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 非银组团队介绍 金融行业研究主管：洪锦屏 华南理工大学管理学硕士。曾任职于招商证券。2016年加入华创证券研究所。2010年获得新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队），2015年金牛奖非银金融第五名，2017年金牛奖非银金融第四名，2019年金牛奖非银金融最佳分析师，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名。 组长、分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。曾任职于平安银行。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队成员，2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员。 分析师：张径炜 西南财经大学保险会计硕士。2018年加入华创证券研究所。2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员。 助理研究员：张慧 澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士。2019年加入华创证券研究所。2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员。 助理研究员：杨一凡 澳大利亚昆士兰大学硕士。2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：熊巧巧 西南财经大学金融学硕士。2020年加入华创证券研究所。 oWzVaXtOnRmNbR9R9PmOpPmOoOeRpPwOjMnMqO9PsQnOMYpNrNwMsPpN 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认