有色商品日报

有色商品日报（2025年6月11日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜下跌045至9725美元吨；SHFE铜主力下跌013至79030元吨；国内现货进口持续亏损。宏观方面，美联储调查显示，5月美国消费者对未来通胀的预期全面下降，为2024年来首次，消费者信心有所改善。另外美商务部长称谈判进展顺利。国内方面，中国5月CPI同比降01，环比由增转降，PPI同比降幅扩大至33；中国5月按美元计出口同比增长48，进口下降34。库存方面，LME铜下降2000吨至120400吨；Comex铜增加1102吨至173215吨；SHFE铜仓单下降496吨至33746吨；BC铜仓单增加100吨至804吨。需求方面，淡季来临，终端需求订单逐步放缓。弱势美元、内外去库和低库存格局、国内现货紧张以及美国232调查是否加征关税的不确定性依然是推动多头的有利因素，而美政府左右摇摆的关税态度以及由此带来的全球经济走向的不确定性则成为主要的看空因素。从国内来看，虽有涨价修复进口盈亏的可能性，但淡季来临下需求阶段性下滑也是不争的事实，因此我们认为这种震荡格局可能还会延续一段时间。继续关注7800080000元吨区间，若有效突破价格则可能更进一步，否则铜可能再次回落整理。 铝 铝合金上市首日冲高回落，日盘主力AD2511收于19190元吨，涨幅449，持仓增仓9723手；氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2888元吨，跌幅024，持仓增仓9489手至304万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20050元吨，涨幅025。持仓增仓1008手至185万手。现货方面，SMM氧化铝价格回落至3262元吨。铝锭现 货升水收至70元吨。佛山A00报价小幅回涨至20020元吨，对无锡A00贴水140元吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东无锡上调20元吨；铝杆1A60持稳，68系下调50元吨，低碳铝杆加工费下调70元吨。氧化铝企业延续复产，现货库存逐渐加压。矿价前期炒作空间不再、后续支撑有限，氧化铝锚定成本定价回调；各地铝水比例提升，铝锭到货量压减延续去库，但周转和去库速度放缓，电解铝偏弱调整。因挂牌价偏低原因铝合金开盘冲高，以及多AD空AL套利头寸引导双铝走势分歧，随止赢头寸离场回稳，短期围绕保太价震荡。 镍 隔夜LME镍跌023报15330美元吨，沪镍跌025报121360元吨。库存方面，昨日LME库存减少966吨至198126吨，国内SHFE仓单减少151吨至21041吨。升贴水来看，LME03月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持100元吨。镍矿价格暂时表现坚挺，国内镍铁成交价格有小幅反弹迹象，但大厂招标价格维持940元镍点。不锈钢方面来看，原料价格持稳，库存周度表现环比有所增加，供应端国内及印尼方面均有减产，6月整体过剩格局将逐渐缓解，但中期来看仍受终端需求疲软压制。新能源方面，品种价格表现平稳，6月需求排产难有大量新增。一级镍方面，6月供应环比延续下降，国内周度库存去化。综合来看，原料成本坚挺为托底，一级镍基本面好转成为市场利多因素，但向上受到下游需求制约，整体仍篇震荡运行，关注镍矿升水和一级镍库存表现。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2025610 202569 涨跌 价格（元吨） 平水铜 79240 78840 400 平水铜升贴水 50 50 0 废铜元吨 1光亮废铜：广东 73100 72800 300 精废价差：广东 1023 904 119 下游（元吨） 无氧铜杆8mm上海 79800 79400 400 低氧铜杆8mm上海 77500 77200 300 冶炼加工周度 粗炼TC（美元吨） 43 43 0 库存 LME 注册注销吨 120400 122400 2000 上期所 仓单（吨） 33746 34242 496 总库存（吨，周度） 107404 105791 1613 COMEX 库存（吨） 172111 170439 1672 社会库存 国内保税区万吨 207 207 00 其他 LME03premium（美元吨） 498 405 93 CIF提单美元吨 595 595 00 活跃合约进口盈亏 13777 18377 4600 铅 市场行情 价格（元吨） 平均价1铅长江有色 16700 16590 110 1铅锭升贴水华东 190 190 0 沪铅：连1连二 5 5 10 含税再生精铅pb9997 16600 16525 75 含税再生铅pb985 16550 16475 75 含税还原铅山东 14350 14400 50 铅精矿（元吨） 到厂价铅精矿济源50 15925 15825 100 到厂价铅精矿郴州50 16025 15925 100 到厂价铅精矿个旧50 15825 15725 100 加工费（元吨） 到厂价铅精矿50济源 900 900 0 到厂价铅精矿50郴州 900 900 0 到厂价铅精矿50个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册注销吨 278025 279975 1950 上期所（吨） 仓单 42198 41799 399 库存（周度） 47936 46500 1436 升贴水 3cash CIF提单美元吨 活跃合约进口盈 亏（元吨） 最新 上期 72 11500 549 674 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2025610 202569 涨跌 价格 无锡报价元吨 20160 20190 30 南海报价元吨 20020 20080 60 南海无锡元吨 140 110 30 现货升水元吨 70 70 0 原材料 山西低品铝土矿元吨 600 600 0 山西高品铝土矿元吨 640 640 0 氧化铝FOB美元吨 370 370 0 山东氧化铝 3275 3275 0 氧化铝：内外 319 319 0 预焙阳极 6536 6536 0 下游加工费 6063铝90广东（元吨） 350 330 20 1A60铝杆广东（元吨） 600 600 0 铝合金 ADC12华南（元吨） 19900 20000 100 库存 LME 注册注销吨 359900 362000 2100 上期所 仓单（吨） 47543 47718 175 总库存（吨，周度） 118165 124433 6268 社会库存（周度） 电解铝万吨 00 00 00 氧化铝万吨 56 15 41 升贴水 3cash CIF提单美元吨 活跃合约进口盈亏（元吨） 最新 上期 4965 15500 1260 1255 镍 市场行情 电解镍 金川镍板状（元吨） 123900 125000 1100 金川镍无锡（元吨） 2500 2500 0 1进口镍无锡（元吨） 550 650 100 镍铁 低镍铁1518（元吨） 3600 3600 0 印尼镍铁1015（元吨） 0 0 0 镍矿（元吨） 1416日照港 465 465 0 18菲律宾连云港 674 675 1 不锈钢 304No1佛山（元吨） 12475 12550 75 304No1无锡（元吨） 12450 12550 100 3042B卷毛边无锡 12925 13050 125 3042B卷切边无锡 13650 13750 100 3042B卷毛边佛山 12925 13050 125 3043B卷切边佛山 13650 13750 100 新能源（元 吨） 硫酸镍22国产 32300 32600 300 523普通国产 213000 215000 2000 622普通国产 227000 229000 2000 库存 LME 注册注销吨 198126 199092 966 上期所（吨） 镍仓单 21041 21192 151 镍库存（周度） 25616 27075 1459 不锈钢仓单 45451 45704 253 社会库存（周度） 镍库存：上期所南储隐性 39375 41553 2178 不锈钢：佛山无锡 REF REF REF 升贴水 3cash CIF提单美元吨 活跃合约进口盈亏（元吨） 最新 上期 228 10000 4205 3175 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2025610 202569 涨跌 市场行情 主力结算价（元吨） 21870 22125 12 LmeS3（美元吨） 25055 2505 00 沪伦比 873 883 近远月价差（元吨） 190 175 15 SMM0现货（元吨） 22160 22590 430 SMM1现货（元吨） 22090 22520 430 国内现货升贴水平均（元吨） 150 160 10 进口锌升贴水平均（元吨） 120 130 10 LME03premium（美元吨） 25 425 175 锌合金Zamak3（元吨） 22785 23215 430 锌合金Zamak5（元吨） 23335 23765 430 氧化锌ZnO997（元吨） 21200 21600 400 周度TC Zn50国产（元金属吨） 3850 3850 0 Zn50进口（美元干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 134550 135600 1050 社会库存（万吨）周度 611 583 028 注册仓单 上期所（吨） 3075 2078 997 LME（吨） 74675 74725 50 活跃合约进口盈亏 最新（元吨） 上期（元吨） CIF提单（美元吨） 0 918 135 锡 市场行情 2025610 202569 涨跌 主力结算价（元吨） 263710 262860 03 LmeS3（美元吨） 27540 28130 21 沪伦比 958 934 近远月价差（元吨） 50 130 80 SMM现货（元吨） 264800 263900 900 60锡精矿（元金属吨） 256400 251600 4800 40锡精矿（元金属吨） 252400 247600 4800 国内现货升贴水平均（元吨） 1000 1000 0 LME03premium（美元吨） 25 50 25 库存 上期所（吨）周度 7372 8107 735 LME（吨） 2415 2440 25 注册仓单 上期所（吨） 6866 6904 38 LME（吨） 1765 1810 45 活跃合约进口盈亏 最新（元吨） 上期（元吨） 关税 0 20069 3 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 三、图表分析 31现货升贴水 图表1：铜现货升贴水（元吨）图表2：铝现货升贴水（元吨） 2000 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年500 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 400 1500 300 1000 200 100 500 0 0 100 200 500 300 1000 400 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 2025年 2021年2022年2023年2024年 30000 图表3：镍现货升贴水（元吨）图表4：锌现货升贴水（元吨） 图表5：铅现货升贴水（元吨）图表6：锡现货升贴水（元吨） 5000 0 5000 10000 15000 2021年2022年2023年2024年2025年 20000 400 200 0 200 400 600 800 2024年2025年 2023年 2022年 2021年 600 资料来源：iFind光大期货研究所 32SHFE近远月价差 图表7：铜连一连二（元吨）图表8：铝连一连二（元吨） 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 400 350 300 2