稳定币深度报告

发言人1 00:00发言人1 00:03发言人1 00:09发言人1 00:16发言人1 00:30发言人1 00:37发言人1 00:47发言人1 00:54首先什么是稳定币？发言人1 00:56发言人1 01:07发言人1 01:12发言人1 01:21发言人1 01:33 所以稳定币的话它是秒定，目前的话是主要是瞄定美元的这样的一个人民币作为加密货币的一般等价物。发言人1 01:46它首先加密货币，它是根据区块链的这样的一个特性的。发言人1 01:51就是这个支付支付的实用性，或者说我们讲说在这种交易结算里面的高效低成本。发言人1 02:01然后的话它因为相比家人会比它的价格稳定，所以它是就是是是一个在这里面，因为它的使用场景越来越多哈，不但发展壮大的一个币种。发言人1 02:15其实在14年就是像一些稳定性的发展，已经有十年的历史了。发言人1 02:20在这10 10年过程中的话，我们就有4种类型。发言人1 02:24除了我们现在所知的法律抵押型，就是一比一及美元的这些稳定币。发言人1 02:30其实还有包括算法稳定币这种代币抵押型稳定币，还有包括商品支撑黄金支撑的这样的一些稳定币。发言人1 02:39但是在这十年的过程中的话，我相而且已经经过市场的选择优胜劣汰。发言人1 02:47最后这个存量留下来最大的就是这个法币抵押型。发言人1 02:53目前的话整个全球稳定率的市场是2500 511亿美元，都就是把0 95以上都是法币抵押型的。发言人1 03:02这其中最大的两个，一个是泰达币就是USBT，一个是sql b和USBC，分别是1533和6 100 614亿美元。发言人1 03:14那他经历了怎么样的一个过程呢？发言人1 03:16我们来回复一下这十年14年至泰达币。发言人1 03:20 首先发出来之后，因为整个加密货币行业的彭彭勃发展，尤其是20到22年之间，我们可以看到当时的比特币也涨的比较多。发言人1 03:34在这个过程中的话，应该来说整个稳币行业伴随着加密货币的发展，就是有一个这样的一个快速发展的过程，那也是野蛮生长的这样的几年。发言人1 03:48但是从22年开始，行业就出现了一些风险事件。发言人1 03:51首先的话是刚刚说稳定币的一种类型算法，稳定币就崩盘了。发言人1 03:57这个学的量越大肯定这个算法的的机制设计可能有问题，然后导致它崩盘。发言人1 04:03然后另外一个事情的话就是二三年5月23年3月份，那soco币的部分资产托管银行硅谷银行发生破产，导致当时收扣币就从面值一美元贬到0.87美元左右。发言人1 04:21其实这个事情也反映出来，就是它作为一种我们讲说一般等价物户的这种货币充当一般等价充当交易媒介的这样的一个货币。发言人1 04:32它背后的底层资产是非常关键的，因为它直接关系到这个货币的信用问题，所以其实我们可以看到二三年之后，从欧盟开始，这些立法的推动都非常强调，包括现在美国，还有包括香港的立法都非常强调，稳定币这个make up的底层资产。发言人1 04:55它的一个毕竟是1比1比1，而且要具有很强的流动性，能够随时兑付，这是作为稳定币的一个现在开始正规反馈，正规化化发展的一个很很关键的事件。发言人1 05:11稳民币从它最开始的这个我们讲说充当当比特币、以太币这些原生代币的一般等价物发展到今天，尤其在现在的社会看重的，还有其实还有另外两个用途，一个的话就是跨境贸易的支付工具，我们知道现在的swift系统，它其实是在跨境汇款这边的话充当核心作用。发言人1 05:36但是其实这一套系统它的一个是交易成本高，另外一个的话需要的时间长，有一个我们这边左下角放一个数据，这是世界银行的数据，就是现在全球的跨境汇款的平均成本基本上要到6个点以上。发言人1 05:54这个量是非常大的。 发言人1 05:56如果我们借用维萨的一个高管在讲的数据，2020年全球的这种B2B的相当于商业支付的流水就达到了交易量就达到了120万亿美元。发言人1 06:10如果六个点的话，那相当于是7.2万的交易成本。发言人1 06:15我们知道swe系统它其实就是传统的银行体系，它sweet sweet主要是充当一个通信的作用。发言人1 06:24然后通过这个熟悉的通信，在不同银行的账户之间，账户体系系统之间去做一个布置，然后完成这个汇款的过程。发言人1 06:33所以这个时间的话，它至少需要两天以上。发言人1 06:37然后这个手续费的话，要在中间涉及到的各个行间去去分，这是一个非常不方便的事情，就像我们没有办法就就可能20年前的话，其实也没有办法。发言人1 06:50想象今天移动支付，它有这么样的一个高效的效率提升。发言人1 06:55Web 3世界的我们讲区块链，区块链其实也是这样的一个非常大的效率改进。发言人1 07:02就是以这个分布式账本的这样的一个技术，来实现跨境贸易的支付结算。发言人1 07:10现在的比如说用稳定币去做交易的话，基本上时间就大概在几分钟以内，甚至一分钟以内。发言人1 07:19然后这个成本的话不到1美元。发言人1 07:22所以这块的话是一个非常重要的效率革命。发言人1 07:25这个也是我们非常看好人民币这个发展趋势是的一个很关键的原因。发言人1 07:30 他因为技术上的这样的一个创新，然后对现有的这样的一些高交易交易高交易成本的一个环节，是一个重大的效率革命，这是第二个用途。发言人1 07:45然后第三个用途的话，其实在一些高通胀地区，比如说像阿根廷这些，他们其实本国货币的话，居民持有是担心贬值的。发言人1 07:55所以他们其实是更倾向于去持有，比如说像我美元这样相对稳定的货币。发言人1 08:00但是其实这些国家为了自身货币政策的有效性独立性，其实是相对肯定是会限制一定的美元的持有量的。发言人1 08:11但是在这个文币的话，它其实就起到了或者说他的这个货对于这些相关的商户和个人获取的这个途径就会更方便，所以这也是现在新兴市场国家它稳定币的一个很重要的用途，所以从这个我们是可以看到稳定币的发展空间潜力。发言人1 08:32如果说从部分替代service的系统，还有包括作为一些新兴国家，SCSM0的这样的一个持有的话，它是具有非常大的潜力的。发言人1 08:47我们国内的话其实很早就发展了数字人民币，当然我们国内本身的移动支数也都非常发达。发言人1 08:56我刚刚也举例到，其实现在的这个移动支付是对我们原来用纸币去交易的一个非常大的效率的改进。发言人1 09:09这个稳定币的话，我们讲其实可以理解，我也其实就是web3区别的这样的一个效率改进，它它像我们的移动支付一样方便，而且是在跨国之间的交易，这个情况下非常方便。发言人1 09:26同时因为区块链技术的可编程性的话，它其实是可以做一些更复杂的商业化的设计的，这是非常有前景的一个方向。发言人1 09:36我相信就是到这个区块链，其实我们的标题叫做稳定币和r tb a是迈向新connected关键。发言人1 09:44其实internet这个概念，不是说我们创立的是国际清算行，BIS它提出来的这样一个愿景，那就是在这个区块链这样的一个去中心化的分布式账本上。 发言人1 09:58这样的一个跨境，就大家的交易都是无摩擦的、低成本的，这样的一个比较理想的金融世界。发言人1 10:07所以我们相信在这一块，如果再次其他的这个战略地位还是非常高的。发言人1 10:12事关人民币的国际化化，是除了CT之外，这个人币国际化的很重要的一条途径。发言人1 10:19接下来的话我们就从相关产业链的几家公司来看一下。发言人1 10:22首先看soho在刚上市没几天，上周上市每天都在大涨。发言人1 10:31那这是一家怎么样的公司呢？发言人1 10:35它18年他其实创立该开始出出的创立出的话，他还没有发币，它主要是也是同事跟比特币相关的交易。发言人1 10:45但在2018年的话开始就跟扩音base一起发了这个sol币。发言人1 10:52他的这个使命就是跟我们说web 3世界的刚刚说的就跟DIS的这个愿景是一样。发言人1 10:59创造了一个无摩擦的全自由交换的全球金融体系。发言人1 11:06它跟其他稳定币的差别是跟泰达币的核心差别就在于它是更合规的，它是全面拥抱监管，把合规性作为公司一个标签的这样的一个公司，那他的所有的底层资产是随时接受审计的，那作为上市公司，那每年至少季报的话多少审计的。发言人1 11:29所以这个公开透明是它的核心的优势。发言人1 11:32那对于这家公司它核心的经营指标，我们列了一下，就是跟他的这个收入规模、利润最直接相关的就是它这个币种。发言人1 11:43我们讲说收口币，它的流通量就叫带流通量。 发言人1 11:47这里边其实是有有有几个概念要区分的。发言人1 11:53流通量跟做到赎回量，还有包括交易量，它其实是三个层面的概念。发言人1 12:01你比如说举个例子，我们要去交易这个比比特币的话，那么你给它先换成小口币，那这个的话其实是一个铸造的过程，因为你拿美元去换了这个币，然后去上链交易，那是有个铸造的过程。发言人1 12:17但如果你炒完这个比特币，然后又给它换回现实的美元，那这个就会有个赎回的过程。发言人1 12:25这个塑造赎回的话，你用了这个币种的话，那用了那几千。发言人1 12:29在soho这家公司，他因为这个发币，它相当于就有了这样的一个保有量，或者说在流通量。发言人1 12:36那这块的话，它的商业模式，我相信大家应该也大家也目前也都知道了。发言人1 12:42它是赚的是一个储备金的利息，就是我把这个收到的美元换成这种短期国债，是可以享有利息的。发言人1 12:51那么在这个塑造赎回的我们比如说将那几天，就他在流通的那几天才会享有这个利息，那赎回之后是没有的。发言人1 13:01然后另外还有一个概念的话就是跟交易量。发言人1 13:04因为现在大家会讲说coinbase上用这个soul币，它一年的交易量是多少万亿哈那交易量的话其实还会多一个货币层数的概念。发言人1 13:13因为其实同一笔钱，比如说我们换了一万的一万美金的收购币，它其实是可以交易多次的。发言人1 13:21所以交易量是另外一个一个概念，所以这三个概念的话是要区分。发言人1 13:25 对于soho这家公司来说，它的这个收入，它跟最最相关的还是整体的流通量。发言人1 13:34就是有多少笔被大家持有不赎回，这个是最关键的。发言人1 13:38当然你这个铸造赎回的量也会相关，但是它还会跟你的时间，就是你这个资料实惠中间的这个时间差是相关。发言人1 13:48所以对搜后这家公司，我们也结了一个他自己交务说明书披露的指标。发言人1 13:54他其实最关键的是这个evd的USBY inaction，就是在流通的这样的一个平均的货币量。发言人1 14:01这个量很关键，就是关系到我们这个享受soco和扩in base两个公司怎么分成，那它收入大同，就是这个储备金的利息，另外还有一小点的话就是这个像API激活费。发言人1 14:15比如说像做支付的visa这家公司，它里边要比如说在一些国家和地区可以用稳定币去线下去买东西，那他这个的话其实是要给soco付一个接口费的那visa的话也是比较早的去拥抱了稳民币的这样的一个支付应用生态方。发言人1 14:35这个是就是其他收入，那主要储备金收入。发言人1 14:38所以储备金收入这个的话，我们我们刚刚其实也反复强调了，它跟你这个币它的这个流通量是相关的，因为只有你在流通没有赎回的，你这边soho家公司才可以去，买成国债，然后享受利息。发言人1 14:53然后另外一个很重要的指标就是跟肯定是跟这个国家的利息是相关的。发言人1 15:00所以过去几年，美债的这个利率往上走，对于公司也是一个很大的助推。发言人1 15:07然后另外我们看到一个特点，就是soho的话它的分销和交易成本非常高。发言人1 15:13这块我这边列了在24年的话有十个亿美金的量，超过收入的一