计算机周报：稳定币深度研究框架

本周观点

稳定币作为一种特殊的加密货币，旨在通过锚定法定货币、实物资产或算法机制维持价格相对稳定，更适合作为支付媒介、价值存储工具和金融交易的计价单位。稳定币产业链可分为分析和监控、区块链基础设施、企业级和B2B应用、交易所/出入金通道、发行方、流动性和收益率、支付处理、钱包和托管机构等八个方面。全球稳定币总市值突破2500亿美元，USDT和USDC合计垄断市场近86%的份额。稳定币是打造全球支付网络（CPN）的核心工具，CPN旨在连结银行、新兴银行、支付服务提供商、虚拟资产服务提供商与数位钱包等金融机构，实现全天候跨境支付即时结算。投资建议：关注稳定币产业链和跨境支付产业链相关公司，如中科金财、金证股份、朗新科技、新大陆、新国都等。

稳定币类型

1. 法币抵押型稳定币：目前市场上最主流的稳定币类型，以USDT和USDC为代表，通过储备等额的法定货币作为抵押物，确保每一枚稳定币都有真实资产支撑。
2. 加密资产抵押型稳定币：以其他加密货币作为抵押物，通常采用超额抵押机制，以应对加密货币价格的剧烈波动，如MakerDAO发行的Dai。
3. 算法稳定币：不依赖实际资产抵押，而是通过智能合约算法自动调节稳定币的供应量，如UST，但其稳定性高度依赖市场信心。

美元稳定币储备资产结构

以Circle发行的USDC为例，储备资产以短期美国国债为主，占比达92.59%，并由BlackRock负责托管；剩余部分储备以现金形态存放于纽约梅隆银行等受监管的金融机构。

稳定币市场格局

USDT以1554亿美元市值占据62%份额，稳居第一；USDC以606亿美元市值位列第二，占比约24%。USDT主导交易场景与新兴市场支付，USDC以合规性与机构采用见长。

Circle的CPN

Circle推出的CPN旨在连结银行、新兴银行、支付服务提供商、虚拟资产服务提供商与数位钱包等金融机构，实现全天候跨境支付即时结算，为进出口商、汇款发送和接收者、内容创作者等提供更多价值，并为银行、支付公司等开发创新性的支付应用场景。

香港稳定币沙盒首批参与者

1. 京东币链科技：专注数字货币支付系统和区块链基建，稳定币定位为跨境支付基础设施，采用100%现金储备机制。
2. 圆币创新科技：由金融资深人士领衔，专注于企业跨境支付解决方案。
3. 渣打银行（香港）·安拟集团·香港电讯联合体：结合渣打银行合规能力、安拟集团区块链技术和香港电讯用户场景，探索稳定币在零售及跨境支付中的应用。

CPN的应用场景

1. 业务支付：加快和简化公司的跨境支付，提升全球电子商务体验。
2. 消费者支付：为个人提供快速、经济的汇款服务，扩大进入全球在线市场的渠道。
3. 资本市结算：加快金融机构之间的结算速度，提高结算透明度，降低交易对手风险和运营成本。
4. 资金流动：简化资金流动程序，提高效率。
5. DeFi整合：为借贷、借款、储蓄等业务提供基础支持，为去中心化金融领域的创新者提供助力。

传统跨境支付与稳定币结算比较

稳定币结算具有手续费率低、运营时间长、实时结算、秒级到账等优势。

投资建议

建议关注稳定币产业链和跨境支付产业链相关公司，如中科金财、金证股份、朗新科技、新大陆、新国都等。

风险提示

1. 技术发展不及预期。
2. 行业竞争加剧。