计算机行业深度报告：稳定币迎来“奇点”时刻，产业大趋势已至

计算机2025年06月30日投资评级：看好（首次）行业走势图数据来源：聚源《重视稳定币和AI两大产业趋势—行业周报》-2025.6.29《跨境通上线，重视跨境支付机会—行业点评报告》-2025.6.22《持续看好稳定币和AI应用投资机会—行业周报》-2025.6.22-22%0%22%43%65%86%2024-07计算机相关研究报告 2024-112025-03 1/16 沪深300 目录1、稳定币正在成为连接传统金融与加密世界的桥梁.................................................................................................................31.1、稳定币的应用场景从加密货币交易向更广泛的支付领域扩展..................................................................................31.2、稳定币市场规模快速扩大，交易活跃度显著提升......................................................................................................52、美国、中国香港相继出台稳定币法案，促进行业健康发展.................................................................................................73、从USDT、USDC，看全球主流稳定币的发展态势...............................................................................................................93.1、USDT：全球流通量最大的稳定币...............................................................................................................................93.2、USDC：全球第二大稳定币.........................................................................................................................................114、投资建议..................................................................................................................................................................................135、风险提示..................................................................................................................................................................................14图表目录图1：2024年第一季度传统模式下跨境汇款的平均成本率为6.35%......................................................................................4图2：稳定币能实现更低的处理成本、更快的结算速度以及更好的跨境支付体验................................................................5图3：目前全球稳定币总共有267种，总市值超过2500亿美元（截至2025.6.26）.............................................................6图4：USDT在稳定币市场占据主导地位（截至2025.6.26）...................................................................................................6图5：稳定币在过去12个月的交易量为33万亿美元（截至2025.5.31）.............................................................................7图6：稳定币占每日加密货币使用量的近三分之一....................................................................................................................7图7：金管局公布了三组沙盒参与者...........................................................................................................................................8图8：截至2025年3月31日Tether的总储备资产为1492.745亿美元.................................................................................10图9：USDT支持Binance、OKX等交易所交易......................................................................................................................11图10：2024年Circle总收入为16.76亿美元............................................................................................................................12图11：2024年Circle净利润为1.56亿美元..............................................................................................................................12图12：Circle将约90%的USDC储备金存入Circle储备基金..............................................................................................12图13：Circle储备基金主要投资于美国国债和美国国债回购协议........................................................................................12图14：2022-2024年，Coinbase平台持有的USDC比例持续上升.........................................................................................13表1：法币抵押型稳定币目前在市场中占据主导地位................................................................................................................3表2：美国稳定币GENIUS法案旨在建立一套监管稳定币的制度...........................................................................................8表3：自2014年成立至今，USDT成为逐渐全球最大的稳定币..............................................................................................9表4：推荐及受益标的盈利预测与估值（截至2025.6.26）.....................................................................................................14 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/16 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、稳定币正在成为连接传统金融与加密世界的桥梁稳定币（Stablecoin）是一种价格相对稳定的加密货币，通常与法定货币（如美元、欧元）或商品（如黄金）挂钩。稳定币的诞生主要是为了解决加密货币价格波动过大的问题，目前正在成为连接传统金融与加密世界的桥梁。依据抵押资产类型，稳定币主要可划分为法币抵押型、加密资产抵押型以及算法稳定币。（1）法币抵押型稳定币，如USDT、USDC等，凭借与美元等法定货币的1:1挂钩，依托充足的法币储备确保币值稳定，在市场中占据主导地位。（2）加密资产抵押型稳定币，以DAI为典型代表，借助以太坊等加密资产的超额抵押，借助智能合约实现去中心化的发行与管理，为用户提供了别样的稳定币选择。（3）算法稳定币，如FRAX等，试图通过复杂的算法调节供需关系，维持币价稳定，尽管尚在探索发展阶段，但已展现出创新潜力。表1：法币抵押型稳定币目前在市场中占据主导地位类型法币抵押型稳定币加密资产抵押型稳定币算法稳定币中心化程度高低信用基础/抵押品法币储备及非现金国债等资产（如美元、欧元等）（1）加密资产现货抵押（如ETH/stETH、BTC等）（2）加密合成资产（如现货+衍生品头寸）（1）部分抵+算法稳定机制（2）纯算法稳定机制抵押率抵押率100%；等值抵押抵押率100%-200%；超额抵押代表稳定币USDT、USDC、FDUSD DAI、USDe、CrvUSDAMPL、FRAX核心风险抵押品挤兑及流动性风险资产脱锚及清算风险脱锚及下跌死亡螺旋资料来源：Techflow、开源证券研究所1.1、稳定币的应用场景从加密货币交易向更广泛的支付领域扩展基于时效性高、交易成本低、透明度高等特性，稳定币的应用场景正在从单一的加密货币交易，向更广泛的支付领域扩展，包括跨境贸易支付、零售支付创新及普惠金融等。加密货币交易交易对基准货币：加密货币交易所使用USDT和USDC作为其基础交易对，用户使用它们来购买和出售不同的数字资产。市场暴跌避险工具：当加密货币市场剧烈波动时，稳定币成为境外投资者的“避风港”。相比传统金融市场中转向国债或黄金的操作，稳定币转换可在秒级完成，且成本极低。跨交易所/币种/市场波动套利载体：（1）专业交易者利用不同交易所的稳定币价差套利。（2）利用不同稳定币之间的汇率波动进行交易。（3）在市场波动时，利用稳定币价格短暂偏离锚定价值进行买卖。跨境贸易支付 3/16低无 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/16在跨境贸易领域，稳定币正在重塑传统的支付流程。在时间上，现有的银行跨境汇款通常需要长达5个工作日才能结算，其中基于跨境